原油行情分析：美国考虑动用战略储备 预期溢价回落

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华泰期货

中国原油进口下滑，美国制裁伊朗可能考虑豁免

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 8月原油期货收跌2.95美元，跌幅4.15%，报68.06美元/桶;布伦特9月原油期货收跌3.49美元，跌幅4.63%，报71.84美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收跌2.74%，报482.00元;NYMEX 8月汽油期货收报2.0022美元/加仑;NYMEX 8月取暖油期货收报2.0543美元/加仑。

2. CFTC能源持仓周报：至7月10日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少251手合约，至433,938手合约;投机者所持NYMEX和ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加847手合约，至457,718手合约;投机者所持NYMEX汽油期货和期权净多头头寸增加6,318手合约，至87,603手合约;投机者所持NYMEX取暖油期货和期权净多头头寸增加4,600手合约，至60,556手合约。

3. 美国能源信息署(EIA)：预计美国七大页岩油产区8月份石油产出将增长14.3万桶/日，至747万桶/日的水平。预计这七大产区都会增产，其中得克萨斯州和新墨西哥州的Permian Basin增产幅度最大——可能增产7.3万桶/日。预计Bakken新油井产量为每台1476桶/日(6月份料为1469桶/日)，预计Permian新油井产量为每台623桶/日(此前料为623桶/日)，预计Eagle Ford新油井产量为每台1502桶/日(此前料为1482桶/日)。

4. 贝克休斯数据显示，截至7月13日当周，美国石油活跃钻井数维持在863座不变。去年同期为765座。美国石油和天然气活跃钻井总数增加2座至1054座。

5. 海关总署数据显示，中国1-6月份原油进口2.25亿吨，同比增长5.8%。

6. 利比亚石油公司：因Sharara油田发生绑架事件，公司关闭周边地区油井并疏散了员工，预计产量下降16万桶/日。

7. 据彭博，美国总统特朗普的政府考虑动用美国战略石油储备，以平抑油价，因为在美国国会中期选举之前，平抑油价的政治压力越来越大。正在考虑的方案包括尝试性地出售500万桶，以及规模更大地出售3000万桶。

8. 美国财长姆努钦：在对伊朗重新实施制裁问题上，美国希望避免对全球石油市场造成破坏。如果无法立即做到将其他从伊朗的石油购买量降至零，会考虑例外情况。

9. 伊朗告诉沙特：联合减产监督委员会(JMMC)不能自行解读OPEC的决定。OPEC的决定并未给予成员国权利将产量提高至目标以上。OPEC决议并未让成员国有重新分配各国未履行的产量调整承诺份额。

10. 据彭博援引知情人士透露，沙特国有石油公司沙特阿美已向至少两名亚洲买家推销了8月交货的阿拉伯超轻质油额外供应量，这是沙特阿美月度供应合约之外的供应量。

l 投资逻辑

昨日油价继续下跌，一方面是海关数据显示中国6月进口量大跌，叠加近期地炼集中检修，另一方面，美国在伊朗问题出现妥协，不排除对某些进行豁免，在油价上涨与制裁伊朗这一矛盾之中选择了让步，近期油价仍有调整的空间。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

风险点：人民币汇率大幅升值，巴士拉OSP大幅下调

方正中期期货

美国考虑动用战略储备 油价大幅走跌

隔夜内外盘油价遭遇大跌，外盘跌幅超过 4%。市场传言美国考虑在紧急情况下动用石油战略储备，同时利比亚石油供应恢复，此外伊朗问题有所缓和，美国财长表示将考虑豁免一些从伊朗进口石油，这表示 11 月初难以完全切断伊朗出口石油，同时 OPEC 主要产油国产量均有所提升，市场对于供应紧张情绪有所缓解。另一方面，受到地炼开工率下降影响，6 月份中国原油进口量环比下降 12%，主要消费国需求下降也令油价承压。技术上看，欧美原油在大跌后多头形态被破坏，再叠加消息面利空，短期偏弱运行。

中信期货

观点：供应中断回归， 预期溢价回落

逻辑：美国方面，据知情人士透露，美国政府探讨释放战略储备库存，以压制国内汽油价格上涨。解决方案包括拍卖 500-3000 万桶 SPR，目前尚未得出最终结论;目前美国 SPR 总储量 6.6 亿桶。

沙特方面，沙特计划八月在长约合同外向至少两家亚洲买家供应额外 Arab Extra Light。据二手数据统计的六月沙特产量环比增加 40.5 万桶/日;七月美国从沙特进口量同比增加 51%。利比亚方面，上周四关停五个月的西部 El Feel 油田宣布重启，昨日产量达到 7 万桶/日。通过东部 EsSider 港口出口的 Waha 油田，预计今日产量恢复至 5 万桶/日。周六最大油田 Sharara 因员工被绑架，产量已下降 16 万桶/日。

