市场震荡反弹 但仍需谨惕再探底

　　一、市场行情概况

　　上周市场先抑后扬，上周一上证综指一度跌破2700点，随后几个交易日开始反弹，全周上证综指涨幅2.0%，但日均成交量依然低迷徘徊在3000亿左右，较上周进一步走低。 从行业来看， 计算机、通信、建筑装饰、建筑材料、家用电器表现较好，周涨跌幅分别为5.24%、4.67%、4.46%、4.26%、4.09%；而纺织服装、休闲服务、有色金属、公用事业、农林牧渔表现较差，周涨跌幅分别为-0.57%、-0.42%、-0.34%、-0.16%、0.19%。截至周五收盘，上证综指报2795.31点，周上涨 2.00%；深证成指报8813.49点，周上涨 2.46%；创业板指报1511.71点，周上涨 2.03%；中小板指周上涨 2.38%，沪深300周上涨 2.71%，上证50周上涨 3.72%。

　　基金方面：上周各类基金普涨，权益类基金表现亮眼，平均涨幅都在2%左右，债券型基金微涨。主题基金方面，政策调整预期及成立科技领导小组，前期跌幅较大的科技板块如计算机、通信、电子大幅反弹，科技板主题基金表现较好；扩大基建投入预期下，建筑、钢铁、建材等基建板块表现同样较好，基建类主题基金净值大涨。

　　指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为2.03%、1.95%、1.42%、0.14%、2.46%。

　　二、一周场外基金业绩表现

　　三、资产配置建议

　　上周市场虽然震荡反弹，但是成交量依然低迷，成交量的低迷反应背后市场整体情绪依然很脆弱。从估值角度来看，上证综指当前动态市盈率PE为12.3，和历史相比处于很低的水平，市场的中长期配置凸显，但是短期之内，市场依然存在风险，紧惕出现再次探底的可能。短期的风险：土耳其货币里拉暴跌，市场担心土耳其金融体系奔溃，将风险传给欧元区的其他，可能引发全球金融动荡；贸易问题持续反复，短期内很难找到实质性的解决办法，同时9月份美联储可能再次加息；央行2季度货币执行报告坚守底线思维，去杠杆犹在；存量资金博弈，板块轮动加快，无趋势性行情。大类资产配置建议短期内优先以防御为主，推荐债券。

　　下半年开始，国内政策会越来越根据当前形势做好预调微调。从之前政治局会议传递的信息，在外部环境发生明显变化的时候靠内需托底经济，下半年的财政政策将会更加积极，一些省市地区传递出了明显的基建信号。另外，成立科技领导小组，工信部和发改委印发扩大和升级信息消费三年行动计划支持半导体和云计算等科技成长行业。因此，在主题基金的推荐上看好布局基建产业链的基金和布局成长股的基金。

　　五、基金学堂

　　股票投资短跑和长跑哪个更好？

　　投资股票的人总会陷入一个两难的困惑中：我到底应该是快进快出，短线赚点钱呢，还是该耐着性子，把一只股在手里捂个五年十年的？

　　短线投资和长线投资各有特点，可以说，短线投资更需要运气，而长线投资更考察眼光和耐心。多数短线投资者都抱着一种投机的心态，而在股票市场上，我们很难靠预测来买股票。没有任何一个人能够猜透市场，准确地预测出市场短期是涨是跌。真正的投资理财应该是一个长远的规划，而不是不断通过短期的波动来应付市场。

　　事实上，在二级市场投资中，基于商业价值以外的判断已不再是主流，每日短线进出、获取差额收益的投资方式，曾经被当成投资圣经。但如今，经过时间的考验，圣经褪去了伪装，以往看重股价涨跌、企业短期业绩的投资理念正在遭受冲击，以可持续性为投资考虑的长期投资策略重新受到投资机构重视。

　　在价值投资和判断高成长性企业上，施罗德投资的逻辑十分严谨。

　　施罗德投资中国业务总裁郭炜认为，与短期投资不同，长期投资决策不光要看财务报表、经营业绩等硬指标数据来被动预测，投资应该主动，具有前瞻性，需要更注重宏观环境等软性数据指标。高成长性企业的潜力在于对社会的贡献度，它的持续价值在于是否符合宏观环境大的发展趋势，因此需要用可持续投资，即环境、社会责任和企业管理的理念衡量企业的内在价值以及未来十年、二十年生存、发展的空间。以中国为例，随着大众对环境污染的担忧，政府追求绿色GDP，加大对高污染、高耗能产业更新淘汰力度，同时，大众环保意识的加强，也影响着终端消费者的消费购买行为。所以说，只有维护环境、社会，这些与人息息相关的要素，企业才能可持续发展。在筛选投资项目时，施罗德投资集团会衡量企业对环境造成的影响，并将投资方向放在更清洁、潜力更大的新能源领域，如光伏、风能、核能、水利发电等项目，做好投资布局，规避因环保而出现的投资风险。

　　我们认为理性地选择有价值的公司投资，然后长期持有，不追求短暂的爆发性，这样才会有望实现资产可持续增长，获得稳定可靠的长期收益。

　　风险提示：