反弹如期而至 迎来今年最好投资时光

 在连续三日放量上攻后，沪指今日缩量震荡，收盘微幅下跌0.07%，险守2900点整数关口，收报2903.65点。两市合计成交3973亿元，行业板块涨跌互现，工程建设板块再度掀起涨停潮。对于近期行情及后市发展，机构观点如下：

　　前海开源基金：市场逐步走出底部，现在迎来今年最好投资时光

　　上半年受到中外利空因素的影响，A股市场大幅下挫，上证指数两次跌到2700点整数关口。在前期市场大跌的时候，很多投资者出现了恐慌的情绪，很多人担心大盘可能会跌到2500点以下。本人一直强调，市场在最低的时候往往都是考验信心的时候，在市场的底部要战胜恐惧，抓住优质个股、迎接市场修复式回升是最好的策略。下半年随着利好因素的增多以及政策的转向，预计市场会逐步的修复，之前下跌的走势逐步的回升，上证指数有望收复失地，重回年初的位置，形成深V走势。市场的机会在下半年会不断增多，可以说现在A股迎来了今年最好的投资时光。

　　考虑到当前A股整体估值已经处于历史底部区间，在中报盈利增速有望出现小幅反弹、全年盈利增速较去年并不会出现大幅下行的背景下，此前的调整已经使得市场“赚业绩的钱”的空间已经非常可观，对当前市场不宜再抱过分悲观态度。在近期的市场行情中，银行及非银行金融组成的大金融板块强势拉升，主要是因为资管新规细则出台，在“靴子落地”后，商业银行体系中此前一度停滞的银信、银证、银保等合作有望逐步恢复，信用环境有望出现自发性的改善。从投资角度来看，以银行、钢铁为代表的实际盈利水平维持在较高位置、但前期受到明显估值压制的部分顺周期品种有望迎来一定的反弹修复行情。

　　总体来看，目前A股整体估值水平仍较低，政策底、估值低已现，市场底正在逐步探明，预计后期市场仍有反弹空间。建议配置思路：1、低估值、现金流较好的品种，主要是金融和建材等行业；2、在经济增长放缓的局势之下，消费升级是我国未来经济增长的核心推动力。从人均消费支出增长的结构来看，受益于精准扶贫等政策，低端消费的升级更值得重视，预计下半年政府扩大内需的相关政策也会逐步出台，消费股仍然是值得重点配置的品种；3、预计下半年市场利率有望突破前期低点持续下行，可考虑布局部分扎实业绩支撑的成长股，重点关注自主可控、半导体、新能源汽车和创新药等方向。

　　后续如有短期反弹行情，我们倾向于认为，新兴成长行业的投资机会更值得关注。资管新规补充通知及理财新规的出台，对经济基本面预期的改善，将有助于推动金融和周期股的反弹。但考虑到1、中期维度上去杠杆的政策大方向并未发生变化；2、理财新规中，公募银行理财就可以投资公募股票基金的紧信用预期的边际改善能否转变为现实的“宽信用”尚面临较大难度(在遵循期限错配原则下，公募承接非标的能力存疑)，需要市场数据的逐步验证(宏观面验证社融数据，微观层面观察银行在“发行老产品对接新资产”等领域能够有多大程度发力)；后续如有短期反弹行情，我们倾向于认为受益于风险偏好改善的新兴成长行业的个股投资机会的持续性可能更强。