英央行将提供“金发女孩利率”估计

周二(7月24日)，英国央行即将针对常态试图订出一个数字。

经过数个月的研究，英国央行将在8月2日宣布政策决定时，首次提供针对“金发女孩利率”(Goldilocks interest rate)的估计。这种被称为 r-star的利率，就是能长期保持经济不太热也不太冷。

在央行摆脱金融危机爆发后的超宽松货币政策之际，公布这项预估值有助表明官员认定的基准利率水平。

尽管如此，鉴于以往业绩表现不佳，英国央行必须谨慎行事，以免其新的预测被解读为一个等待被打破的承诺。

首先，全球和英国的均衡利率并非永久固定，而且政策制定者表示，在金融危机爆发后一度大跌，现在正在缓慢上升。经济学家估计，未来几年英国的“新常态”利率将在1.5%至2.5%之间。目前英国央行的基准利率为0.5%。

Legal & General Investment Management驻伦敦分析师Hetal Mehta表示：“通过透露一些中性利率的迹象，我们能更好地了解接下来的路径。这是一个锚点，一个额外的工具，不仅是他们沟通策略的一部分，也是前瞻性指引的一部分。”

尽管这一估计很重要，但可能会在8月2日政策会议上被蒙上阴影。外界普遍预计英国央行将收紧货币政策，将基准利率上调至0.75%。这将是自去年11月以来的第二次加息，政策制定者表示，将在未来几年里数次上调利率。

英国央行还将就投资者对中性利率估计解读为目标或承诺的风险保持敏感。2013年，当卡尼向英国央行提出前瞻性指引时，他迅速陷入困境。他曾承诺在失业率降至一定阈值之后，将考虑加息。而事实上，他发现失业率下降的速度比预期的要快，而利率却停滞不前。

经济学家Kallum Pickering说，英国央行预计将利率上调至2.5%，而摩根大通经济学家Allan Monks则认为利率应保持在1.5%至2%之间。前美联储主席耶伦(Janet Yellen)说：“只有在经济状况恰到好处时，货币政策才能保持中立。”

大多数人估计，英国产出缺口正在缩小，通胀率将在未来几年恢复到2%的目标，这意味着利率应该调高至中性，以避免经济过热。

一些英国央行利率投票者对中性利率走势发表了评论，但没有给出准确的估计。Gertjan Vlieghe说，他预计未来三年内每年会有一到两个0.25个百分点的加息，不过中性利率可能远低于衰退前的水平。这意味着即使利率上升速度比市场预计的要快，总体情况仍然有限且渐进。

卡尼今年5月曾表示，货币政策委员会正在评估中期内均衡实际利率的可能范围。英国央行在通往正常的道路上仍存在许多潜在的障碍，包括英国脱欧或全球贸易战争。但经济学家表示，金融危机对“金发女孩利率”的影响正在消失，其中包括生产率增长疲软、财政整顿、信贷利差扩大、风险规避、资本支出减少，以及危机后对资产负债表修复的重视。牛津经济学院(Oxford Economics)的安德鲁古德温(Andrew Goodwin)表示，中性利率估计“试图让人们了解什么是正常”。"这是很久以前就应该做的事了"。