专家：CBS有效缓解市场对永续债风险担忧

　　央行日前发布公告称，为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具(CBS)，此举对商业银行和实体经济影响体现在如下几个方面。

　　一是永续债发行拓宽银行资本工具发行渠道，支持商业银行资产扩张。考虑到目前银行的资本充足率水平，非标回表会增加风险加权资产，资金成本不断上升，从而直接制约了银行的信用投放能力，对流动性产生了负面影响。这也是为什么央行通过额外给予定向资金，鼓励银行将流动性用于信用投放，贷款增量却远远小于非标萎缩规模的主要原因之一。资本金是银行扩张信贷的基础，此次永续债的发行将使银行启动新一轮的资本补充，为此前部分表外业务回表创造了条件，将进一步支持银行的信贷增长，从而有利于打通货币传导机制，将进一步提高银行支持实体经济的能力。

　　二是创设央行票据互换工具和拓宽央行货币工具合格担保品范围，提高银行永续债的市场流动性。此次央行创设 CBS实现了央行与永续债发行主体银行的信用绑定，缓和市场对永续债风险的担忧。央行票据互换工具和拓宽MLF、TMLF、SLF、再贷款合格担保品范围，可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件；也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解信用风险从而平稳经济增长。

　　三是央行票据互换操作的受益银行范围较广。根据央行规定，目前央行票据互换操作所接受的银行永续债须满足五大条件，其中四项是对商业银行关键财务指标和业绩经营情况的硬性要求，另外一项是对银行加强实体经济服务的导向性要求。从关键财务指标和业绩经营要求来看，符合最新季度末资本充足率不低于8%、最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%、最近三年累计不亏损、资产规模不低于2000亿元这四项要求的商业银行基本覆盖了大部分国有银行、股份制银行、城商行和少数农商行，受益的银行范围较广，有利于多点发力、多层推进以加大信贷投放力度，尤其有望提高资本压力较大的银行的放贷能力。同时，“补充资本后能够加大对实体经济的支持力度”这一导向性的要求有利于鼓励银行为实体经济、民营小微企业提供更多资金支持。

　　四是央行票据互换操作减少了银行的资本消耗，有利于非标回表。考虑到目前银行的资本充足率水平，非标回表会增加风险加权资产，资金成本不断上升，从而直接制约了银行的信用投放能力，对流动性产生了负面影响。在央行创设票据互换后，进行此项操作的银行由于持有央票，其风险权重将降为0%，有利于减少银行资本消耗，促进非标回表，从而将更多资本用于信贷投放。

　　五是有利于信用风险溢价适度收敛。此次央行票据互换操作和拓宽MLF、TMLF、SLF、再贷款合格担保品范围，为银行发行永续债补充资本创造了诸多有利条件，叠加前期多项加强扶持民营、中小企业的措施，有助于疏通企业的融资渠道，抬升投资者的市场风险偏好，对信用债市场将会带来一定的积极作用。但因为商业银行信用风险相对较低，但发行利率较利率债和同评级的信用债具有较大优势，银行永续债的发行或会分流利率债和高评级信用债的配置需求，整体不利于利率债。

（文章来源：中证网）