日本超宽松政策要调整？

世界上最大的两位资金经理人对于日本央行是否会尽早在下周调整其超宽松货币政策持不同看法。根据贝莱德公司的说法，日本央行可能会在7月31日下周二(7月31日)召开会议时对其刺激政策进行一些微调，这可能会令投资者感到意外。Vanguard Group 有限公司表示，这种情况发生的可能性很小。贝莱德澳大利亚固定收益负责人克雷格·瓦迪在悉尼举行的一次简报会上表示：“我们认为他们可能会采取一些措施，但不会对日本国债市场产生任何影响。”日本央行允许10年期国债收益率从其目标零利率变动更大范围，而另一种选择是将主权债券持有量增加目标的措辞改为每年增加80万亿日元。在媒体报道称日本央行正在就其政策的变化进行辩论以减轻对银行的副作用之后，周一全球市场受到冲击, 由于日元汇率上涨，股市下跌，10年期日本政府债券收益率以近两年最大幅度飙升，而日本国债收益率及欧债也有所上涨。此举是担心如果国内债券收益率变得更具吸引力，日本基金将会把其在海外市场(从美国到澳大利亚)投资的2.4万亿美元的一部分撤回。如果日本央行实行刺激措施，这将是自2016年9月将10年期国债收益率保持在零政策以来的第一次。

总部位于墨尔本的Vanguard Investments Australia Ltd.投资组合经理奥康纳对此并不那么担心。她认为因为通胀仍远低于央行2%的目标，日本央行不大可能在周二的会议上改变政策。“有人猜测日本央行将调整其收益率曲线控制政策，以创造更大的灵活性。奥康纳在墨尔本接受采访时说：“这可能只是市场前景的一个例子，市场希望看到日本央行出现一些波动。” 即使疲软的通货膨胀意味着需要持续的刺激，以缓解超低利率的不利影响，日本央行行长黑田东彦仍一直呼吁对调整政策保持耐心。当在布宜诺斯艾利斯出席财政部长会议和央行行长会议时，当被问及这些猜测时，黑田东彦说：“我对这些猜测的根据一无所知。”可以肯定的是，即使对贝莱德澳大利亚固定收益负责人克雷格·瓦迪来说，任何改变实际上可能都只是“修饰”，因为日本央行担心日元的强势会削弱他们的努力。

看看债券市场是怎么说的，对于日本央行来说，调整日本10年期国债收益率还为时过早。国债收益率周四的涨幅达到了0.1%，这是市场对日本央行可能采取的行动的猜测。三菱UFJ摩根士丹利证券公司高级固定收益策略师Katsutoshi Inadome在一份报告中写道，央行可能会提高固定利率操作的门槛，同时保持其零的目标。贝莱德澳大利亚固定收益负责人克雷格·瓦迪表示：“日本国债收益率需要大幅上涨才能吸引日本投资者进行境内投资。你需要看到10年内日本国债的收益率明显高于20% - 假设这可能是他们的未来走势。在他们开始改变他们的投资政策和概况之前，你可能需要在50个基点之上看到它们。” Vanguard的奥康纳说：“尽管如此，由于货币对冲成本上升，日本投资者购买外国债券的吸引力已经下降。较高的套期保值成本确实可以考虑长期国内债务。外国债券收益率的需求远低于以往，我认为这就是为什么到目前为止，你已经看到日本国债的拍卖的很好，特别是长期的国债。你的寿险现在可以从较长期的日本国债获得相当大的收益，这是其他外国债券对冲日元获得不到的。”