有色板块承压下跌 铜锌期货创逾一年新低

耳其里拉危机发酵，是导致有色金属商品价格全线走跌的重要导火索。当前，土耳其里拉危机打击市场对高风险资产的偏好，提振美元指数，有色商品跟随整体金融市场承压。同时，中国疲弱的需求数据，也令有色金属需求前景蒙受阴影。中国7月固定资产投资增长速度创下有记录以来最低，零售销售也趋疲弱。

有色金属价格承压 铜锌期货创逾一年新低

受土耳其危机、美元持续走强等多种因素影响，国际大宗商品近期持续下挫，本周国内有色商品期货价格集体承压，铜、锌均创逾一年新低。与此同时，A股有色板块近期也表现低迷，Wind中信一级有色金属指数月内跌幅已近14%。

有色板块承压下跌

在国际有色商品价格轮番大跌后，8月16日国内期货市场有色品种也再度遭遇滑铁卢。

早盘，期市有色商品即启动普跌，沪锌跌幅一度超4%。截至下午收盘，沪锌主力合约1810报19860元/吨，跌3.69%。此外，主力合约中，沪银跌2.62%、沪铜跌2.58%、沪铅跌2.34%，沪镍、沪金、沪铝均跌逾1%。

受近期有色商品价格下跌影响，A股有色板块整体走势孱弱。8月16日，Wind中信一级有色金属指数报跌1.26%，而7月25日至今，该指数已累计下跌近14%。当日个股中，罗平锌电跌5.51%、华友钴业跌4.82%、和胜股份跌4.67%，盛屯矿业、福达合金、中矿资源也均跌逾4%。

“土耳其里拉危机发酵，是导致有色金属商品价格全线走跌的重要导火索。”顶点财经首席宏观分析师徐阳接受证券时报·e公司记者采访时称，当前，土耳其里拉危机打击市场对高风险资产的偏好，同时提振美元指数，有色商品跟随整体金融市场承压。同时，中国疲弱的需求数据，也令有色金属需求前景蒙受阴影。中国7月固定资产投资增长速度创下有记录以来最低，零售销售也趋疲弱。投资放缓程度超过预期，凸显国内需求趋于疲弱。

对于后期国际有色金属商品价格走势，徐阳认为，整体短期内很可能将随宏观悲观预期继续下挫。“首先，美元指数还会走强，可能上冲100，势必对有色商品价格造成打压。其次，在新兴经济体汇率相继出现问题后，新一轮悲观情绪将进一步推进有色商品价格下滑。再者，全球经济增速放缓的格局已经确定，这势必会减少对有色商品的需求，有色商品价格也因此将承受压力。”

沪锌跌破2万元大关

8月16日，沪锌已跌破2万元/吨的重要关口。“8月15日夜盘沪锌主力合约最低报19840元/吨，一举跌破2万元支撑位，超出市场预判。”卓创分析师李琳称，2015年国内锌价最低达到过15000元/吨的历史低位，但此后连续两年震荡上行。2018年以来，锌价持续承压，整体成下跌走势，基本面供需结构也较前两年发生了根本转变。

李琳表示，2015年年底，国际大型矿山供给开始缩减，加之前期锌价处于低谷，因此对价格形成提振。但今年以来国际上一些数据显示供应已逐步增加，前期供给压力舒缓对价格必将形成打压。同时，今年以来国内锌产品的需求量也一直未有提振。据称，锌60%以上应用于钢铁制品上镀锌，在今年出口下滑、环保限产的影响下，下游订单情况不容乐观。往年过完春节后，锌往往在3月份会有需求增加、价格增长的行情，但今年下游采购的高峰期一直没有出现。

市场情况不乐观的背景下，国内锌相关企业盈利情况或也不容乐观。

李琳表示，去年由于价格高企，国内企业利润率甚至超过50%，但今年将远远达不到这个水平。由于环保限产对矿山企业的影响，一些前期达标的企业在环保标准提高后被限制生产。而下游冶炼企业开工率今年较去年并未有减少，仍有70%至80%左右。虽然今年4月份时有冶炼企业曾对外称将停工，但最终也未能执行。

