弱市中一枝独秀 军工倍受基金青睐

　　在大盘仍然低迷、绝大多数行业板块表现不振之际，军工板块成了9月份的明星。

　　根据Choice数据统计，截至9月17日，军工指数领涨申万28个行业指数，上涨2.09%；军工行业(申万一级行业，下同)整体流通市值上涨2.95%，仅次于采掘行业同期的表现。

　　军工行业的迅速反弹，也成全了公募基金市场上的军工主题基金，权益类基金近1个月业绩靠前的产品也大多为军工主题基金。Choice数据显示，截至9月17日，28只军工主题基金在九月份以来全部取得正回报。其中，富国中证军工B、易方达军工B、融通中证军工B这3只分级B基金在同期的回报率均超过了10%。

　　东吴证券指出，上半年军工产业链各环节上市公司业绩均增长明显，元器件、材料等上游领域的需求弹性大。整个军工产业链呈现出高度景气。

　　从上市公司半年报看，根据安信证券研报，上半年军工行业整体业绩稳健增长，121家军工企业营业收入同比增长14.78%。其中，二季度环比增长46.95%；归母净利润同比增长28.18%。其中，二季度环比增长130.26%。

　　从目前情况看，军品订单增长，回款加快。9月13日，某军工上市公司董秘向中国证券报记者表示，公司今年上半年军品订单同比增长20%，军品交付总量上升。公司今年整个军品生产任务非常重，增加新的生产线，加班加点完成订单。且7-9月份出现淡季不淡的局面。

　　值得注意的是，兵器板块经营性现金流五年来首次转负为正，主机厂销售大增。广发证券认为，收入方面，剔除资本运作后，航空装备和电子信息板块营收分别同比增长12%、19%；净利润方面，航空装备和兵器板块分别同比增长44%、17%。受军改影响较大的兵器装备板块净利润回升，武器装备交付进入正常周期。

　　安信证券副所长、军工行业首席分析师冯福章认为，军工板块近期上涨主要有三方面原因。一是多家军工上市公司的半年报数据验证行业基本面改善，板块估值处于历史中低部位置，具备向上空间。目前中证军工成分板块对应2018年动态PE为45倍，处于历史估值中枢中下部位置。

　　二是公募基金持仓处于4年来低位。上半年军工行业公募基金和主动基金持仓比例分别为3.28%、1.77%，均处于4年以来低位，并高度集中于主机厂和航空产业链。

　　三是行业中长期逻辑没有改变，军工板块将呈现阶段性行情。2018年以来，军工行业基本面改善，利润表呈现逐季好转态势。全年行业增长或在18%左右，且2019年-2020年增长相对确定。

　　上述券商军工分析师认为，今年将是军工行业的长周期拐点，军工行业景气度将持续数年。

　　军工产业是典型的以内需为主的高科技产业。未来5到10年，军工行业将成为经济增长的重要引擎，具备长期稳健成长特性。

　　同时，军工企业具有较强的核心竞争力和护城河。自主研制的武器装备已成为作战力量的重要组成。在诸多新型装备的研制过程中，军工产业积累了大量先进技术和经验。未来军工技术将进一步加速发展。此外，军工市场潜力大。军民融合、军工国企混改将打开市场空间。

　　上市公司方面，安信证券建议，首选航空装备产业链企业，重点关注中航光电、航天电器、中航机电、航天发展等业绩稳步增长的零部件公司，以及中直股份、内蒙一机、中航沈飞等主机厂。(中国证券报)

　　多位基金经理均表示，在经历了较长期的调整后，军工行业当前估值已处于历史底部，且行业景气度出现明显回升，目前来看已具备较高的配置价值，未来行情可期。

　　华夏军工安全基金经理王晓李分析称，今年上半年，军工行业的顶层设计、行业政策、微观基本面等方便都发生了了重大变化，从长期角度看，军工安全板块战略配置的时机已经到来。他表示，国防军工和信息安全、自主可控领域，与此同时，其科技含量高、产业链长，拉动效应巨大，可在经济承压阶段替代基建、地产成为拉动内需、产业升级的重要引擎。

　　实际上，《证券日报》记者翻阅刚刚披露结束的基金半年报发现，军工主题的基金经理对于目前军工行业的配置时机一致看好。如南方军工改革灵活配置的基金经理魏萌，她表示，目前有业绩支撑的上市公司估值已经进入到合理低估的范围，已经可以买入并持有。另外，该基金经理还预测称，军工行业订单将迎来释放高峰期，叠加军改补偿性订单的利好，该行业的基本面将会明显改善。(证券日报)