产业政策制造市场热点 消费主题基金表现强劲

　　 一、市场行情概况

　　上周市场震荡上扬，成交有所扩大。人民币汇率上周涨1.54%，在岸人民币汇率从6.86上涨至6.76，在人民币汇率阶段性企稳背景下，海外资金逐步流入；叠加国内出台相应的产业政策带动市场情绪修复，例如出台鼓励汽车、家电消费新政，鼓励光伏风电平价上网，工信部下发5G临时商用牌照等。市场震荡上涨，全周上证综指涨1.55%。

　　从行业来看， 通信、电气设备、家用电器、电子、建筑材料表现较好，周涨跌幅分别为5.61%、5.49%、5.1%、5.02%、3.88%；而非银金融、房地产、银行、医药生物、建筑装饰表现较差，周涨跌幅分别为0.7%、0.77%、0.79%、0.99%、1.19%。截至周五收盘，上证综指报2553.83点，周上涨1.55%；深证成指报7474.01点，周上涨2.6%；创业板指报1261.56点，周上涨1.32%；中小板指周上涨3.12%，沪深300周上涨1.94%，上证50周上涨1.72%。

　　基金方面：上周各类型基金全线收涨，股基债基双牛；偏股型和混合型基金涨幅都在1%以上，在美股港股反弹背景下QDII型基金表现最好，上周透露2019年财政赤字率可能在2.8%低于预期背景下债券型基金同样表现较好。主题基金方面，发改委副主任称2019年将出台鼓励汽车、家电的消费新政，工信部下发5G临时牌照推动5G商用，叠加海外资金持续流入，上周家电、通信等板块表现亮眼，消费主题基金、TMT主题基金表现靠前。

　　指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为1.66%、1.94%、1.2%、0.44%、2.95%。

　　二、一周场外基金业绩表现

一周指数型基金净值表现
代码	简称	净值涨跌幅	代码	简称	净值涨跌幅
161033	富国中证智能汽车(LOF)	5.07%	001617	天弘中证电子指数A	4.43%
163116	申万菱信申万电子分级	4.85%	501305	汇添富中证港股通(LOF)A	4.31%
003359	大成360互联网大数据100C	4.71%	501306	汇添富中证港股通(LOF)C	4.31%
002236	大成360互联网大数据100A	4.65%	004532	民生加银中证港股通指数A	4.23%
001618	天弘中证电子指数C	4.44%	004533	民生加银中证港股通指数C	4.23%
一周股票型基金净值表现
代码	简称	净值涨跌幅	代码	简称	净值涨跌幅
004616	中欧电子信息产业沪港深股票A	5.94%	001685	汇添富沪港深新价值股票	4.33%
002168	嘉实智能汽车股票	4.99%	003622	创金合信优价成长股票A	4.21%
001410	信达澳银新能源产业股票	4.61%	003623	创金合信优价成长股票C	4.21%
004403	平安股息精选沪港深A	4.37%	001576	国泰智能装备股票	4.08%
004404	平安股息精选沪港深C	4.35%	003985	嘉实新能源新材料股票C	4.07%
一周混合型基金净值表现
代码	简称	净值涨跌幅	代码	简称	净值涨跌幅
610002	信达澳银精华配置	5.08%	519979	长信内需成长混合A	4.58%
001979	南方沪港深价值	5.01%	001112	东方红中国优势混合	4.55%
001838	国投瑞银安全混合	4.96%	270028	广发制造业精选混合	4.42%
000970	东方红睿元混合	4.90%	169101	东方红睿丰混合	4.37%
161810	银华内需精选混合(LOF)	4.85%	169105	东方红睿华沪港深混合	4.26%
一周债券型基金净值表现
代码	简称	净值涨跌幅	代码	简称	净值涨跌幅
000297	鹏华可转债债券	2.92%	000004	中海可转债债券C	2.82%
000119	广发聚鑫债券C	2.89%	005886	华夏鼎沛债券A	2.68%
005461	南方希元转债	2.86%	005887	华夏鼎沛债券C	2.66%
000118	广发聚鑫债券A	2.86%	040023	华安可转债债券B	2.64%
000003	中海可转债债券A	2.82%	040022	华安可转债债券A	2.56%
一周QDII型基金净值表现
代码	简称	净值涨跌幅	代码	简称	净值涨跌幅
501021	华宝香港中小(QDII-LOF)A	4.41%	160139	南方恒生中国企业精明指数C	2.95%
160922	大成恒生综合中小型股指数	3.37%	000948	华夏沪港通恒生ETF联接A	2.87%
161831	银华恒生国企指数分级	3.08%	000071	华夏恒生ETF联接A	2.83%
160717	嘉实恒生中国企业	3.05%	501302	南方恒指ETF联接A	2.79%
160138	南方恒生中国企业精明指数A	2.95%	005659	南方恒指ETF联接C	2.78%
一周货币型基金净值表现
代码	简称	区间7日年化收益率均值	代码	简称	区间7日年化收益率均值
485022	工银60天理财债券B	6.49%	001909	创金合信货币	4.79%
005151	红土创新优淳货币B	6.37%	004771	海富通添益货币B	4.69%
485122	工银60天理财债券A	6.18%	290001	泰信天天收益货币A	4.69%
005150	红土创新优淳货币A	6.15%	001987	东方金元宝货币	4.60%
002234	泰信天天收益货币B	4.93%	004770	海富通添益货币A	4.46%

