A股会有“暖冬行情”吗：“银十”面临考验 四季度曲折中前进

9月份沪深股市再现分化格局，上证指数成功实现了“金九”行情，位居全球涨幅榜第二。但中小板综、创业板综不仅再次位居全球跌幅榜前两名，而且连续6根月线收阴收跌。而随着9月份收官，三季度行情也落下了帷幕，主要指数连续四个季度收跌。市场人士表示，“银10月”和四季度“暖冬行情”可能会在坎坷中运行，投资者不宜抱过高期望。

　　9月

　　指数：中小板综熊冠全球

　　9月份全球股市延续着8月份的大面积分化格局，一些股市屡创新高，一些股市迭创新低。

　　同期A股市场是怎么表现的呢？统计数据显示，9月份上证指数劲升3.53%，位居全球第3名。但深证成指、中小板综、创业板综分别小跌0.76%、1.59%、1.28%。也就是说，中小板综和创业板综位居全球跌幅榜前两名。值得注意的是，深证成指、中小板综、创业板综最近6个月不是收阴就是收跌，打破了开设以来的最长连跌纪录。尤其是创业板综，还在最近1年时间创下了只有1个月收涨的“奇观”。

　　盘面：季节性板块火爆

　　指数两级分化伴随的是盘面两极分化。统计数据显示，9月份A股市场涨跌个股比例是1545:1905，涨幅超过100%的股票仅天奥电子、雅运股份2家，幅度分别为123.49%、117.96%；涨幅逾50%的股票只有6家。跌幅大于20%的股票有43家，其中*ST工新、浔兴股份更是跌幅超过了50%，退市风险警示股、经营性问题股、中报业绩变脸下滑亏损股、复牌股、次新股仍然是领跌主力军。

　　板块上看，受通胀预期和季节性因素双重影响，钛金属、石油板块在9月份录得10%以上的涨幅，奢侈品、酿酒、供气供热、食品饮料、猪肉板块涨幅都在5%以上。从跌幅榜上看，两市没有跌幅超过10%的板块，跌幅超过5%的板块分别是小米、建筑节能、聚氨酯、全息、水改、苹果、安防、家居和半导体。

　　值得注意的是，继8月下旬“死而复生”的攀钢钒钛与重药控股上演了罕见的“暴富”到“暴负”的神话后，9月27日复牌的“股改钉子户”北汽蓝谷(S前锋)，更是直接低开低走单日暴跌36.88%，刷新了复牌无涨跌幅限制股的跌幅纪录，让持股者从天堂跌到了地狱。

　　不过总体来讲，9月份的市场盘面比8月份有所好转，但分化格局还是相当明显的。

　　三季度

　　指数：三大指数连跌创纪录

　　统计数据显示，三季度上证指数微跌0.92%，还算勉强。但深证成指、中小板综、创业板综分别大跌10.43%、10.41%、11.84%，位居全球跌幅榜前三名。值得注意的是，上证指数、深证成指、中小板综已经连续4个季度收跌，前两个指数创出了10年来的最差纪录，第三个指数则为2005年6月7日开设以来的最差纪录。

　　盘面：229只个股跌幅逾30%

　　三季度盘面相比二季度要惨烈得多。统计数据显示，三季度A股市场涨跌个股比例是840:2640，涨幅超过100%的股票仅7家，且都是次新股；涨幅逾50%的股票只有20家，主要集中在超跌、低市盈率、破净和高股息股。跌幅大于50%的股票有25家，同样以退市风险警示股、经营性问题股、中报业绩变脸下滑亏损股、复牌股和高估值次新股为杀跌主力；跌幅逾30%的个股多达229只。

　　板块上看，石油、钛金属、银行、保险、可燃冰板块成为三季度两市仅有涨幅逾10%的板块。从跌幅榜上看，家居用品、日化、酒店餐饮板块三季度重挫逾20%。家电、环保、安防、半导体等多个板块大跌超15%。

　　分析

　　三大原因导致A股疲弱

　　值得注意的是，尽管今年三季度中7月和9月A股均出现了反弹行情，但都是上证指数的红盘，绝大多数题材股尤其是创业板股并未“沾光”，而跌的时候则比沪指更猛。这是为什么呢？中信证券首席分析师钱向劲在接受重庆商报-上游财经记者采访时指出——

　　首先，最根本也是最重要的莫过于基本面分化。无论是经济数据还是上市公司业绩，都显示出周期性行业景气度较高而新经济行业景气度较低的特征。周期性行业景气度较高得益于供给侧结构改革的持续推进，而新经济行业景气度下滑与前些年大面积泛滥后，由粗放向集约转型升级的阵痛不无关系，当然也与传统行业高景气度导致原材料涨价有关。于是盘面就出现了长期的“蓝筹上涨题材跌”现象。

　　其次，二级市场资金面紧平衡状态没有任何改变。三季度，不仅养老目标基金、罗素指数资金、MSCI资金、职业年金、保险资金以及汇金中投为首的“队”已经或即将进军A股市场，而且央行也在不断释放流动性缓解美联储加息和季末钱紧压力。但是，这些资金特别是央行投放的资金多数是用于发展实体经济的，“脱虚向实”“精准施策”决定了管理层对打击证券市场炒作行为没有手软，也就决定了股市只能在分化中运行。

