特高压板块掀起涨停潮 多家机构看好其未来表现

　　12月26日周三，继上日超跌反弹之后，A股市场在监管层要求科创板尽早推出的利空以及担忧美股开市继续大跌的影响下重回弱势行情。截至收盘，三大指数均小幅下跌，上证指数再度失守2500点整数关口。

　　不过在盘中仍有多只概念板块受到资金的追捧而逆势飙涨。其中，电气设备及特高压板块早盘便大幅高开，多只个股上演涨停潮。截至收盘，风范股份、新宏泰、国电南自、长缆科技、汇金通、金利华电等近20只个股封板，逾百只相关个股出现不同程度上涨。

　　社会资本首次获许投资建设特高压领域

　　消息面上，12月25日，电网在“贯彻落实庆祝改革开放40周年大会精神加快推动公司开放合作重点工作取得新突破”新闻发布会宣布，在前期增量配电、交易机构和抽水蓄能电站等混合所有制改革探索的基础上，将向社会资本首次开放特高压建设投资。

　　这标志着电网特高压项目“混改”走出关键一步。新一轮“混改”将在引入战略投资者的基础上，切实转换经营机制，完善混合所有制公司法人治理结构，充分发挥各种所有制资本共同治理的优势。

　　据国网财务部主任冯来法介绍，特高压工程具有投资金额大、技术等级高、资源优化配置能力强、运营和收益稳定等特点。首次在特高压这一电网核心业务领域推行混合所有制改革，希望放大国有资本功能，促进完善企业治理，增强国有经济活力和影响力。多渠道筹集电网建设资金，进一步加强电网建设，促进高质量发展。

　　据介绍，国网公司还将大力开展综合能源服务和抽水蓄能领域投资合作。在产业领域，除了推进电工装备分板块上市，还将在电动汽车、信息通信、通航业务等新兴领域推进“混改”；金融方面则从英大信托扩展到覆盖金融全部业务的“混改”。

　　经济下行压力增大，基建托底成为首要选择

　　今年下半年以来，我国的投资、消费、出口三驾马车均出现了不同程度回落，2018年第三季度，我国GDP同比增长6.5%，增速创下2009年第二季度以来新低，11月PMI跌至50，较10月下滑0.2，显示我国经济景气度跌至枯荣线。从GDP分项看，前三季度净出口拖累0.7个百分点，较去年同期下滑0.8个百分点，资本形成贡献2.1个百分点，较去年同期下滑0.3个百分点，消费贡献5.2个百分点，也较上季度的5.34出现下滑。

　　各种宏观数据证明，2019年我国经济增长还将面临放缓压力，未来贸易差额仍将可能拖累我国经济增长。据《经济参考报》近期刊文指出，鉴于当前经济下行压力较大，将继续着力加大基础设施领域的补短板力度。今年以来包括中央政治局会议和发改委在内中央多部委多次强调“加大基础设施领域补短板力度”，并出台多项刺激基建投资增长政策，积极落实相关细则和配套措施。在宏观经济下行尤其出口存在较大不确定性以及消费增速短期难以回升背景下，保持固定资产投资平稳上升对经济稳增长至关重要，基建投资仍将是我国主要逆周期工具。

　　因此，基建、轨交、特高压板块成为首要推动的主力项目，其中，特高压领域是推动经济发展一个重大的且急需补上的短板领域。

　　我国全社会用电量增速持续提升，2017年用电量同比增长6.55%，2018年1-3季度用电量增速达8.9%，超过“十三五”电力工业发展目标(全社会用电量增速为3.6—4.8%)。

　　而另一方面，长期以来，我国能源资源与负荷不相匹配，主要的大型煤炭基地位于三北地区，而水电基地主要分布于西南地区，距离负荷中心较远。特高压技术的发展使电力长距离经济输送成为当务之急。

　　多家机构看好特高压领域未来

　　格隆汇统计发现，特高压板块自2015年市场见顶以来，特高压板块整体下跌了近65%，目前特高压板块代表公司的市盈率中位数为19.4倍，处于2005年以来4%分位，市净率中位数为1.2倍，处于3%分位。

　　其中，特变电工、国电南自的股价自2018年以来的跌幅一度接近30%，保变电气年内跌幅达三分之一。

　　另一方面，据特高压行业各上市公司的经营数据上看，特高压板块2018年前三季度业绩普遍较差。2018年前三季度，特高压板块营业收入增长率中位数为-3%，明显低于2016和2017年，扣非净利润增长率中位数为-32%，毛利率为24.94%，也在下滑过程中。

　　不过，随着利好政策的持续出台，以及特高压板块股价在近月的持续回暖，市场对该板块依然较为有信心，多家券商机构也发布了看好特高压领域未来表现的观点：

　　川财证券在电气设备2019年年度策略中表示，我国特高压建设进度于2017年放缓，年内仅有两个项目核准，此次能源局提出加快输变电工程项目，保障了2018-2019年特高压项目的核准数量。参考此前特高压项目投资额，我们预计本次加快推进的9项重点输变电工程建设总投资额约为1800-2000亿元，其中设备采购金额占比约为60%，设备总体市场空间约在1080-1200亿元。若本次加快推荐的项目均能按时核准，预计2019-2020年为项目开工密集期，预计核心主设备供应商将业绩在2019年、2020年逐步释放。

　　中信证券表示，我国特高压建设掀起建设浪潮，深层次驱动核心是我国能源装机结构不断转型而资源区位禀赋分配不均。我国水、风、光主要分布区域分别在西南与三北地区，与用电需求量较大的华北、华东、华南等地区间存在区位差异，电力需进行长距离输送与落地环网调配，特高压建设客观必要性大。特高压线路建设一方面受发改委与两网规划影响，另一方面需与各省电力余缺调节和能源基地电量外送需求向匹配。按照目前特高压55%左右的平均利用率测算，预计“十四五”期间国内特高压输电线路建设需求将达10-13条。另一方面，站内设备寡头格局清晰，龙头业绩迎高弹性增长期。

　　民生证券表示，2015年以来特高压板块跌幅较大，今年9月特高压重启后表现强劲。若2019年特高压项目盈利确认超预期，则将迎来业绩拐点，板块有超额收益空间。

（文章来源：格隆汇）