摩根士丹利表示 比2月份更糟糕的修正开始了

　　市场的领导者们已经错过了这个财报季。对摩根士丹利来说，这是一个令人担忧的信号，表明股市的反弹可能已经令其筋疲力尽。

　　尽管超过85%的标准普尔500指数里的公司财报数据超过了分析师的预期，但预期的顺周期性公司的业绩却一直落后。由于Netflix和Facebook等公司的盈利状况不佳，阻碍了这一势头，今年连最大的赢家都没有获得可靠的收益。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师说，因此，7月份股市反弹的风险正在积聚，并伴随着增长速度和扩大的仓位，上周四开始的三天跌势只会变得更糟。

　　摩根士丹利股票策略师Mike Wilson在周一的一份报告中写道：“抛售才刚刚开始，此次回调将是今年2月以来的最大盘整。”“如果它像我们预期的那样，以科技股、非必需消费品股和小型股为中心，很可能对普通投资组合产生更大的负面影响。”

　　周一，除了英特尔以外的科技股纷纷下跌，包括中国的阿里巴巴集团控股有限公司下跌2.4%，百度公司下跌1.4%，京东公司中国股市下跌2.9%，这些只是约170只在美国上市的中国股票的一部分。这一抛售潮由上周三美股盘后全球最大社交平台Facebook公布财报引发，当时公司发布了意外逊于预期的今年余下时间营收和盈利指引。

　　一些不为人知的举措正在为市场带来更大的低迷。自报告季节开始以来，最令人好奇的进展之一就是价值型股票——那些以低价定价的股票。通常情况下，强劲的收益报告会促使投资者抬高价格偏低的股票。然而，在过去的三周里，市场中性的价值已经下跌。

　　“也许这些反映了一种共识，即尽管结果很好，但它们也可能代表着一个高峰，”由Inigo Fraser Jenkins领导的Sanford c.Bernstein分析师周一在一份报告中写道。“价值型股票的分析师已经在上调这类股票的盈利预期方面达到了极限，我们很难看到他们如何能变得更加有力。”

　　像摩根大通的Marko Kolanovic这样的分析师指出，有迹象显示有价值反弹，这将弥补动量股的疲软。

　　“一些投资者担心科技股走软可能导致更严重的市场回调，” Kolanovic在周一的报告中写道。“我们在这里指出，从历史上看，价值反弹与交易的风险有关。”

　　周一，彭博指数的价值股表现优于成长型股票，周一涨幅为1.8个百分点，有望创下2016年以来最大的涨幅。

　　然而，人们的担忧不仅仅局限于价值型股票的日常盈亏。Bernstein表示，所有投资因素之间的相关性都在上升，这增加了活跃投资者的系统性风险。随着财报季的结束，随着投资者对全球威胁的关注越来越多，联系纽带可能只会继续收紧。

　　根据Fraser Jenkins的观点，不仅相同因素的波动依赖于量化基金(它依赖多种因素的多样化效益)，而且相关性的增强也使得基本面管理者难以剔除不需要的因素风险。Jenkins建议降低主动风险。

　　Fraser Jenkins写道：“随着增长不那么同步，上升的相关性和价值不再代表周期性，这一切都表明，我们正走向增长将开始放缓的阶段。”