　　最后，国外经济形势波诡云谲。美联储加息与美元指数大涨促使全球资金回流美国，为保持汇率稳定，阿根廷、俄罗斯先后宣布加息。其中，阿根廷把利率上调至60%，俄罗斯今年才降息现在变为加息。这些因素始终掣肘着国内宽松预期，进而影响到股市盘面。

　　总之，三季度中国股市震荡走低，盘面“二八分化”，是基本面、资金面等多重因素合力的结果。

　　展望

　　“银十”面临考验四季度曲折中前进

　　上月预判的“金九行情”一语成谶，那么即将到来的会不会是“银十行情”呢？历史数据显示，过去27年的10月份，13次收涨，14次收跌，且涨跌幅度普遍较大；9次见底，8次见顶，多为中线变盘点。那么，今年10月真能带给投资者惊喜吗？四季度能终结之前连续4个季度连跌的颓势吗？

　　针对四季度宏观经济政策，银河证券总部首席经济学家、研究院院长刘锋表示：“从目前中国的实际情况看，需要在保持货币金融条件适度宽松基础上，加大减税降费力度，大力实施积极财政政策，以综合发力，提振总需求。”

　　“在全球多个宣布加息后，10月份主要注意28日前后的时间节点，关注中国央行会否加息或降准。”华龙证券永川营业部总经理牛阳在接受重庆商报-上游财经记者采访时认为：“上周我们曾提到过，银行保险和消费升级板块领涨大市，其原因有二：一是加息预期、二是降准预期。”

　　“10月行情总体还是趋于乐观。”银河证券南坪营业部总经理唐贺文在接受重庆商报-上游财经记者采访时指出：“沪指28年来只要满足‘国庆节前最后一天收红盘+节后首日高开’，则10月收红概率90%，2004年以来这一现象概率100%！9月份最后一个交易日，沪指收出了红盘，接下来的看点就是节后首日能否高开了。”

　　“四季度可能有两种走势，若投资者拿不定主意可选择休息。”海通证券中山三路营业部高级投顾张亮认为：“一般情况下9月份空翻多变盘概率并不高，但今年9月却见底了，意味着接下来有两种运行方式：一种是10月份再探底再创新低，到11月上旬见底后一直涨到明年1月中旬或春节后；另一种走势就是继续上攻，至11月中下旬结束反弹见顶。无论何种走势，投资者在熊市后期，对不确定因素还是谨慎为主，以保住本金为最高操作原则。”

　　四大板块逢低掘金

　　中投证券重庆分公司首席投顾龚科建议投资者在四季度逢低关注三季报年报业绩、新能源汽车、5G、军工的阶段性机会。

　　①三季报与年报业绩

　　9月28日，沪深两市三季度业绩预约披露时间表出炉。其中，两市首家预约披露三季报的公司为深圳主板的炼石有色(000697)，预约披露日为10月9日；紧随其后为10月10日上海主板的凌钢股份(600231)。节后首周公布三季报的还有佳都科技(600728)、多喜爱(002761)、中华企业(600675)、威华股份(002240)、旗滨集团(601636)、西泵股份(002536)、南威软件(603636)和方正科技(600601)。从三季报预告看，已知的1222家发布业绩预告的上市公司中，有1083家上市公司发布了预告区间，其中预增的有683家，所占比例63.06%。此外，目前两市有5家上市公司发布了年度业绩预告。

　　关注：股价超跌至3~5元、市盈率市净率偏低、业绩企稳回升的个股。

　　②新能源汽车

　　2018年是新能源汽车由政策扶持向市场化方向迈进的转型之年，在政策稳定后新能源汽车行业发展动力强劲，今年以来销售表现继续火爆，增长较大。长远来看，支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变，这将长期利好新能源汽车行业。有“A股新能源汽车第一股”光环加身的北汽蓝谷经过复牌大跌后昨日又以涨停价报收，也令市场对新能源汽车概念板块的关注度大为提升。最近一个月，共有11只新能源汽车概念股获10家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，机构投资热情高涨。

　　关注：三花智控、当升科技、北汽蓝谷。

　　③5G

　　目前，华为已完成国内5G独立组网第三阶段测试，这说明国内5G技术推进顺利，政策大力支持2020年商用。随着5G国内最后一阶段测试逐步完成，技术不断完善、政策催化密集，看好通信产业链长期投资机会，板块有望震荡向上逐步向好。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议以组合形式配置5G产业链龙头标的，注意大盘风险，重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。整体来看，5G是通信行业未来大趋势，定调为经济发展新动能，三大运营商5G商用顺利推进，行业估值压力有望消除。

　　关注：新易盛、光迅科技、烽火通信。

　　④军工

　　军工行业需求迎来拐点、订单恢复性增长，龙头标的业绩确定的预期，行业长期基本面改善趋势得到证明。从基本面角度来看，军工行业相比其他周期性行业而言，与经济周期相关性较小，对外依存度极低，受外部制裁影响也极小，防御属性凸显配置价值。此外，预计发改委修订军工央企国有控股类别的政策推进，或将进一步强化军工反弹行情预期。

　　关注：中航飞机、中航沈飞、航发动力、航天发展。