光大证券：上半年PPP项目运行状况如何？

　　报告摘要

　　截至今年上半年，PPP管理库项目金额共11.9万亿，其中已完成落地额度共6万亿，开工额度为2.5万亿。同时18年上半年，新增PPP项目额度共1.2万亿元，落地项目额度共1.4万亿。截至18年上半年，项目储备清单中投资额共5.4万亿元，为在库项目额度的近50%。

　　新增项目和落地速度均有所放缓

　　从新增项目来看，20181H新增项目共新增项目612个，额度达1.2万亿元。Q2新增项目329个，新增投资额4,350亿元，但季度增长较Q1有所放缓。

　　从落地项目来看，20181H新增落地项目939个、投资额1.4万亿元，落地率较往期上升9.1个百分点。但Q2落地情况仍有逊色，管理库环比新增落地项目344个、投资额4,884亿元，较Q1落地9116亿元回落明显。

　　二季度新增项目仍集中在市政工程

　　从行业分布来看，二季度新增项目投资额前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护。累计项目投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发。新增项目仍集中在市政工程和交运板块。

　　贵州省累计和新增项目落地更为积极

　　截至2018年Q2，PPP项目累计投资额较大的前三位是贵州、湖南、浙江

　　二季度当季，新增项目投资额领先的是浙江、湖北和广东。

　　从Q2新增项目的落地情况看，投资额前三位是四川、贵州、浙江；同时贵州、云南、山东(含青岛)位居累计落地项目投资额前三。

　　民企项目参与率达39%，市政工程类居多

　　截至2018Q2，签约社会资本共1516家，其中国有企业占比54.2%；民企共598家，占比达39.4%。从落地情况看，民营企业参与的联合体和非联合体项目占落地项目数的52.54%(参与数目占比)，维持相对高位。

　　Q2末储备项目充分

　　截至二季度末PPP项目的储备清单中共含项目4800个，合计投资额共5.4万亿元；虽然相比18Q1略减少7000亿元，但仍维持目前在库项目体量的50%。

　　风险提示

　　PPP项目进程不及预期。