华创证券：2019年全球贸易增速或换挡 将向经济增速靠拢

　　华创证券发布一份海外年报，报告指出，2018年贸易走势强劲，全球贸易增速高于经济增速；2019年全球贸易增速或换挡，增速向经济增速靠拢。

　　根据报告，2018年全球经济保持同步扩张。2018年全球经济延续2017年稳步扩张的增长趋势，经济增速预计将与2017年持平(实际经济增速3.7%)，同时各个经济体之间的离散程度已经降至危机以来的低点。展望2019年全球增速将由同步扩张转为增长分化，主要经济体增速或已触顶，美欧日中经济增长均面临下行压力，美国经济复苏拐点渐近，欧洲和日本经济增速将有所放缓，新兴市场增长分化加大。

　　报告认为，美国经济复苏拐点渐近，下行风险高于上行。美国经济加息负面影响显现，房地产进入下行区间。对美国经济的预期已经进入拐点期，从“2015年开始的加息上半程+逐步等待数据惊喜”到“现在进入加息下半程+等待拐点”，展望2019年美国经济的下行压力正在逐渐加大。

　　报告指出，欧元区增长放缓，动能“跛足”。支撑本轮欧元区复苏的动能多数减弱甚至反转，仅剩劳动力市场或继续改善：复盘2013年以来促使欧洲复苏的所有动能，包括2014年中-2016年期间的油价下跌(预计2019年油价上下空间较为有限，大概率在高位震荡)、2016年-2017年的全球经济同步复苏(预计2019年全球经济增长趋弱)、2015年以来的货币宽松和欧元贬值(预计2019年欧央行逐步退出QE并计划加息，在货币政策收紧的预期下欧元或有所反弹)以及劳动力市场的改善(预计2019年劳动力市场会继续趋紧)，这些支撑因素除劳动力市场外，其他增长动能在2019年均有所减弱或反转。

　　报告提到，日本经济减速，内需不足。预计2019年日本经济增长将面临减速，主要原因是国内需求放缓。预计在2019年10月消费税上调的影响下(根据2014年消费税上调经验)，私人消费将在上半年增加(消费税上调之前提前消费)，在下半年下降(消费税提升后消费需求和实际收入下降)。投资方面，商业固定投资的周期性放缓(名义投资占GDP的比例达到了金融危机以来的峰值水平，有较大的存量资本调整压力)、2020年奥运相关的投资影响在达到顶峰后将有所下滑。贸易方面，全球贸易有降温趋势不利于日本出口。

　　根据报告，新兴市场主要表现为“三分化”：增长分化、风险分化、资产定价分化。分化是2019年新兴市场的主题，具体表现为增长分化(经济基本面较好的新兴市场经济状况将继续逐步改善)、风险分化(风险集中在经济基本面脆弱、政治风险较高的)和资产定价分化(外部融资需求高的新兴经济体利差不断扩大)。新兴市场的风险来自于个别，风险以个别风险释放为主，整体基本面仍是修复状态，这也反映在投资者对新兴市场资产的定价上。总体来看，2019年新兴市场增长势头有所减弱、金融状况收紧，但风险由“点”及“面”，形成1997年和2014年传染式范围危机的概率也不高。

　　报告指出，2018年贸易走势强劲，全球贸易增速高于经济增速。全球贸易走势依然强劲(WTO数据显示2018年前十个月商品贸易总额名义增速平均为12%，预计2018年实际贸易增速为3.9%)，增速高于经济增速(IMF预计2018年全球实际经济增速3.7%)。

　　展望2019年，报告认为，全球贸易增速或换挡，增速向经济增速靠拢。贸易争端和需求走弱共振下，全球贸易有降温趋势。在我们构建的全球贸易监测指标也指向2019年全球贸易增速将进一步走弱，增速或将逐渐向经济增速靠拢(WTO预计2019年贸易增速 3.7%，IMF预计2019年GDP增速3.7%)。

（文章来源：中新经纬）