惊喜又现？英国央行下月加息呼声高

周五(7月13日)，英国首相特蕾萨?梅已经软化其脱欧立场，或许为谈判开辟了一条前进之路。毫无疑问，这将受到英国央行的欢迎，但由于其委员会将在8月召开会议确定是否加息，投资者关注的焦点应该从特蕾萨?梅的脱欧白皮书转向8月份的政策会议。我们认为当前英国经济强劲到足以让利率上升。

数据支持加息

第一季度GDP增长疲软是5月加息被搁置的主要原因。当时，货币政策委员会对近期前景做出两种判断。首先，第一季度增长0.1%的初步估计随后就会被修正。第二，第一季度经济疲软只是暂时的。

两种判断

第一种判断决看起来正步入正轨中。英国统计局对0.1%的经济增长进行了修正，而且这一数字有可能随着时间推移而进一步上涨。到目前为止，包括GDP和采购经理人指数等数据也表明，第二种判断似乎也是正确的。再加上工资增长加速，高于目标的通胀率以及低失业率，我们认为货币政策委员有必要在8月加息。

相比之下，英国脱欧的最新进展不太可能影响货币政策委员的思维方式或编制经济预测的方式。

目前，尚不清楚特蕾莎?梅是否能够达成一项反映其脱欧愿景的协议。在保守党和布鲁塞尔的反政府武装中，她都面临着强烈的反对。

如果特蕾莎?梅成功呢?

当然，如果特蕾莎?梅成功地扭转欧盟的力量同意达成协议，货币政策委员会将需要对其预测做出若干改变。目前，关于英国脱欧的假设主要体现在对生产率的预测。英国边境的商品和服务流动越疲软，国内企业接触竞争或新技术的可能性就越小。

脱欧风险溢价大

如果英国看起来像是朝着特蕾莎?梅的愿景前进，那么货币政策委员会的供应预测可能会更加强劲，尽管在公投之前，由于生产率增长疲软，这种调整可能是适度的。

不确定性对需求的影响也可能会被解除。最后，随着金融市场为英国脱欧的结果进行定价，货币政策委员会可能会面临更强劲的汇率。模型显示，英国脱欧风险溢价显著。

更加强劲的需求和供应增长以及高汇率带来的通胀影响并不明显，这使得预测货币政策委员会的反应变得棘手。但基于货币政策委员会在公投后所面临的问题，我们预计它将加速加息步伐。

但就目前而言，任何英国脱欧协议的条款都没有取得足够的进展，以便货币政策委员会改变其假设，这意味着近期的事件不太可能对其8月加息产生实质性的影响。如果委员会如预期加息，那将是将基于利好数据，而不是近期动荡的政治噪音。