　　三、资产配置建议

　　上周人民币汇率阶段性走强，单周涨幅1.54%报在6.76，创下2018年7月份以来的新高，汇率阶段性企稳背景下外资购买A股的意愿可能会增强。国内的产业政策频出，鼓励汽车家电消费、鼓励发放5G临时牌照等，制造市场热点，投资者情绪有所修复。国务院常务会议继续落实降税减费，对小微企业推出一批新的普惠性减税措施，减税政策可追溯至今年1月1日，实施期限暂定三年，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元，这些都是对市场有利的一面。上周公布的CPI、PPI数据显示国内景气度下滑，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨 1.9%，环比与上月持平，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨 0.9%，环比下降 1.0%，需要进一步警惕通缩风险。上市公司陆续进入业绩预告披露期，关注商誉减值风险。市场并不具备全面上行的基础，预计仍将是一个反复磨底的过程。因此，大类资产的配置建议仍优先推荐债券。

  四、天天基金投资策略

　　2018年全市场公募基金的规模为13.4万亿，其中货币基金的规模大概在9万亿，剩余的4.4万亿都是股票型基金和债券型基金，其中债券型基金大致2万亿，较17年大幅提升，短债基金贡献最大。而偏股型权益类基金的总规模在0.76万亿，较2017年增加871亿，其中主要是指数型ETF的贡献，主动选股型的权益基金大部分都是萎缩的。混合型基金的规模为1.67万亿，规模有所缩水，今年清盘的基金很大一部分都是混合型基金。2018年权益市场的表现不佳，上证综指全年跌幅25%、创业板跌幅29%，从基金投资的角度建议关注2018年规模有所上升的基金，这部分基金虽然短期的表现可能不是太好，但是长期业绩稳定，基金经理的投资框架投资思路更受持有人的认同。像中欧价值发现、易方达中小盘、汇添富价值精选等基金都是中长期较好的投资选择。

　　五、基金学堂

　　2019年投资券商板块适宜哪种姿势？

　　2019市场开局至今，短短四个工作日券商板块涨幅已高达10%，令不少在2018年被券商板块狠狠伤了一把的小伙伴来问：2019券商板块是否值得投资？应该如何操作？

　　券商板块最近三年来遭遇持续调整，据统计，目前券商板块市净率只有1.4倍，动态市盈率27.64倍，光大证券、海通证券等个股甚至已经出现破净现象。个人认为，2018年券商板块的持续向下调整，主要原因是来自于原先享受的政策红利“通道业务”营收的下降，以及股票质押业务风险的加剧。前者我们可以认为是“轻资产”，后者对券商来说是“重资产”，券商行业这几年本质上正面临着“轻资产”业务向“重资产”业务的转型，既然是转型必然具有很大的不确定性。2018年由于市场普遍对股票质押存在担心，于是券商板块遭遇连续估值向下调整。如今随着相关政策的落地，股票质押风险逐渐释放，2019年券商板块的估值将有望得到向上修复。

　　再来说说券商目前赖以生存的经纪业务收入。不管是上交所即将推出的科创板交易，还是A股纳入MSCI指数、富时指数后上千亿资金的流入，对券商板块经纪业务收入都将是利好。此外从目前的政策操作看，2019年流动性大概率相对稳健宽松，比如刚刚公布的降准1个百分点消息将释放资金约1.5万亿元，资金压力的缓解也将提振市场的交易情绪。由此可以推断，2019年券商的经纪业务收入将得到稳步增长，也有望推动估值向上修复。历史上，当板块估值向上修复时，板块个股如国海证券、方正证券等阶段性股价都有极其出色的表现。

　　不管如何，2019年对于券商板块来说，整体环境将好于2018年。那是不是现在就可以ALL IN一把买入了？笔者并不建议采用这种“姿势”来操作，因为短期来看此轮券商板块的上涨本质上仍然是政策暖风下的情绪高涨，以及严重超跌及股票质押风险缓解预期下的阶段性反弹，而不是基本面大幅改善因素所导致的。券商是一个高贝塔特征明显的板块，政策消息对其阶段性走势影响较大，所以比较适合波段性操作而不是一把梭哈，看好券商板块的小伙伴可以耐心等待这波上涨后的回调买入点。

　　此外，也有小伙伴来问同样是非银板块里的保险主题是否具备投资机会？历来每年第一个季度是保险公司的开门红，对保险公司全年的业绩影响比较大，大家可以密切关注。此外保险行业目前估值同样在历史底部，和券商板块一样具备受政策影响的高贝塔特点，比较适合波段性操作。

　　风险提示：