贵州茅台上半年营收增速下滑 机构后市还会抱团吗？

　　贵州茅台的中考“成绩单”正式出炉。综合来看，营收和净利增速都在下滑。另外，十大股东中的机构持股比例有所下降，北向资金也在减持。与之对应的是，二季度茅台股价一度突破千元大关。半年报显示，公司上半年营收达394.88亿元，同比增长18.24%；归属于上市公司股东的净利润199.51亿元，同比增长26.56%。去年同期，其增速分别为38.27%和41.26%。基于半年报数据测算，贵州茅台二季度营业收入为178.44亿元，同比增长12.05%；归属于上市公司股东的净利润为87.30亿元，同比增长20.30%。而一季度，其增速分别为22.21%和31.36%。

　　贵州茅台二季度遭北向资金减持！上半年营收净利增速双双下滑

　　在销售情况方面：按产品档次区分，茅台酒销售额为347.95亿元，系列酒销售额为46.55亿元；按销售渠道区分，直销营收为16.02亿元，批发营收为378.48亿元；按地区分部区分，国内营收为383.68亿元，国外营收为10.81亿元。

　　半年报显示，贵州茅台的股东人数为8.8万人，相较于一季报披露的8.1万人稍有增加。事实上，贵州茅台的股本结构主要以机构投资者为主一直是公司的特色。数据显示，贵州茅台的机构的持股比例近两年一直在八成左右。

　　半年报显示，易方达资产管理(香港)有限公司期内减持535.84万股，中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金期内减持98.24万股。深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金期内增持了1万股。

　　半年报显示，香港中央结算有限公司期末持股数量1.06亿股，持股比例为8.45%，上半年共增持614.48万股。

　　然而结合一季报披露的数据来看，北向资金二季度实际进行了减持。其一季度期末持股数量为1.21亿股，持股比例为9.62%。

　　二季度，贵州茅台股价大幅上涨，一度突破千元大关。截至7月17日收盘，贵州茅台报963.50元。

　　李保芳7月15日曾公开表态：“今后我们坚持一条，帮他们站台，不管是在哪个地方，集团领导班子如果有这个能力，集体出动天天站、年年站，站多了，他们的酒自然就好卖了。”

　　李保芳要站台的正是公司的子品牌习酒。2019年上半年习酒表现强劲，完成销售收入41亿元，同比增长41%，省外市场占比达到64%，初步实现区域性品牌向全国性品牌的转变。

　　同时，葡萄酒公司实现近年来半年销售收入首次“破亿”，收入同比增长超过85%，利润同比增长超过3.5倍。

　　此外，茅台机场旅客和货邮吞吐量增长势头强劲，成为全省第三大主力机场。

　　最后，李保芳说，理顺和完善茅台酒营销体制，是上半年最重要、最压头的一项工作，现已初见成效。

　　不过，贵州茅台对于经销公司的具体计划还没有回复上交所的问询，市场都在等待这一答案。

　　“今年我们最希望看到三组数据：市值过1万亿元、股价超1000元、收入上1000亿元，这个愿望越来越近，正在变为现实。”李保芳在公司7月15日召开的上半年生产经营情况汇报会上表示。(中国证券报)

　　贵州茅台二季度净利增速环比下降，主力资金出逃！券商认为回调是布局良机

　　7月12日晚间，贵州茅台发布了2019年上半年主要经营数据公告，初步核算，2019年上半年，公司完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现营业总收入412亿元、同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元、同比增长26.2%。

　　而2019年第一季度，贵州茅台实现营业收入约为216.44亿元，同比增幅在24%左右；归属于上市公司股东的净利润约为112.21亿元，相较于2018年第一季度接近85.07亿元，增幅在32%左右。

　　对比数据发现，2019年第二季度，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润接近87亿元，与2018年第二季度约为73亿元，增幅在19%左右。由此可见与2019年第一季度相比，贵州茅台2019年第二季度净利增速环比显著回落。

　　万得数据显示，2018年第一季度和2017年第一季度，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润分别约为85亿、61亿，同比增幅各在39%、25%左右。

　　过去两年，贵州茅台第二季度净利增长幅度，都是大于或者等于第一季度净利增长幅度，然而，进入2019年，这一情况却发生了改变，因此，引发资本市场的担忧。

　　北上资金15日净流出3.23亿。16日上午的资金主力也呈现“净卖出”的状态。

　　受三季度业绩不及预期影响，2018年10月28日贵州茅台开盘跌停，股价创一年新低，跌破600元大关，报549元/股，市值蒸发近800亿元。跌停板封单高达5.7万手，约人民币30亿元。

　　10月27日晚间，A股市场重要指标股贵州茅台披露三季报显示，第三季度净利润89.7亿元人民币，同比增长2.7%，去年同期净利润87.33亿元；营业总收入197.18亿元，去年同期为190亿元，同比增长3.68%。

　　这是2016年以来，贵州茅台单季增速最差的一个季度。

　　物极必反，经历了10月份跌幅近25%的弱市整理之后，贵州茅台在跌停的第二个交易日迎来了触底反弹，开启了一场几乎翻倍的牛市之旅。

　　贵州茅台二季度增速放缓的消息也引起了券商分析师们的关注，平安证券、西南证券、国金证券等十多家券商分析士表示，要看淡贵州茅台季度波动，回调就是布局良机。

　　中银国际分析师表示，茅台低于预期并非基本面变化，若回调则迎来布局良机。分析师认为，二季度的增速放缓与被削减的经销商计划尚未通过新渠道投放，公司可能为3季报留出余粮有关；另外增值税调整的正面影响未完全体现。

　　中银国际根据近期跟踪的白酒主要上市公司2季度销售情况认为，多数按计划顺利推进，保持较快增速，白酒仍是机会最多的子行业。

　　长城证券分析师认为，茅台供需格局未有变化，看淡季度报表波动，长期无忧。

　　根据公告估算2Q19报表确认量在6800吨左右，较去年报表确认量略有增长。但较去年同期实际发货量(约5500吨)增幅较大。且茅台二季度末要求经销商提前打预收款，估算报表确认量与实际发货量基本一致，预收款环比应有较大增长、现金流情况也会有靓丽表现。往下半年展望，茅台仍处供不应求格局，中秋放量批价应难出现剧烈波动。(中国基金报)

　　(云水长和)