7.12今日棉花价格行情分析：贸易战担忧再起郑棉走势整体抗跌

棉花&棉纱：美拟加税清单又至，贸易大战何时休

总体而言，市场对德州等棉花主产区干旱预期仍存，美棉优良率大幅低于上年，投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，中美贸易战使棉花价格不确定性风险增大，投资者应以保持观望为宜;从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。本周四晚USDA将发布农业供需预测，建议关注。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险

观点： 中美贸易战担忧再起 郑棉走势整体抗跌

信息分析：

(1) 棉花现货价格指数 跌势暂缓 。7 月 11 日，中国棉花价格指数 3128B为 16198(0)元/吨;CotlookA 指数为 95.6(+1.00)，折人民币 15323 元/吨。

(2)郑棉注册仓单 流入， 有效预报 减少。7 月 11 日，郑棉注册仓单 9370(+52)，有效预报 2115(-99)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，7 月 11 日，储备棉轮出成交 54.34%。平均成交价格 14709 (-51)元/吨;折 3128 价格 15946 (-186)元/吨。

(4) 印度棉花现货价格 走势坚挺。瑞嘉国际消息，印度国内S-6报价47300卢比/candy，折 87.70 美分/磅。

逻辑：国内方面，储备棉成交理性，仓单+有效预报减少。国际方面，美棉优良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，长期利多棉市;短期内，美国公布的 2000亿美元加征关税清单未包含服装，包含纺织品，郑棉走势整体抗跌。关注7 月 USDA 供需报告。

操作建议 ：观望

风险因素 ：中美贸易战

贸易摩擦继续升级， 郑棉外需再度受挫

综合看，国储库存轮出延续价低、量多的稳定态势，上月初中棉协发出的稳定市场情绪公告对棉价波动起到了有效的抑制作用，中美第一轮 340 亿互征关税上周五正式启动，贸易摩擦长期化发展已成定局，未来不确定性显著增多;从下游需求看，本月 10 日美国公布了对我国实行2000 亿加征 10%关税的具体清单，其中部分纺织品原料及纺织制品赫然在列，金额约占中国对全球出口的 5%左右，涉及的产品占整体出口美国纺织服装及原料出口额的22.6%，此次从占比上看虽然影响有限，但对目前整体偏

弱的需求无疑雪上加霜，且后续仍有继续升级的可能性。棉纱现货价格仍延续缓慢下滑态势，而坯布价格则依旧坚挺，纺织利润的不断缩减加之需求淡季的到来将对整体社会库存流动性造成一定阻塞;国际方面，市场情绪继续偏弱，隔夜 ICE 期棉结束前几日的修复性反弹全面收跌。天气方面，美国各地均出现不同程度的降雨天气，西南部虽延续高温天气，但近期预报气温将会有所降低，利于棉株座果率的提升，近期卡罗莱纳沿岸区域需密切关注位于大西洋的热带风暴 Chris 的动向，预计未来几日将升级为飓风，但其预报路线将避开沿海区域，实际影响或将有限。昨日郑棉受消息面扰动，开盘后大幅跳水，而后低位震荡，夜盘因清单所涉纺服产品整体影响有限，呈修复性上涨态势，但上方压力依旧较为明显，叠加目前巨量仓单仍高位不减，主力合约承压将随 9 月交割临近而愈发显著，建议CF901 前空继续持有，稳健者继续持有买 CF909-卖CF901 正套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 5%，离场区间：-870 至-900;持有 CF901 合约，策略类型为单边做空，持仓比例为 5%，止损价位：17100。

