广州万隆：震荡反弹 仍是结构性机会

　　大盘指数震荡反弹之后，今天震荡休整。结合成交量表现来看，表明资金参与做多意愿并不强。因此，市场反弹持续性应该是不足的。

　　对市场有反弹的预期是较为一致的，但另一方面对于反弹的可参与性则比较谨慎态度。即，对反弹空间持有疑虑态度。从技术心理分析的角度来看，在参与做多信心不足的情况下，投资者追高意愿就难以持续。因此，我们认为行情的反弹过程是曲折的，更多是以震荡形式展开的结构性反弹为主。即个股存在反弹机会，但大盘可能仍维持低位盘整的运行节奏。

　　从逻辑层面上来看，我们一直强调制约市场运行的因素仍是信用紧缩环境，这一方面是受到美国加息等外围因素的影响，另一方面是国内金融去杠杆的压力。从政策层面的角度来看，中短期内信用紧缩政策似乎仍将延续。因此，对于结构性反弹机会，我们认为这就是中期行情的运行节奏。

　　整体上来看，影响行中的中期因素，即信用紧缩维持将会对行情产生制约。但另一方面，基于市场估值已经跌至合理水平。因此，预计大盘仍将会维持弱势运行节奏，但整体系统性风险有限的情况下，预计结构性机会仍值得参与。