央行重启逆周期因子 人民币贬值遭“封杀”？

美元指数在上周收盘前惨遭滑铁卢，而中美央行的“两连击”成为了备受市场瞩目的焦点。据悉，中国官方上周五宣布人民币兑美元中间价报价行重启“逆周期因子”，而美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的讲话则释放鸽派信号，称没有看到通胀加速超过2%的明显信号；两者共同引发了近段时间以来规模最大的美元抛售潮。

美元指数在上周五纽约尾盘报95.14，下跌0.64%。在岸人民币兑美元则上升近1%，尾盘报6.803元人民币。展望本周，更多风险事件料将席卷外汇市场。

美墨两国有望最早在周一达成双边协议，NAFTA谈判的重大突破将引发比索和加元的震动；美国将公布GDP、PCE等多项经济数据，但恐怕无力解救被鲍威尔坑惨了的美元；此外土耳其里拉、俄罗斯卢布等新兴市场货币的动向，也将牵动人心。

中国央行重启“逆周期因子”以提振人民币

中国央行下属外汇交易中心上周五发布公告称，央行已调整每日人民币兑美元汇率中间价报价机制，以防人民币过快贬值；为此，央行已在其报价模型中重新引入“逆周期因子”。

华尔街日报指出，“逆周期因子”曾被用于对抗市场力量，该工具的使用实质上重申了中国央行在设定人民币汇率方面发挥更大作用，其重启标志着央行加快步伐以支持人民币兑美元汇率的最新行动。

中国央行本月初决定将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%，使得做空人民币的成本增加。据中国官员和银行业高管称，央行官员也一直在警告商业银行和其他市场参与者不要进行投机性人民币交易。

今年大部分时间，中国央行对于一直以来受到严格管控的人民币汇率采取了基本不干预的态度，即便从4月份到8月中旬人民币兑美元汇率下跌了近10%，中国央行也是如此。

对此，康奈尔大学（Cornell University）经济学家Eswar Prasad称，中国政府的上述最新政策转变似乎是为了降低资本外逃风险，另外也为缓和来自华盛顿方面的批评。特朗普政府怀疑中国希望利用人民币贬值来刺激出口，帮助抵消关税影响。特朗普上周再度指责中国操纵人民币汇率。

“逆周期因子”最早于2017年年中引入，中国央行当时采取这一措施旨在抑制人民币贬值预期。今年1月份，随着人民币开始升值，中国央行暂停了该工具的使用，这表明央行不希望人民币过度走强，也显示市场因素在决定人民币汇率方面可能发挥更大作用。

中国外汇交易中心在上周五的公告中称，美元指数走强和贸易摩擦是投资者持续压低人民币汇率的主要原因。该中心预计，“逆周期因子”的重启可能对人民币对美元汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

受到上述公告影响，离岸人民币兑美元上周五一度收复6.80心理关口，为7月31日以来盘中首次，其他新兴市场货币也跟随人民币有所走强。

彭博社援引Jefferies Group LLC董事总经理Brad Bechtel的观点称，中国央行为美元兑人民币汇率注入稳定的举措将在整个新兴市场货币中引起反响，从而进一步放缓美元的涨幅。他表示，这为整个亚洲新兴市场体系提供了稳定性，有助于遏制美元的上涨或至少使其停滞不前。

中信证券固收首席分析师明明则认为，开启或关闭逆周期因子，加强对中间价报价的掌控力，从而传递央行对人民币的态度，有效管理汇率预期。逆周期因子能较好地弱化外汇市场的羊群效应，有效反映供需。