反弹无力A股再度陷入调整 拉长周期静待市场好转

今日市场走势颇具戏剧性，早盘沪深两市大幅低开，沪指直接开在2700点下方，再创近期新低。伴随着以5G、电信运营、数字中国、工业互联为代表的科技板块逆市走强，带动市场人气，股指开始缓慢回升，沪指、深成指、创业板指三大股指一度翻红。不过好景不长，随后市场再度震荡跳水，午盘沪指收跌近1%。午后，券商信托、保险、银行等个大金融拉升，沪指再度红盘。正所谓一鼓作气，再而衰，大盘二次拉升并未持续多久，又陷入下行通道，截至收盘沪指跌0.66%，创业板跌0.99%。

　　目前市场情绪仍旧不容乐观，投资者将很多长期问题反映到短期的投资决策上，因此市场中期的底部区域可能已经到达。部分和宏观关联度较小的板块和个股已经体现出中长期较高的性价比。短期周期股较为强势，但是要看到财政货币政策仅是托底经济，很难再出现大幅放水的情景，所以周期股还是要选择中长期产业格局好的谨慎投资。中长期投资者可以在受益于消费升级、竞争力强、能抵御宏观经济下滑的消费股，和符合经济转型方向、盈利前景明朗、盈利模式清晰、在子行业里竞争优势强、未来几年能够快速增长的成长股里进行长线布局。

　　今年以来，外部因素冲突的突然爆发，无疑对正艰难转型的中国经济构成较为显著的外部压力。近期的土耳其危机或又将成为一块新的试金石，尽管其对中国经济的直接影响恐怕并不显著，但通过金融链条的传导所带来的负面冲击，正陆续显现出来。最终影响程度如何，不妨冷静观察。但换个角度来思考，中国改革开放已大步推进40年，不难过的关口大多已迈过。而在改革进入深水区之后，单靠自身的力量来完成实质性突破，其实殊为不易。这个时候，外部压力的突然加大，或许能成为“帮助”我们克服体机制重大障碍的最大倒逼力量。是否如此，或许要等到10-11月的中共重要会议时期，见到真正的分晓。从股市层面考虑，在A股再次下行，测试前低有效性的敏感时点，不排除再度迎来超跌后的可能反弹。而能否有效守住前低点不破，或将是决定市场短期强弱走向的重要分水岭。

　　近期权益市场反复筑底，量能不足。一方面，海外新兴市场不确定因素并未完全缓解，另一方面，虽然短期政策有利于保持流动性合理充裕，但是在政策支撑下市场的信心仍需要逐步重建。所以，市场企稳仍需时日，短期内或将延续弱势震荡的态势。中长期来看，随着市场整体估值水平的不断下移，市场中长线配置价值凸显，下半年市场上行动能高于下行动能。建议投资者适当降低风险偏好和收益预期，淡化指数影响，自下而上寻找不受外部不确定性影响同时估值处于历史低分位的公司和行业；同时保持谨慎操作，适当关注代表经济发展方向的高新技术成长板块和有可能受益于国内政策调整需求复苏的行业方向如基建、消费等领域。

　　兴全基金：拉长周期静待市场好转

　　从宏观经济数据来看，中国上半年的经济并没有市场预期的差。“由于今年以来的资本市场整体赚钱效应递减，使得目前阶段的投资者信心不足，交投清淡。”兴全基金张亚辉表示，但是随着监管层政策的微调，下半年市场的流动性或将有所改善。而估值层面在经历了之前的压缩之后已经处于较为合理的区间，长期配置的价值已经逐渐显现。不过张亚辉也坦言，即使政策层面已经出现微调的转向，但是由于从政策到真正的实体经济受益需要时间，且按照经验来看政策的边际效应是会呈现递减的。鉴于此，张亚辉建议投资者要将投资周期拉长，用两到三年的维度来配置资产。