需求仍处于淡季 沪锌关注21500压力逢高可空

现货及期货：上海0#锌主流成交21860-21930元/吨，0#普通对1808合约报升水150-200元/吨。炼厂正常出货，市场以出货为主，下游消费疲弱，整体市场成交依旧清淡。沪锌主力合约下跌0.61%至21445元/吨，LME3月锌下跌0.42%至2584美元/吨，隔夜沪伦比值8.23，环比下滑0.06。

供应：8月国产锌精矿加工费3750元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿加工费均价50美元/吨，环比上升17.5美元/吨，显示矿山供应有增长。2018年6月中国精炼锌产量42.98万吨，环比增加1.57%，同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨，累计同比3.71%。6月中国精炼锌产量因部分炼企检修结束较上月环比有所恢复，但整体增量较为有限。进入7月份，锌价跌幅明显，然加工费上调幅度有限，炼厂利润持续收窄直至部分出现亏损状态，部分炼厂并未如预期产量恢复，持续检修减产状态。陕西东岭、赤峰中色等持续进一步检修状态，7月新增检修企业有驰宏锌锗、兴安铜锌等，此部分减量较6月份预计增加2万多吨，目前炼厂检修偏多，但在加工费回升的背景下，预计后期炼厂边际减量有限。

需求：需求仍处于淡季。进入7月份，少许氧化锌企业大厂检修恢复中，整体开工率较6月预计环比增加近1个百分点至55.59%，但整体下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。

库存：20日上期所库存较前周减3933吨（-6.8%）、同比减18241吨（-25.2%）至54083吨，25日上期所仓单环比减875吨（-8.2%）、同比减19749吨（-66.8%）至9828吨；25日LME库存环比减2200吨（-0.9%）、同比减20025吨（-7.5%）至247450吨，25日LME仓单环比持平（+0%）、同比增86250吨（+63.9%）至221025吨。

逻辑上：冶炼厂利润受挫，供应几无增量，库存变动不大，但需求仍处于淡季，沪锌关注21500压力，逢高可空，止损在22000。