港口动力煤3个月连涨近2成 三季度上涨行情或消退

近3个月以来，港口动力煤的价格已经上涨超过100元/吨，在经历了小幅回调之后，目前煤价依然处在高位。

今年上半年煤炭销量增加明显，以陕煤集团为例，今年前5个月累计销售、运输煤炭分别为5960.86万吨和2425.74万吨，按年增长9.63%和10.32%。市场传闻陕西多间煤矿堆场均是空空荡荡，几乎是零库存。

受消息面影响，今日A股煤炭股逆市大涨，宝泰隆涨停，大同煤业涨逾6%，陕西黑猫、新集能源、山煤国际、山西焦化快速跟涨。

动力煤今年来行情表现

今年1月，随着需求的进一步放大及运输瓶颈的限制，动力煤价格延续去年下半年的涨势，维持较为快速的上涨。到了2月初，动力煤的价格已经突破了750元/吨。

不过，这种快速上涨的行情，好景不长。2月5日，发改委对煤价调控，不允许有高于750元/吨的煤炭进港，并通过各种渠道包括查税票、查购销合同等方式对企业进行监督，一经查实将采取限制铁路计划、回收场地等方式限制发运。再叠加春节期间的低需求以及春节后受保供政策的持续影响，动力煤的库存开始持续累计，价格也随之连续下滑。

4月16日，中国已开启对于一类港口的煤炭进口限制措施，从煤炭通关时间等方面控制进口总量。受动力煤供给的减少，动力煤的价格开始企稳反弹，从550-600元/吨的价格，回升到现目前的650-700元/吨的价格，近3个月，价格反弹了近2成。

三季度还会延续大幅上涨行情？

6月上旬至今，动力煤的价格已经有小幅回调，未来整个三季度会持续回调，还是企稳反弹呢？我们从3个方面进行分析。

第一，产地供应恢复，供需相对平衡。全国范围内，1—5月，原煤产量为13.9亿吨，累计同比增加4%。三个煤炭主产区的产量数据显示，1—5月，陕西煤炭产量为2.3亿吨，累计同比增加15.3%；内蒙古产量为3.72亿吨，累计同比增加5.8%；山西产量为3.4亿吨，累计同比增加0.8%。由此可见，陕西和内蒙古是今年增产的主力省份，以国有重点煤矿为主的陕西，煤矿增产力度较为明显。

前文也提到，4月份因为限制动力煤的进口导致供应一度紧张，然而国内产地上半年持续恢复供应，供需或已经达到相对平衡的状态。比如，7月6日内蒙古环保“回头看”正式结束，陆续有煤矿复产复销。准格尔旗部分露天矿恢复生产，库存开始累积，导致产地动力煤价格下跌5—15元/吨。

第二，需求增幅有限，或出现旺季不旺的情况。通常自7月开始进入需求旺季，电厂煤炭日耗将迅速攀升。不过，今年煤的需求或将有所放缓。

一方面，南方近期持续遭遇大范围降水，这在缓解南方高温的同时，降水量的增加也提升了水电发电能力。最新一期的三峡水电出库流量达到42800立方米/秒，较2017年同期的26500立方米/秒大幅提升。三峡水电站出库流量的增加意味着长江流域水电站的发电量上升。

另一方面，国内宏观去杠杆，工业企业在生产安排上表现出谨慎性，这导致工业用电需求迟迟得不到改善。此外，环保的严格监管也加剧了工业用电的增加。以唐山为例，为了退出74城市空气质量排名倒数第一，唐山市要求进行环保攻坚战，辖区内的钢厂、焦化厂均有政策性限产要求，该区域内的工业企业用电负荷随之下滑。

另外，据广大证券研报分析指出，近期六大发电集团电厂库存处于相对高位，预计动力煤价大幅上行的概率较低。进入7月以来，动力煤现货、期货价格出现不同程度的回落。以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，7月上旬均价678元/吨，较6月均价下降4元/吨。考虑到各环节库存高企及近期全国大范围降雨将推升水电出力，动力煤价有望呈现旺季不旺的态势。

第三，煤炭港口库存处于高位。最新数据显示，秦皇岛煤炭库存为692.5万吨，处于高位水平。目前，长江口煤炭库存合计已经达到461万吨，相较2月初增加271万吨。港口库存持续增加，加之现货价格也处于高位，市场成交低迷。最新一期的六大发电集团煤炭库存为1508.58万吨，超过1500万吨的库存打消了电厂的补库热情。

总结

为迎峰度夏，从发改委到电厂都已提前做好准备，且旺季炒作提前。前期走势淡季不淡，则会导致后期走势可能会面临旺季不旺。因此预计旺季到来之时并不会有太多的上涨，而且可能会在旺季尚未结束即开始下跌。