铅价高位振荡将加剧 追高仍需谨慎

一直以来，对期货价格影响较大的就是供需关系。就沪铅而言，虽然在的环保政策下其供应有所减少，但是由于下游铅酸蓄电池企业的亏损，需求也有所减少，所以，业内人士分析认为短期内铅价回升空间有限，将在19000—21000元/吨区间波动。

近期，金属品种走势分化，在市场风险偏好大幅降低的背景下，基本金属回落，但铅价表现偏强。今年铅价的上涨逻辑主要在于环保导致供应阶段性大幅收缩，库存水平处于历史低位。对于后期，我们认为供应难现充裕，但随着进口铅流入部分抵消环保对供给端缩减的利好，受需求较弱压制，铅价高位振荡将加剧，追高仍需谨慎。

供应不确定性增加

今年以来，环保影响对供应的冲击不断，4月安徽地区太和县产业园再生铅整体改造关停，二季度环保督察“回头看”，各地铅厂供应受到不同程度的影响，最为典型的是河南产铅地区限产30%—50%不等。通过我们调研了解到，因环保造成的6月产量减少量近3万吨，供应缩减对铅市场支撑尤为明显。从时间进度来看，环保督察在7月逐步结束，供应恢复情况暂不明朗，预计后期供应偏紧会有所改观，但难见整体宽裕。今年环保总体基调是日趋严厉，后市供应不确定性增加，将加剧铅价的波动。

进口铅冲击市场

由于国内供应持续偏紧，内强外弱导致沪伦两市比值走高，自5月开始，铅进口窗口持续开启，6月开始进口铅流入加速。据悉，进口铅以高品质的哈铅、高丽亚铅居多，这部分进口铅能达到国内1#铅品质，因此下游铅酸蓄电池企业对产品的适用度较高，预计6—7月进口量接近2万吨规模。此外，保税库铅库存也在降低，在一定程度上弥补了由国内减产造成的部分减量。目前，沪伦铅比值仍有利于进口，后续铅进口动能仍然存在，将缓解市场的紧张预期。