新能源汽车板块：双积分修正案征求意见稿出台 提振行业信心

1、双积分修正案(征求意见稿)下发，新能源单车积分降幅较高，对2021-2023年的新能车销量有较强的信心提振作用。2021-2023年，单纯通过做新能源来抵扣油耗负积分基本不可能完成，降低传统车油耗成为必然途径，做48V、混动都是可选路径。节油产业链成为继动力电池、汽车电子后整车新的增量市场。

　　2、6月新能源车产量12.9万，YOY+109%，环比+16%。其中：乘用车11.3万辆，YOY+106%，环比+16%；客车0.7万，YOY+96%，环比+46%；专用车0.9万，YOY+172%，环比+0.5%。1-6月份累计产量60.9万，YOY+61.7%。6月份动力电池装机量6.6GWh，YOY+161%，环比16%。其中：三元电池4.4GWh，YOY+162%，环比71%；铁锂电池1.7GWh，YOY+104%，环比-4%。

　　1-6月份累计30GWh，YOY+102%。在2019年补贴大退坡及燃油车国五切国六的背景下，上半年新能源汽车依旧保持增长但增速有所放缓。动力装机量则受益于A0及A级以上车型的增长和单车带电量的增长，2019年上半年取得近翻倍的增长。从新能源汽车车级结构上看，A00占比持续走低，A级车及B+级车占比持续走高，新能源汽车车型升级势头明显。从动力电池装机量来看，宁德时代及比亚迪双寡头地位依旧强劲，市场占有率70%左右，优质产能供不应求。

　　推荐主线：1)被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。2)市场普遍认可的龙头标的-海外供应链(空间+业绩)：【恩捷股份】(19年产业链最佳赛道，外单+孚能放量盈利更优)；【新宙邦】(海外供应链最受益标的，多业务协同发展)；【宁德时代】(绑下游定格局，入海外拓空间)；【璞泰来】(负极格局向好，多维度布局产业)。3)建议关注政策边际改善的【客车&LFP】及【充电】环节。

　　风险提示：新能车销量不及预期。

重点公司主要财务数据
重点公司	现价	EPS			PE			评级
		2017A	2018A	2019E	2017A	2018A	2019E
宁德时代	73.88	1.98	1.54	2.22	35.03	53.78	33.28	买入
石大胜华	32.06	0.92	1.01	2.6	27.04	19.05	12.33	买入
恩捷股份	31.83	1.14	1.09	1.82	90.05	45.16	17.49	买入
星云股份	18.85	0.93	0.15	0.82	73.17	108.4	22.99	买入
新宙邦	23.05	0.74	0.84	1.11	28.19	28.51	20.77	买入
金龙汽车	8.43	0.79	0.26	0.56	16.51	26.16	15.05	买入
璞泰来	50.00	1.04	1.37	1.79	53.09	34.67	27.93	买入

（文章来源：东北证券）

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