英镑腹背受敌 加息能否挽救？

虽然英国央行行长马克·卡尼有责任应对，但不要指责马克卡尼是货币操纵者。马克·卡尼在英镑陷入脱欧公投 “旋涡”中后又于2016年8月宣布降息，这使货币贬值恶化，并证明他并不是货币的朋友，这很复杂。 现在，他们又要开始发言了。

在本周四(8月2日)的政策决定中，英国央行几乎肯定会将其关键利率上调25个基点至0.75%。可能会让英镑从最近英国脱欧引发的政治动荡中走出来，重新获得久违的支撑。而不仅仅是因为最近英国脱欧引发的政治动荡导致。 在第一季度经济数据弱于预期之后，加上卡尼回顾5月加息的指引，这让交易者认为英国央行11月份对利率的调整可能会一次性完成而不是渐进紧缩。

但是对于英镑来说，一个利好因素是不够的，而且不可能很快就找到另一个。在过去的两个月里，英镑/美元在1.30到1.34之间，并且这样水平可能继续持续一段时间。如果央行最终像5月份那样泼了一盆冷水，利率上升0.5%以上——副行长布罗德班特 7月23日的演讲最终没有传达任何信息。市场对本周加息的预期达到了90%。在这一点上，如果官员投票赞成不改变利率，那么货币政策委员会与投资者的信誉将被完全粉碎。这不能完全排除，因为新闻调查中大约20%的经济学家预测利率保持在目前的水平。但一旦加息，交易者在下一次交易到期时就会抽身出来。幸运的是，英国央行即将给他们一些帮助。英国央行将推出一个全新的措施，它将囊括其远期利率指导的所有要素：中性利率或中央银行“R-star”概念。

R-star显示MPC认为在三年的预测期内，利率需要稳定下来，因此经济平衡——既不太热也不太冷。这一黄金级别定义了银行“有限而渐进”的政策导向实际上意味着什么。

英国央行已经预估了1.5%的预期，因为这是官方所说的利率必须在他们开始解除债券购买之前必须达到的，否则，他们将采取行动太快，经济将无法应对。分析师们对利率给出了一系列预测。经济学家汉森预计，中性利率的初步估计将在1.5到1.75%之间。如果英国央行的估值达到这个水平，这意味着政策制定者预计在2021夏季之前将利率提高三至四倍。这与当前市场利率预期一致，因此不大可能撼动英镑。其他人则认为该央行的初步估值高于汉森估计的范围。如果市场利率在2%，甚至更高，这将表明央行预期利率上升速度比目前的指导-每年一到两次加息快，这肯定给英镑煽风点火，但火势并不强烈。 首先，英国央行尚未赢得关于利率长期走势的争论。英镑隔夜指数平均值曲线显示，投资者认为三年内不会出现第二次加息。 无论如何，很难看出在明年3月底的英国脱欧日之前，央行将如何再次加息。 政治上的不确定性很严重，更不用说最近的经济数据一直令人失望。

另一个问题是美元。尽管特蕾莎理内阁最近的混乱局面确实使英镑贬值，但我认为英镑最近的疲软实质上是因为美元强势。撇开来自华盛顿的任何其他混乱来源，有理由认为美元会继续走高。美联储已经锁定了投资者对逐步加息步伐的预期，其中包括今年的一两次举措，周五公布的一项立场显示，第二季度国内生产总值增长超过4%。随着本周四英国第二次利率上调在望、英国央行将重返加息周期，再加上英国退欧和美元或将使英镑贬值。英镑跌幅至少有一个下限。