保险板块午后维持强势 大金融板块走强或助市场回暖

　　保险板块午后维持强势，截至发稿，新华保险涨3%，公司半年报净利润预增80%；中国人寿涨2%，业绩预增115%-135%。

　　近日，A股五大上市险企公布了上半年保费收入成绩单，共实现原保费收入14268.42亿元，同比增长9%。中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险累计原保费收入分别为3782亿元、4462.4亿元、2070.3亿元、3213.82亿元、739.9亿元，同比增速分别为5%、9.4%、8.7%、12.7%、9%。

　　同时，随着保险业减税降费政策落地，上市险企利润有望大幅增厚。天风证券认为，保险公司手续费率税前可抵扣比例提升将减轻2019年税负，且2018年因佣金超支多交的部分所得税可用于冲抵2019年所得税。经测算，税收新政下2018年平安、太保、国寿、新华所得税分别减少109亿、43亿、52亿、18亿，如这部分利好全部在中报释放，对于上半年利润增长的贡献分别为19%、52%、32%、31%。

　　此外，公募基金已悄然配置保险板块。2019年二季度公募前十大重仓股数据显示，非银板块基金重仓持股占比为7.42%，低配1.69%，其中保险行业基金重仓持股占比为6.30%，较一季度上升0.77%，持仓超配1.89个百分点。2019年二季度4类基金合计重仓保险个股排名依次是中国平安、新华保险、中国人保、中国太保和中国人寿，持仓市值分别为408.18亿元、40.37亿元、27.21亿元、34.62亿元、4.77亿元。

　　国泰君安认为，下半年个险保费增速预计仍会承压，提升人均产能为应对关键：从6月寿险保费增速情况看，我们认为行业负债端承压的情况逐渐在数据上得到了体现，也和市场预期基本一致。个别公司单月保费数据好于预期，整体承压，内部分化，下半年这一趋势仍将延续，个险渠道保费增速仍会拉大差距，能够有效提升人均产能的保险公司有望扩大市场份额。

　　预计监管对保险行业各方面的规范力度在下半年将持续加强，在股权控制、业务合规等各方面都有所体现。在监管加强的大环境下，龙头保险公司由于其经营更注重合规，风控体系更为有效，受监管政策影响较小。在二级市场给予上市公司盈利确定性更高溢价的背景下，ROE稳定，EV增速确定性高的龙头保险公司股价预计表现更好。保险行业中报的EV增速、净利润、ROE等大多数指标都有望超预期，有利于保险板块后续走势。建议增持中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。

　　中信建投表示，截止6月底，保险行业总资产金额19.5万亿，较年初增长6.4%、净资产2.3万亿，较年初大幅增加13.9%、保险资金运用余额17.37万亿元，较年初增长6%，资产配置方面，银行存款、债券、证券和基金、非标投资金额的比例分别为15.2%、34.5%、12.6、37.8%，年初至今，权益市场表现回暖，险资抓紧配置窗口，投资于股票及基金的比例提升了1个百分点。在监管鼓励险资入市、增加权益投资的基调下，预期险资在股票和基金等权益类资产方面的配置仍会有所提。长端国债利率企稳震荡，经济数据支撑利率短期大幅下行可能性较低，资产再配置压力有所缓解，行业年化总投资收益率预期有望达到5.5%。

　　寿险业务相较去年同期大幅好转，行业竞争加剧以及产品价值转型导致上市险企市场份额下滑，但“以量换价”的策略也将使得上市险企价值提升同比好转。财险业务表现不及寿险，但行业集中度进一步提升利好龙头企业。当前中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保当前股价对应估值区间为0.85-1.34倍P/EV，中国财险目前P/B为1倍，合理估值区间为1-1.5倍P/EV(P/B)，推荐关注中国太保、中国财险、新华保险、中国人寿。

　　广发证券认为，目前保险板块P/EV估值仍处于相对较低水平，具有配置价值。寿险行业步入实质性分化期，大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验，预计在下半年相关公司将会继续优化队伍、注重中高端队伍的培养，同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。产险行业短期内依然是车险为主体的格局，商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力；大型公司规模优势明显、固定费用率低，将进一步享有竞争优势。同时，非车险业务仍有较大发展空间。(第一财经)