期货方面，上周三油价大跌后，昨日二次大幅下探。中断供应陆续回归，前期利多转为利空;现货市场相对疲弱，价格价差同步走弱。短期来看，供应回归为实质利空;但美国大幅去库仍然提供一定支撑。需关注加拿大供应回归以及美国可能抛售国储带来的再度下行风险。中期来看，三季度需求旺季及伊朗潜在供应下行风险逻辑未变，若深跌仍可关注阶段性买入机会。关注美国对伊朗制裁及沙特增产落实情况。

策略建议：1.绝对价格：短期油价反应过激，大幅下行后或需休整消化;供应中断陆续回归后，仍将存在一定压力。中期关注需求旺季推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位需求走弱后季节低位。2. 跨区价差：夏季开工上行，美油增速放缓，库欣维持去库，短期价差或维持低位;但需关注加拿大复产对 WTI 贴水加深的事件性压力。秋季检修高峰，库欣转为累库，若物流瓶颈无法得到良好疏通扩容，中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差：前期持续走弱汽柴价差拐点已现，关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4. 内外盘价差：关注人民币贬值、EFS 收窄、及首月交割窗口临近带动的 SC/Brent 比价阶段性上行空间。

风险因素：额外供应中断风险;宏观金融系统风险

银河期货

【外盘表现】

Brent 原油期货上一交易日结算价：71.84美元/桶，跌3.49美元/桶或环比-4.63%;WTI 原油期货上一交易日结算价：68.06美元/桶，跌2.95美元/桶或环比-4.15%;布伦特原油与WTI原油期货价差：3.78美元/桶。

【重要资讯】

11月份美国举行中期选举，飙升的汽油价格对共和党政治压力增加，美国政府或考虑释放SPR库存压低原油价格，在政治压力下，对于伊朗制裁问题，美国的态度软化。据路透报道，美国财长努钦称将考虑在特定条件下予以一些在对伊制裁中豁免，以避免对全球原油市场造成破坏。沙特阿拉伯7月份原油日产量将增加到1100万桶，比5月份原油日产量增加100万桶。俄罗斯能源部长周一称，该国原油日产量从5月份的1097万桶增加到1106万桶。

据卓创数据显示，7月13日当周山东地炼CDU&VDU装置开工率下降3.82个百分点至55.4%，连续第四周下降。据海关总署数据，中国6月份原油进口量为3435万吨，下降了12%，这是自去年12月以来最低水平。此前欧盟执委会下调今年经济增产预期，执委会估计今年欧元区19个GDP增长率为2.1%，低于前值2.3%，2019年经济增长率将进一步减缓至2.0%，与上次持平。调降的主要原因在于美国贸易争端以及原油价格高企。美国炼厂开工率高企，但近期也面临高位小幅回调的风险。

弘业期货

隔夜消息：

1、 美国国会参议院共和党人Grassley围绕跨党派OPEC立法问题发布声明：引入议案，以对抗OPEC的“定价”。

2、 美国能源信息署(EIA)：预计美国七大页岩油产区8月份石油产出将增长14.3万桶/日，至747万桶/日的水平。预计这七大产区都会增产，其中得克萨斯州和新墨西哥州的Permian Basin增产幅度最大——可能增产7.3万桶/日。

3、 IMF：中国经济增长符合早前的预估，维持中国2018年经济增长预期在6.6%、2019年预期在6.4%不变。IMF：维持全球2018年和2019年经济增长预期在3.9%不变。贸易形势对全球近期经济增长构成最大风险。IMF：下调2018年欧元区、英国和日本经济增长预期。

4、 美国财长姆努钦：在对伊朗重新实施制裁问题上，美国希望避免对全球石油市场造成破坏。如果无法立即做到将其他从伊朗的石油购买量降至零，会考虑例外情况。在G20财长会议上，自己将可能在会谈中提及美国对伊朗制裁事宜。

投资策略：

上一交易日，国际油价大幅下跌，主因美国考虑豁免一些进口伊朗石油。此外IMF下调了欧元区、英国及日本的经济增长预期，并且利比亚Waha油田称将以2万桶/日的速度恢复产出。BRENT跌破前期箱体震荡区间，低点录得71.52美元，下方关注70.5美元支撑，可考虑轻仓多单参与。INE隔夜收跌2.74%，关注60日均线附近支撑，未入场投资者可考虑在472.5元附近做多。