美银美林：2018年下半年原油产量或持续增加

全球各地石油产量不断增长可能会导致今年剩下时间原油价格在窄幅区间波动。

今年第二季度，欧佩克供应中断加上石油需求强劲以及库存缩减等因素，导致市场对于供应短缺的担忧开始不断累积，从而推升油价大幅上涨。

但是最近，市场担忧开始转向美元强势、新兴市场危机以及全球宏观经济前景疲软等因素导致的石油需求疲软。

但是对于市场看空的担忧可能很快转向供应面。因为供应面今年大部分时间都是利多因素，所以这一转变对于油市来说，将是非常显著的变化。市场分析师们几个月前，担心出现供应紧张，但是现在的供应前景却变成了供应充足。

供应料将继续增长

非欧佩克的供应中断现在实际上处于15个月高位，供应中断导致原油供应受损73万桶/天。然而，随着加拿大Syncrude工厂重新开始生产，很快就能解决其中的大部分问题。根据美国银行美林银行(BofAML)的数据，苏丹和南苏丹之间达成的新协议可能会促使那里的石油产量更高。与此同时，预计加拿大，巴西和美国的产量将继续增加，这三个继续推动石油输出国组织以外的产量增长。 BofAML在一份报告中写道，总的来说，产量增加将在2018年下半年增加新的供应，“对布伦特原油价格上行产生压力”。

美国页岩油行业可能面临Permian盆地的一些基础设施阻力，但是目前来说，并没有对产量预期造成多大的负面影响。实际上，美国页岩油公司今年都在增加资本支出。根据Rystad能源公司的数据，在第二季度，33家页岩公司宣布资本支出增长了8%，额外支出了37亿美元。

因此，尽管存在管道瓶颈，BofAML认为美国可能在今年第二和第四季度之间增加75万桶/日，大幅增加。 BofAML分析师在一份报告中写道：“这种增加，再加上油砂产量的回归和炼油厂的维护，将对今年及明年后期的国内价格和结构构成压力，最终会减缓美国的石油产量增长。”

产量递减率不断改善

供应面上，还有一个因素需要考虑，那就是现有油田的产量递减率不断改善。2014-2017年间，几个老化的油田产量出现直线下降，例如巴西的坎波斯盆地、墨西哥的阿布卡通和坎塔雷尔、俄罗斯以及美国和北海地区。但是，现在我们发现非欧佩克产油国老化油田的产量递减率却因为油价走高而有所放缓。石油公司有更多的钱维持现有油田，维持他们的运转，以避免产量大幅下降。非欧佩克产油国产量递减率2017年降至5.2%，之前为5.4%。

今年油价进一步上升可能会继续放缓产量递减率。美林美林以中国为例，7月份中国原油产量递减率同比缩窄去2%，2017年为3.6%，2016年高达6.9%。

但是，中国和俄罗斯的产量递减率仍然是最重要的，因为他们是全球最大的产油国。油价近期不断走高(以卢布计价的油价升至纪录高位)以及美国页岩油资本支出不断增加，表明这两个的产量递减率料将比过去几年有所下降。

加上新产出的原油，石油市场可能并不想许多人之前认为的那样供应紧张。

美国释放战略储备石油

最重要的是，美国刚刚宣布将于10月和11月从其战略石油储备(SPR)中出售1100万桶，正好在美国对伊朗制裁生效的时间段。美银美林认为，此次出售战略储备石油导致第四季度原油供应增加相当于12万桶/日，某种程度上抵消了伊朗因为制裁而导致的供应受损。

简而言之，供应情况看起来不如几个月前那么可怕。这可能是为什么沙特阿拉伯实际上在7月份削减了产量。沙特官员表示，这一决定是因为石油需求没有预期的那么强劲。

今年剩余时间有大量额外供应量上线，这将限制油价的上行空间。对伊朗的制裁，可能导致供应减少100万桶/天，或者更多，这将限制油价下行。
有这些都表明，正如美银美林所预测的，油价近期将保持“窄幅波动”。