美元或迎大转折 两大因素表面宜做空

周一(9月11日)亚市早盘，美元指数回归涨势，但分析师认为美元前景偏负，长远来看，做空美元合乎逻辑;而当前支撑美元的因素尚在，对美元空头也构成一定风险。

根据最新数据，美国每月的贸易赤字均值为450亿美元。这意味着进出口商品和服务之间的差值为负，出口值小于进口值。其结果是，每月大约有450亿美元流入美国境外。美国以外的个人和公司的账户里都有这些美元。从逻辑上讲，这将导致美元兑其他货币走弱。

美元走软的另一个原因是美国政府的巨额联邦债务，目前已超过21.4万亿美元。这意味着联邦政府的支出超过了税收收入。为了支付开支，财政部在没有足够的收入来源的情况下借款。但财政部必须支付债务利息，这导致2019年的年度预算赤字将超过1万亿美元。考虑到联邦预算缺乏约束，由于政府无法控制其开支，美元贬值是合乎逻辑的。

这两个基本因素——巨额贸易逆差和年度预算赤字加起来超过21万亿美元，应该会导致美元在外汇市场走软。因此，长期来看，做空美元合乎逻辑。然而，还有其他因素促使美元继续保持其价值，使做空美元的风险相对较高。

支撑美元的主要因素是，美元是全球主要储备货币，也是全球商业交易中最常用的货币。因此，尽管存在贸易逆差和不健康的联邦政府支出，但对美元的需求是恒定的。各国央行持有美元作为储备，全球80%的外汇交易是美元(约5万亿)。美国以外的政府和企业也对美元有需求，它们希望借入美元。

美国的银行和公司可以用美元贷款，从而帮助满足这种信贷需求。如上所述，美国的贸易逆差意味着，目前在美国以外的地区每月约有450亿美元的外汇储备，以满足外汇市场对美元的需求。

这导致了一种自相矛盾的情况，即虽然美元应该因贸易赤字和政府支出而更便宜，但美元贬值的速度非常缓慢，有时甚至会停止或逆转。在这种背景下，美元的武器化导致一些试图在国际交易中避开美元，包括俄罗斯、中国、伊朗、伊拉克和委内瑞拉等国。这最终将导致对美元的需求减少。上海石油期货交易所的成立，是中国推动人民币取代美元，成为国际商业交易所的媒介的一个例子。

显然，从长远来看，做空美元将是一项有利可图的交易。矛盾在于，美元作为全球主要储备货币的特殊地位及其在外汇市场商业交易中的主导地位，有助于美元保值。然而，美元的长期走势是向下的。

投资者需要密切关注当前事件，因为当出现对美国不利的事件时，美元将出现疲软。随着外国成功摆脱美元主导地位，美元将受到冲击。在美元仍处于高位时，投资者最好放弃美元投资，而不是成为美元交易大军中的一员，看着美元随着时间的推移而缓慢贬值。