基金观点：A股活跃度有所提升 四季度有望现反弹

　　市场短期反弹，与大基建等板块相继崛起，以及市场流动性在一定程度上得到改善息息相关。从今年市场表现来看，A股在经历单边回调、反复震荡磨底的阶段后，随着政策底进一步明确，以及“六稳一补”举措卓见成效，市场有望迎来缓慢修复的第三阶段行情。

　　A股整体估值水平偏低，A股短期内或将延续震荡磨底行情。在此背景下，投资者不妨通过挖掘高景气、高确定性的结构性机会，来应对底部震荡行情。

　　对2018年四季度谨慎乐观，四季度有望迎来反弹。首先，前期影响股市的利空趋于缓和；其次，主要指数估值处于历史上较低的位置，基本面可以支撑当前估值，继续大幅杀跌的可能性很小；第三，经济、政策相互对冲降低系统性风险，市场可预期的长线资金将助推A股走出四季度反弹行情。

　　虽然市场四季度存在反弹的可能，但很难重现2014年年底市场大幅上涨的情形，因为下半年企业ROE处于下行态势。从历史上看，企业盈利是驱动市场波动的重要因素。在当前市场环境下，利率水平不具备大幅下行的空间。在ROE整体下行的环境中，需要尽可能选择高ROE的行业。

　　大盘近日强势反弹，可见短线A股的活跃度有所提升，有利于后续行情的演绎。在权益市场可以淡化指数影响，自下而上寻找不受外部不确定性影响同时估值处于历史低分位的公司和行业；对于未来有可能受益于国内政策调整的行业方向如消费 、科技、制造业等领域保持持续关注。