　　保险业上半年经营“答卷”：原保费同比增长14%

　　保险业交出了上半年经营情况的“答卷”。2019年1-6月，保险业原保险保费收入25537亿元，同比增长14.16%。其中，财产险业务实现保险费收入5893亿元，同比增长8.29%；人身险业务实现保费收入19644亿元，同比增长16.04%。

　　在5家A股上市保险公司中，以集团为单位，中国人保原保险保费收入领涨；以寿险为单位，新华人寿原保险保费收入领涨；以财险为单位，人保财险原保险保费收入领涨。此外，国寿股份预计2019年中期净利润较2018年同期增加约188.86亿元至221.71亿元，同比增加约115%到135%。

　　根据21世纪经济报道记者梳理，2019年1-6月，在5家A股上市保险公司中，中国人保原保险保费收入3213.82亿元，同比增长12.66%；中国平安原保险保费收入4462.4亿元，同比增长9.37%；中国太保原保险保费收入2070.25亿元，同比增长8.32%；此外，国寿股份、新华人寿原保险保费收入分别为3782亿元和739.94亿元，同比分别增长5%和9%。

　　今年是国寿提出“重振国寿”的元年。21世纪经济报道记者从中国人寿2019年上半年工作会获悉，截至6月末中国人寿合并营业收入5408亿元，合并保费收入4476亿元，总资产4.27万亿元。

　　中国人寿董事长王滨指出，要把提升发展质量作为落实重振国寿战略的核心任务，走出一条规模效益化、效益规模化的高质量发展之路。其中，保险板块必须把“价值优先”挺在前面，坚持价值与规模有机统一发展。

　　对于中报季临近，保险公司的业绩前瞻，光大证券金融行业首席分析师赵湘怀认为，目前保险公司业绩稳健，估值处于合理区间，随着市场对于中报业绩关注度提升，保险公司有望受到市场青睐。

　　从公募基金公布的今年二季度前十大重仓股数据看，整体在二季度增持了保险股。其中，公募基金对中国平安、新华保险、中国太保和中国人保有所增持，持仓市值分别为411.05亿元、40.39亿元、34.48亿元和27.21亿元，较上季度末分别增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%；重仓基金数分别为915家、131家、125家和5家，较上季度末分别增加了339家、5家、51家和1家。

　　不过，目前保险行业发展亦存在一些问题。保险保障基金公司最新发布的《中国保险业风险评估报告2019》显示，从专家视角看，人身险方面，一是多数公司在产品层面面临利源恶化、利差和死差缩小等趋势，部分公司缺乏清晰的产品战略；二是健康险价格竞争激烈，个别重疾理赔快速恶化，医疗险理赔费用不断攀升，行业整体健康险利润水平走低，需警惕承保亏损风险。

　　在资金运用方面，截至2019年6月末，保险业资金运用余额173672亿元，同比增长10.71%；总资产195026亿元，同比增长10.53%；净资产22958亿元，同比增长15.27%。

　　赵湘怀指出，保险公司资产端权益投资受益于一季度股市表现强劲，协议存款和部分债权投资收益增长，对于保险公司的内含价值增厚将在半年报中体现；所得税抵扣限额提升，增厚保险公司业绩。

　　例如，7月29日晚间，国寿股份发布公告，预计2019年中期净利润较2018年同期增加约188.86亿元到221.71亿元，同比增加约115%到135%。究其原因，报告期内，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加；另因执行《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，公司2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元，相应减少报告期所得税费用。

　　截至2019年6月末，保险资金运用余额17.37万亿元，较年初增长5.85%。其中，资产配置结构基本稳定，银行存款2.63万亿元，占比15.14%；债券5.98万亿元，占比34.43%；股票和证券投资基金2.19万亿元，占比12.61%；其他投资6.57万亿元，占比37.82%，继续保持多元分散特点。(21世纪经济报道)

　　(云水长和)