棉花：中美贸易摩擦升级，美棉收跌

市场担忧贸易摩擦导致中国加大征税力度，美棉价格下行。12月合约下跌1.84美分，跌幅为2.13%。加税担忧压制市场，后续关注中美贸易问题进展。另外周四公布月度供需报告，预计数据偏多。郑棉夜盘小幅上涨。美国2000亿美元加税清单里暂未涉及成衣，好于市场预期。但后续仍存在相当大的不确定性，操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉周三收盘跌i2%，录得三周来最大单日百分比跌幅，因美国威胁对另外2,000亿美元中国进口商品加征10%的关悦，导致美中贸易紧张局势升级。交投最活跃的12月棉花合约收跌1.84美分，结算价报每磅84.54美分。受中美贸易摩擦升级影响，昨日郑棉主力1901合约开盘跳水，跌破16400元/吨后围绕该线上下窄幅波动，最终走跌125元/吨，日K线呈带上下影线的小阴线，交投略显清淡。

特朗普政府宣布将对涉及2000亿美元的商品加征10%的关税，最终清单将在为期两个月的公开征求意见期后确定。昨日，这一消息使得全球股市大震，商品市场也受到影响。目前，美国德州地区干旱未有缓解，市场预计本次报告将会对产量有所调减;印度调高下年度农产品MSP价格。国内纺织行业进入季节性淡季，开工率持续走低，纱线和坯布库存回升，价格稳中略降;供给充足，储备棉抛储成交低温稳定。再加上贸易摩擦，棉价上方压力显著。美农报告利多兑现后，继续走高幅度受限，操作上建议投资者多单择机离场，暂时观望。

昨日美棉价格再次回落，受到美国对中国商品的增加受 10%的关税影响， 使中国纺织品出口受阻，同时反向传到至上游，抑制美棉的出口需求。而对中国市场的影响中，纺织服装出口占总产的 12.5%，出口至美国的额占总出口的 11.3%，暂时看到对价格实际影响可能未如市场预期的那么大。从盘面价格反映来看，昨日夜盘价格出现回升，但并没有改变价格的调整趋势，价格能否企稳还需关注。操作上，多单轻仓尝试。

美拟加征2000亿商品关税 政策性风险加大郑棉应声下跌

今日白宫声明拟对中国 2000 亿商品加征关税，涉及商品覆盖纺织服装品，受此影响郑棉早盘开盘大跌后小幅反弹，全天收阴。截至 7 月 11 日收盘，郑棉总持仓增加 1.47 万手至 89.66 万手，其中 1901 合约增加 1.57 万手至 56.03 万手，1809 合约增加 914 手至 18.05 万手，主力 1901 合约全天最高价 16660 元/吨，最低价 16330元/吨，收于 16470 元/吨，较昨日下跌 40 元/吨。尽管美国声称将加征关税额再增加 2000 亿美元，纺织品将覆盖其中，但能否正式落地仍存在不确定性。当前市场关注焦点由前期产量因素转向消费问题， 贸易战未达成和解前，纺织品加税预期将使棉价维持弱势。

从基本面来看，库存压力仍在，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达 49.39 万吨，近期郑棉 9-1 价差持续-800 元/吨一线，接近无套利区间后吸引大量买 9 卖 1 套利盘进入，这将使得当前仓单压力转移至 1 月，这部分棉花仓单在 19年 3 月份到期，而 3 月非主力合约，持仓量较少，故而预期大量将在 1 月合约交割。同时叠加新棉上市后更多套保盘介入，1 月合约仓单压力巨大。从下游反馈来看，纺织产业已经进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率有所降低，贸易战有愈演愈烈态势，纺织品大概率会加入征税名单，这又会加速棉价下行。

但国内宏观方面，一方面人民币持续贬值，且市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策频现稳健偏宽松信号，6 月份新增信贷升至 1.95 万亿，预期 M2 将反弹至 8.5%，下半年通胀预期有所抬头。同时近期棉价已回落至本轮上涨前水平，在国内长期供需缺口存在的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。

综上，当前郑棉价格下行压力仍在，但下跌空间已不大，在贸易战前景未明前，预期郑棉价格将延续弱势震荡，1901 合约震荡区间 16200-17000 元/吨。