脱欧风险仍存 英镑苦日子还将继续

传统分析称，英镑被低估了，并且在任何可交易范围内都不太可能改变这一形势。本周英镑兑美元汇率跌至一年来最低位，英镑兑欧元汇率创2018年新低，这引发市场对其下一步走势的新猜测。

看涨英镑的人士可以做出令人信服的论据，即购买力平价和其他长期指标表明英镑被严重低估。根据经济学家的巨无霸指数，英镑/美元贬值22%，英镑/欧元贬值10%。

“因为我不吃最有名的麦当劳汉堡包，我的非正式基准是自1996年2月开始交易货币以来英镑/美元的平均价格。该比率约为1.61，而周二英镑/美元约为1.30。所以我的度量表显示出与巨无霸指数非常相近的英镑被低估程度。”

打压英镑的政治风险可能会持续数月甚至数年。一政府内部的一些人说，英国脱欧很可能不会达成协议，从而引发动荡的后果。

当然，英国脱欧风险可能会消退，从而为反弹铺平道路。从英国央行的基本情况来看，似乎英国脱离欧盟将是顺利的。但大部分交易员似乎不同意，否则他们不会在上周英国央行上调利率后如此强势地抛售英镑。

交易员面临的问题是任何货币保持超过(或低于)自身价值的时间都可能长于任何交易者或者某个首相在任时间。所以真正的问题不是英镑是否被低估，而是改善英镑被低估这种形势的催化剂来自何处。

约翰梅纳德凯恩斯警告：市场保持非理性的时间比投资者保持偿付能力的时间长，这与外汇估值特别相关。所以虽然“低估”确实为在伦敦购买巨无霸提出了一个令人信服的论据，但对于英镑来说并不一定如此。