基金三季报披露完毕 大市值、低估值公司再获增配

　　基金三季报已经全部披露完毕，整体而言，股债配置继续偏向债券资产，全部基金股票类资产连续三个季度下降(2018Q1、2018Q2、2018Q3分别为1.88万亿、1.79万亿、1.72万亿)，股票资产占基金总资产比重仅为12.26%，创下历史新低；偏股主动型基金股票类资产规模亦创下最近6个季度以来的新低(2018Q1、2018Q2、2018Q3分别为0.83万亿、0.78万亿、0.74万亿)。

　　就板块来看，增配主板，2018Q3主板仓位占比为66.49%，为近五年以来最高值；减配中小创，2018Q3中小板和创业板仓位占比分别为20.87%和12.63%，二者在2018Q2的占比分别为24.09%和14.18%，其中创业板结束之前三个季度以来的持续加仓走势。大市值、低估值公司再获增配，低估值龙头持股集中度进一步提升。

　　就行业来看，银行、非银金融、地产、计算机、食品饮料、餐饮旅游得到增配，医药、家电减仓明显，传媒、电子继续减配；将2018Q3各行业配置占比与全部A股各行业自由流通市值占比相比较，可以发现，超配水平居于前三的为食品饮料、医药、家电(超配比例分别为8.4%、6.7%、2.9%)，低配水平居于前三的为银行、电力及公用事业、建筑(低配比例分别为4%、2.5%、2.2%)。

　　从各行业持股占比所处历史分位水平来看，餐饮旅游、食品饮料、家电、医药2018Q3仓位水平处于历史高位(持股占比分位水平分别为91%、90%、90%、86%)，电力及公用事业、通信、建筑、煤炭均位于30%以下，银行和房地产分别为48%和47%，非银金融为71%。个股层面，中国平安、招商银行、新华保险、中国太保、万科位于基金增持前列，格力电器、大华股份、美的集团、分众传媒、康泰生物减持基金数较多。

　　总体而言，从近期一系列稳定市场预期的政策持续出台落地来看，政策环境仍在改善，前期市场担心的股权质押风险得到了有力缓解。另一方面，近期公布的相关数据(工业企业利润增速下降5.1个百分点以及房地产成交和土地出让总额均较前月下降30%以上)显示经济基本面和企业盈利仍有压力，再结合部分龙头公司三季报盈利增速低于预期，预计上市公司盈利表现弱化仍会对市场产生一定的牵制效应。

　　九泰基金宏观策略组认为，近期公布的相关数据显示经济基本面和企业盈利仍有压力，再结合部分龙头公司三季报盈利增速低于预期，预计上市公司盈利表现弱化仍会对市场产生一定的牵制效应。在市场资金格局整体仍存约束的背景下，盈利和估值的匹配度仍是制约收益率的核心因子。

　　对于市场的走势，九泰基金宏观策略组认为，站在当前时点，在经济基本面和企业盈利略显压力的背景下，市场情绪和风险偏好是影响和作用市场表现的关键变量。随着上周金稳会、一行两会陆续公开表态传递稳定金融市场的积极信号，近期偏弱的市场情绪和信心有望得到提振。

（文章来源：法制晚报）