美国周期末期风险上升 PIMCO建议买入黄金卖出小盘股

太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官Mihir Worah在年中资产配置报告中称，随着美国经济进入当前周期的后期阶段，建议投资者更加注重较短期限公司债的配置，买入黄金，卖出小盘股。

　　以下是PIMCO提出的五个投资机会：

　　较短期债券

　　收益率曲线往往会在周期末期趋平。当前美联储加息周期中，收益率曲线一直遵循这一剧本，不过，出于许多理由，PIMCO认为曲线趋平过头了，而且风险/回报权衡倾向于令这一走势消退。

　　由于美联储加息，且Libor及信用利差扩大，较短期美国公司债提供了较过去几年更有吸引力的收益率。到期期限短不仅使它们受利率上升的影响较小，而且在面对经济放缓或衰退时可能更具抵御能力。

　　新兴市场货币篮子

　　受美联储加息、以及墨西哥、巴西、土耳其、阿根廷等国政治不确定性的影响，新兴市场资产2018年走势艰难，任何意料之外的经济放缓都有可能导致这些资产表现进一步落后。不过，PIMCO认为弱势有点过度。建议买入一个多元化并经过对冲的新兴市场篮子。

　　黄金

　　当前黄金表现弱于历史平均水平。从短期角度而言，由于黄金具有的金属和货币属性，长期来看黄金的储值属性仍占据主导位置。考虑到通胀及经济衰退的风险都在上升，黄金有望跑赢大盘。

　　小盘股

　　美国小盘股表现优秀，今年迄今跑赢标普500指数近5个百分点，这主要是因为小盘股更侧重国内市场。

　　替代风险溢价

　　高企的估值，持续已久的扩张周期，不断改变的全球贸易规则，这些因素形成了一个波谲云诡的投资环境。虽然经济衰退指标尚未发出衰退迫在眉睫的警告信号，但是已经值得人们警惕。波动加大、估值过高可能导致来自于股票、债券及信贷等传统的风险溢价经风险调整后的回报率下降。