大涨意味着见底？投资者心有余悸 仅一成多认为将继续反弹

大盘已连续两天大涨，昨日，沪指重回2700点上方，深证成指和创业板指也不甘示弱，双双大涨。值得一提的是，权重股走势强劲，带动上证50指数大涨近2%。

　　再现普涨行情

　　指数的强势回升，使得市场赚钱效应凸显，行业板块大部分上涨，申万一级28个行业中，包括食品饮料、休闲服务、医药生物、家用电器等27个板块都是上涨的，仅钢铁板块是下跌的。

(数据来源：Choice数据)

　　从个股来看，Choice数据显示，昨日两市共有2735只个股迎来上涨，占A股77%，其中沪市1142只，深市1593只。

　　不过，两市涨停股不多，包括次新股在内，共计只有56只个股涨停。此外，剔除次新股后，这56只个股个股中，连续涨停天数大于2天(大盘连续2天大涨)的个股只有12只，也就是说，大盘的强势并未带动个股的强势。

　　成交量依然很低

　　不过，令人遗憾的是，大盘连续大涨的这两天，依然没有期盼已久的放量现象出现。choice数据显示，近两日(8月20、21日)，两市成交额分别为2645.09亿元和2806.4亿元。

　　从年内来看，近两个交易日的成交额，均位于最低成交额的前十个交易日中，其中8月20日的成交额更是仅高于春节假期前的最后一个交易日(2月14日)。

(数据来源：Choice数据)

　　低估值预示着底部到来？

　　即便如此，昨日，还是有不少专业人士认为当前A股已处于底部区域，其中多数是从当前A股的估值水平来说的。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，市场的估值已经到了历史新低的位置，加之破净股的数量大幅增加，都意味着市场底部的到来。

　　安信证券陈果也认为，市场经过长期调整，前期利空逐步得到消化，整体估值与盈利已经趋于匹配，但风险偏好仍然处于低位。虽然指数仍在不断夯实底部，但是部分景气向上，确定性较强的行业逐步呈现向上趋势，伴随风险偏好的逐步修复，部分低估值行业也有望走出一波估值修复行情。

　　中信证券更是表示，当前的A股整体估值水平已进入布局区域。其根据2000年以来的数据回测结果，在全A指数P╱E估值低于16.7倍时，买入指数并持有三年都能获得正收益，预期年化收益率为21.5%。如果历史经验有效，目前A股市场的整体估值水平(全A指数P╱E为14.7倍)已经进入了看长做长非常安全的布局区间。

　　Choice数据显示，当前A股的估值水平确实到了近十年以来的最低水平，以沪指为例，截至8月21日，其最新估值水平为12倍，基本位于2008年以来的最低水平。

(数据来源：Choice数据)

　　低估值不是见底的充分条件？

　　可问题在于，低并不是绝对的，因为还会有更低出现。对此天风证券徐彪认为，当前估值虽进入历史低位区间，但并不意味着立刻就能均值回归。

　　估值能否向均值回归，徐彪认为，核心要看三点：

　　一是估值逻辑，A股的估值逻辑在近两年已重构，主要来自制度、监管、海外资金等方面的引导；

　　二是估值结构，小票相对估值低但绝对估值高，大票相对估值高但绝对估值低，行业层面低估品种以周期品为主；

　　三是盈利趋势，估值反映的是盈利预期。目前宏观经济预期并不乐观，而A股盈利趋势在一季度开始走弱，后市仍要面临盈利的考验。

　　因此，较低的估值能提供一定安全边际，但不能作为见底的充分条件，这就是为何在11-12年估值会屡创新低。

(图片来源：天风证券研究所)

　　仅是超跌反弹？

　　那么，这两天的大反弹，在投资者心中到底意味着什么呢？从做的网络调查来看，近半数投资者认为，只是个股的超跌反弹所致。

　　数据显示，截至昨天(8月21日，下同)，有45.7%的股民表示今日A股上涨的主因是由于个股超跌反弹所致；有10.9%的股民认为人心思涨情绪启动，致使A股延续上涨；14%的股民表示是政策面利好频传所致；13.2%的股民表示抄底资金加速入市，促使A股上涨；还有16.2%的股民眼光独到，认为有其他原因影响当前行情走势。

　　多数投资者认为还要跌？

　　至于现在到底是不是底部呢？调查结果显示，有41.1%的股民表示A股续跌可能性大，先扬后抑格局；16.7%的股民看好A股后市行情，有望开启新一轮反弹；还有37.3%的股民认为A股或处于筑底震荡调整态势；4.9%的股民表示自己不清楚。

　　各位，对于当前的行情，又是怎么看的呢？

　　本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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