方正证券：等待风险偏好修复

本周市场大幅下跌，市场担心土耳其汇率蔓延至其它新兴经济体，人民币汇率面临贬值压力。在市场下跌的后期，情绪往往主导，需等待风险偏好修复。从后续的演绎来看，需要等待风险事件的逐步明朗。

　　汇率方面，离岸人民币逼近7的关口，近日人民银行通知上海自贸区分账核算单元三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，消息公布后人民币汇率上涨明显，央行干预资金外流后人民币汇率的压力有所减轻，但美元指数仍较为强势，中美利差仍处于缩窄趋势中，且实体经济对流动性适当宽裕的诉求较大，其它新兴经济体压力存在一定的传导效应，关键节点上的汇率将会出现反复。

　　经济方面，经济数据回落带来业绩变化的不确定性。从7月经济数据来看，工业、投资、消费全面回落，从近期的高频数据来看，发电耗煤量增速和高炉开工率均有所下滑，7月制造业PMI有所下滑，在宏观经济偏弱的情形下，上游的高景气度难以维持，经济整体景气度承压。积极的现象表现在高新技术产业上，制造业投资中高技术制造业、装备制造业等延续高增速，1-7月高技术制造业、装备制造业等战略性新兴产业增加值也明显高于规模以上工业增加值。