华泰宏观李超：四季度通胀上行风险较低 PPI中枢回落压制工业企业盈利

　　华泰宏观李超团队点评11月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素，造成部分食品供给偏紧，可能加大鲜菜和鲜果价格的季节性波动，但这些因素对整体通胀的中期影响有限，今年四季度通胀上行风险较低。未来供给侧改革更强调提高全要素生产率，2019年去产能、环保限产等供给侧因素对PPI环比的拉动可能有所减弱，应更重视基建、地产等需求侧逻辑的作用。预计今年四季度到2019年，PPI同比增速的中枢可能延续回落。受PPI中枢下行的制约，工业企业盈利增速短期难以看到回升拐点。

（文章来源：华泰证券）