对于后市，李琳认为仍将偏空运行。目前商品基本面和国际形势不佳，加之锌此前已持续上涨两年，目前已进入周期回落区间，短期要看18000元/吨的关键点是否能够形成支撑。

生意社分析师白家新也称，目前锌产品需求不好，成交量少。近期市场有消息称，上游有库存陆续投放到市场，提升了供给量，但下游需求一直比较清淡。“短短几天，锌价就已下跌2000元/吨，这在近年都属少见。在经过大跌后，市场或会有超跌反弹，但没有支撑大幅上行的利好消息。”

铜价利好因素消散

除锌外，金属铜近日来也跌幅较大，创出2017年7月份以来新低。

“铜作为有价金属，与国际价格接轨紧密。一方面土耳其危机发酵，另一方面美元持续走高，都对铜价形成负面影响。”生意社分析师刘美丽称，2017年国内铜商品价格一路走高，到10月份曾达到55000元/吨的高价。2018年初，铜价从55318元/吨的高位震荡下行，虽在今年3月至6月间有一波回涨，但整体走势偏弱。

她表示，6月下旬以来，国内铜价已跌超10%，8月16日市场报价已达48000元/吨左右，逼近47000元/吨的生产成本线。此前铜价强势上行，主要受智利铜矿罢工事件影响，市场对供应紧缺形成炒作之势。但据8月15日最新消息，目前智利铜矿已投票决定接受资方协议，罢工形势得以缓解。此外有消息称，今年7月，博尔铜矿首次开始向中国出口750吨铜。过去7个月博尔铜矿已经向外国市场出口17560吨铜及其他金属制品，同比增长25%，外汇收入1.25亿美元。在供给增加、需求不旺的背景下，铜后期走势不容乐观，预计将在45000元/吨至49000元/吨之间震荡。

卓创分析师王依则表示，铜商品基本面目前并没有市场想象的那么弱。据调研情况来看，目前下游企业库存虽较往年偏多，但尚不至于到压力位上。进入8月中下旬后，市场淡季即将结束。目前供给方面，电解铜厂均在正常生产、检修，企业还有扩产计划。下游终端企业销售增速较去年明显下滑，但整体依然保持增长。作为用铜占比大的电网建设行业，今年计划建设量依然还是增加的，需求存在支撑。

不过她也表示，短时间看目前市场对铜价依然非常谨慎，压力较大。在基本面尚可的背景下，宏观利空消息过多，市场炒作资金外流，活跃度不佳。目前市场没有太多利好铜价的支撑因素，后期应以谨慎为主。

锌价短期弱势格局难改

上周五以来，沪锌期货连续滑落，主力1810合约昨日一度跌至2016年11月以来新低19525元/吨，创下“五连阴”。分析人士表示，市场对于宏观市场恶化的忧虑情绪仍在主导市场，且伴随美元指数强势上行，内外锌价均再度大幅下挫。此外，由于当前锌市基本面疲软，因而使其成为资金做空首选品种之一。不过，考虑到沪锌期价一度跌破20000元/吨，后续下跌空间恐有限。

悲观情绪主导盘面

周四，沪锌期货低开低走，主力1810合约盘中最低至19525元/吨，盘终收报19860元/吨，跌760元或3.69%。

银河期货分析师廖凡表示，目前，市场对于宏观市场恶化的忧虑情绪仍主导市场，人民币贬值及股市、商品继续普跌，有色金属整体偏弱。

“土耳其以及俄罗斯与美国争端升级，全球经济悲观情绪发酵，美元指数强势上行，内外锌价再度大幅下挫。”华泰期货分析师表示。

方正中期期货分析师黄岩表示，目前来看，伦锌下跌的最大可能是土耳其和美国的冲突蔓延至经济层面，由于土耳其地理位置险要为欧亚大陆、黑海地中海枢纽，且目前为全球的主要大基建国之一，在周遭伊朗、叙利亚等国经济重挫后土耳其之于欧洲的物流意义极为重要，因而土美经济冲突后欧洲区域的贸易商或存在集中抛货的行为，造成价格大幅下挫。

