日本来真的了！利率或有大波动

据知情人士称，日本央行下周将考虑对其大规模刺激计划进行调整以使其更具可持续性，比如利率可能会大幅波动，并扩大其股票购买选择。

这些变化虽然规模不大，但这将是2016年以来的第一次。最新迹象表明，日本央行行长黑田东彦正逐渐放弃5年前实施的激进刺激计划，以让民众摆脱通缩思维。

此外，近期一系列疲弱数据料将迫使央行在7月30-31日的利率评估中调降价格预估，并承认通胀将在三年后无法达到2%的目标。在连续5年的大量印钞政策未能引发通胀后，日本央行的政策制定者陷入了困境。

尽管在通胀仍远未达到目标的情况下，日本央行将难以证明削减刺激措施的合理性，但它仍面临着解决长期宽松政策成本不断上升的压力，比如近零利率对银行利润的打击，这将需要加息。

该消息人士称，由九人组成的董事会将讨论如何使其政策更具可持续性，主要方式是调整其资产购买技术，并指导其收益率目标。

如果实现价格目标需要时间，日本央行的政策将持续更长时间。这意味着放松货币政策的成本将不断增加。

消息人士向路透表示，日本央行正就调整利率政策和买进股票的技巧展开异常积极的讨论。

在利率曲线控制(YCC)政策下，日本央行承诺将短期利率控制在- 0.1%，10年期债券收益率控制在零附近。它还购买政府债券和风险资产，如交易所买卖基金(ETF)和公司债券，以向市场注入大量现金。

消息人士称，有几个选项有待讨论，最终决定采取何种措施，取决于该公司董事会的价格预期下调幅度有多大。他们表示，其中之一将是调整日本央行政策声明的措辞，让收益率更自然地上升。

市场目前认为，日本央行已多次出手干预，以阻止10年期国债收益率高于该水平，目前市场认为这一比例为0.11%，尽管央行坚称，在引导长期利率徘徊在零附近时，央行没有设定一定的区间。

消息人士称，日本央行将保持其收益率目标不变，但可能暗示，它将允许长期利率更灵活地变动，或通过调整政策声明，或通过黑田东彦在会后简报会上的评论。他们说，央行还可能对购买债券和etf的方式进行操作上的改变。

批评人士说，央行的巨额购买正在耗尽市场流动性，扭曲价格走势。分析师称，尽管允许长期利率进一步上调可能有助于减轻银行的痛苦，但在通胀仍远未达到目标的情况下，日本央行可能难以证明这一举措的合理性。

在7月份的利率评估报告中，日本央行还将发布一份季度报告，报告中有新的增长和通胀预期。该报告还将研究压制通胀的结构性因素。