量化基金弱市业绩表现亮眼 规模逆市增长至超千亿份

　　A股震荡下行，不少权益类产品“受伤”惨重，基金净值纷纷回落，量化对冲基金的表现成为下行市场中的一抹亮色。数据显示，年初以来，多数对冲策略公募基金均取得了正收益。分析人士指出，在波动的A股市场中寻求确定性的机会本身就是一个很难的操作，但通过量化手段可以发现一些超额收益的规律，不过随着市场的不断发展，量化策略也需要不断迭代、推陈出新。

　　避风港效应显现

　　数据显示，今年以来截至8月6日，海富通阿尔法对冲基金收益率达到6.81%，汇添富绝对收益定开混合基金的收益率达到4.97%，华泰柏瑞量化对冲基金、华泰柏瑞量化绝对收益等基金也取得了3%以上的收益率。纳入统计的21只量化对冲型公募基金(A/C份额分开计算)中，截至8月3日的平均收益率为0.67%。

　　私募基金中对冲策略也展现出了一定优势，格上研究中心统计显示，今年上半年阿尔法策略基金的平均收益为3.47%，排在私募各大策略第二名，仅次于主观期货策略。(中国证券报)

　　业绩表现亮眼同时，量化基金规模也迎来大发展。

　　数据统计显示，全市场353只(各类份额分开计算)量化基金总规模达到1070.11亿元。其中，主动型量化基金数量最多、规模最大，222只基金规模达到644.68亿元；指数型量化基金、量化对冲基金数量较少，分别为93只、24只，基金规模分别为361.58亿元、31.26亿元；其他量化基金有14只，规模为32.59亿元。

　　实际上，量化基金2003年就已进入中国市场，不过发展比较缓慢，直至2010年股指期货上市，A股市场正式迎来对冲时代，量化对冲产品逐步兴起，量化基金被市场认识。尤其是2013年以后，公募基金加大了对量化基金的投入，在监管趋严的背景下，公募量化基金快步突破千亿规模。数据显示，2013年以前，量化基金每年的新增产品数量仅为个位数；2013年以来新成立了326只量化基金，也就是说90%以上的量化基金是在过去5年中成立的：2013年至2017年，每年新成立的量化基金数量分别为14只、10只、40只、64只和114只。

　　15年来，量化基金赢得了发展空间，但横向比较，量化基金在公募基金产品中的占比仍然较小。鹏扬基金量化投资总监江少坤表示，量化基金1000多亿的总规模还不到公募基金13万亿总规模的1%。国内量化投资市场依然处于早期，未来有巨大的发展空间。

　　事实上，在“去杠杆、防风险”的监管精神指导下，基金公司将量化基金作为重点产品。数据显示，截至7月13日，今年以来新成立的量化基金达到84只。同时，据最新的基金审批公示表，建信基金、农银汇理基金、安信基金等多家公募基金正在积极部署，计划发行量化基金。

　　除了可以实现稳定长期的投资收益以外，在信达澳银基金投资总监王咏辉看来，基金公司发力量化投资还有两个重要原因。一是从公司角度看，量化基金投入产出高，一个量化投资团队可以管理9~10产品；二是从产品来看，量化基金持股分散，即使产品踩雷，对基金净值的影响也不大。“今年债券违约比较多，一旦出现违约，公司股票投资也会受到影响。”(中国基金报)

　　量化策略需不断调整

　　谈到行业近两年的变化，宇速投资CEO刘宁晖表示，私募行业正处在比较特殊的阶段，以前粗放式的发展被严格规范，行业向正规化发展是不可逆的大趋势。同时，严监管、去粗取精的行业调整带来的阵痛不可避免。

　　此外，私募行业也面临着市场环境变化的考验。刘宁晖说：“尤其今年，不论是做配置还是做交易，首先要考虑的是风险。评估风险会来自哪些方面，有哪些冲击性的事件，会带来多大影响，然后根据自己的风险容忍度倒算风险敞口。今年在高度不确定的市场环境中努力寻找投资机会固然重要，但切忌冒进，应顺势而为。”

　　这些变化对量化投资提出了更高的要求。他表示，一方面，新的市场环境改变了市场变量的历史分布，导致量化策略需要不断更新迭代才能适应；另一方面，影响市场的政策变化、国际国内事件、地缘政治因素日趋频发，且无法通过历史回溯加以量化。这对量化投资经理是更大的挑战，要求他们走出自己擅长的领域，了解策略的局限性，理解哪些宏观因素、市场环境会影响策略有效性以及如何应对等更深层次问题。之前未必会特别关注的问题，现在也不得不放在更加重要的位置。

　　因此，量化投资机构也需要根据这些变化不断作出调整。他认为，投资一方面是在跟市场博弈，另一方面也是在跟同行竞争。随着市场有效性的提升及竞争对手的变强，很难想象固守一个去年赚钱的策略不做任何调整就能接着一直赚钱。唯有不断投入研发，更新迭代策略，优化交易技术等细节，才能在市场中存活。

　　结合公司自身的情况，他告诉记者，调整一方面是对投研的不断投入，然后将研究成果转化到策略升级换代中。这必须是一个持续不断的过程，才能跟上市场的变化和同行投资能力的提升。另一方面在对市场研判的态度上，量化策略理想情况是希望能够通过对历史数据的分析，找到动态变化的市场中相对比较稳定的某些变量，作为长期获利的来源。但在目前高波动且经常受到不可预测的非市场因素冲击的市场环境下，还固守成规的话将举步维艰。在做好自身策略的基础上，需要拓宽视野，关注其他优秀投资者，包括宏观对冲和主动管理的投资经理，了解他们的投资逻辑及关注的宏观风险因素，将必要的市场预判与量化策略相结合，才能更好发挥量化工具的作用，使投资更加稳健。

　　这种投研的结果体现在两个层面：一是在不同策略及资产类型的配置方面，通过结合宏观的分析预判未来哪一类策略的机会更多一些、性价比更高一些，增加这些策略的配置权重；二是在配置好策略后在每个策略内部做得比以前更加精细，也更加动态。“像股票对冲的因子会动态调整，以跟上市场的节奏。同时也可以通过一些新的手段，比如人工智能等，来获取一些以前难以抓取到的超额收益，这些都是我们每天在不断探索优化的。”他说。(期货日报)