除了宏观层面利空之外，廖凡表示，近期海外LME锌的连续交仓同样令人担忧，而不断增产、新投的锌矿产能仍在释放，现阶段市场基本没有利好消息。

短期仍面临宏观风险

从基本面来看，华泰期货分析师表示，供应方面，由于海外现货表现疲软，锌锭进口窗口再度开启，锌锭进口量有望增加。下游方面，消费主力镀锌高温天气北方开工不高，黑色系价格受到去产能支撑表现偏强，导致镀锌生产成本上升，因此预计8月锌锭消费将再度下滑，上周镀锌产能利用率下滑3%。

华泰期货分析师表示，短期来看，由于锌市基本面疲软因而使其成为资金做空首选品种之一。中线来看，锌冶炼企业开工率将在下半年逐渐提高，尤其是三季度冶炼厂开工率达到全年峰值，加之随着锌矿供给的释放，锌冶炼加工费增加，预计后期开工率也将回升，即锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。

廖凡认为，总的来说，目前锌价或继续下探寻底，关注LME锌在2400美元/吨整数关口表现，宏观市场的不确定性依然是现阶段最大的风险因素。

黄岩则表示，目前应确定为宏观市，国内的宽松预期不知道能否对冲贸易关系扭转以及全球性汇率崩盘的悲观预期，不过，沪锌期价一度跌破20000元/吨，后续进一步下跌空间恐有限。操作方面，单边风险大，短期内仍以多铜空锌作为主要防御措施，等情绪好转后再进行左侧交易

宏观风险因素上升 内外有色金属联袂重挫

周三，内外盘有色金属联动下跌。外盘方面，LME期铜跌破6000美元/吨，盘中最低至5928美元/吨，创2017年7月以来新低；期锌跌逾1%，一度下探至2399.5美元/吨，创2016年10月底以来新低；期镍连续5日收阴，价格触及震荡区间下沿；期铝、期锡跌幅均超1%。

国内方面，截至收盘，沪镍、沪铜、沪锌主力合约跌幅均超2%，分别收报110000元/吨、48550元/吨、20500元/吨，跌幅为2.39%、2.25%、2.22%。其中，沪锌盘中最低至20330元/吨，刷新近一个月新低，并创下“四连阴”；沪铝、沪铅、沪锡亦飘绿。

“今日，有色金属价格大幅回落主要与宏观风险因素上升密切相关。”国泰君安期货有色金属分析师季先飞表示，第一，土耳其里拉大幅贬值，引发投资者对新兴经济体经济增长的担忧。土耳其里拉自8月开始贬值，且在8月10日至8月12日跌幅超过20%。土耳其里拉贬值施压欧元，引起美元强势上涨，新兴经济体货币遭到重挫，印尼盾、南非兰特、印度卢比等货币大跌。市场担心美元从新兴市场撤离回归本土，而加剧新兴市场经济增长压力，导致发生新一轮金融危机的可能。

第二，美国计划对亚太、东欧、中东和非洲等进行评估，如果发生贸易摩擦的情况，将影响到这些的外贸和投资，进而影响到经济的复苏和增长。

第三，中国经济下行压力没有明显缓解。中国公布的经济数据继续走弱，1-7月城镇固定资产投资同比增速再创纪录新低，7月工业增加值同比增速连续第5个月不及市场预期，7月社融规模亦逊于预期。

“宏观的偏弱尚未完全传导至微观，但基本商品价格已经由宏观所指引，表现为宏观预期主导商品价格。后期，如果宏观不确定性持续增强，全球经济有可能继续走弱，有色价格将维持弱势。”季先飞表示。