国务院：有序扩大车用乙醇汽油推广使用

　　事件

　　8月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。为发展绿色能源，并消化部分粮食品种过多库存，会议确定了生物燃料乙醇产业总体布局。坚持控制总量、有限定点、公平准入，适度布局粮食燃料乙醇生产，加快建设木薯燃料乙醇项目，开展秸秆、钢铁工业尾气等制燃料乙醇产业化示范。会议决定扩大车用乙醇汽油推广使用，除原有11个试点省份外，今年进一步在北京等15个省份推广。

　　点评

　　燃料乙醇推广提速，五百万吨供需缺口将现。根据此前规划，仅天津确定将于10月前率先完成乙醇汽油的封闭推广。本次国常会决议对车用乙醇汽油的推广进一步提速，要求在原有11个试点省份基础上，今年进一步在北京、天津、河北等15个省份推广。根据《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，2020年我国将实现乙醇汽油全覆盖，按10%的乙醇添加量计算，对应燃料乙醇需求量将超过1200万吨。供给端看，目前全国现有产能合计约288万吨，规划产能约395.5万吨(不完全统计)。2020年，我国燃料乙醇供需缺口将达到500万吨，行业前景广阔。

　　进口乙醇价格优势不再，或进一步放大供需缺口。我国燃料乙醇主要采用一代技术(玉米乙醇)，与进口自美国的改性乙醇相比成本劣势较大。数据显示，2016年我国改性乙醇进口量达87万吨，其中大部分进口自美国。经测算，自美进口改性乙醇完税价或将高达7920元/吨，较今年一季度均价提高了45.75%。自美进口燃料乙醇的价格优势将彻底转变为价格劣势，或进一步放大国内供需缺口。

　　陈粮提供廉价原材料，93号汽油价格上涨增厚利润。以玉米乙醇为例，国内玉米库存高企(2亿吨)、陈粮问题突出，为玉米乙醇生产企业提供充沛的廉价原材料。收入端看，发改委规定“燃料乙醇价格=93号汽油价格*0.9111”，国际原油价格高位坚挺，国内93号汽油价格持续走高，对燃料乙醇生产企业的利润增厚作用明显。经测算，假定原材料价格不变的情况下，国内93号汽油价格每上涨100元/吨，将增厚玉米乙醇企业税后净利润53.60元/吨。

　　相关标的：中粮生化(000930)、ST龙力(002604)。

　　风险提示：燃料乙醇推广进度不及预期。