科创板个股逆势全线上涨 机构表示科创或带来硬科技浪潮

　　科创板个股今日逆势全线上涨，从机构的观点来看，在机构抱团瓦解之后，科创板或将是产生大机会的一个板块，有望产生新的“核心资产”，但同时由于当前科创板公司数量太少，估值也较贵，短期炒作倾向明显，具体的介入时间还将继续等待。

　　抱团瓦解机构再寻新目标，科创或产生新“核心资产”

　　在陈小平看来，目前公募对这些抱团公司配置达到历史高点，抱团行情正在走向分化。“我们认为抱团行情可能走向分歧。原因有以下几点：一是部分白马公司业绩低于预期，东阿阿胶、涪陵榨菜等就是代表；二是目前市场预期比较满，一旦业绩不如预期，往往引发股价大幅调整，公募超配创历史高点表明市场过于乐观；三是科创板为代表的科技行业有望崛起，分流了部分资金；四是经过长期上涨，一些白马股估值比较贵，任何‘黑天鹅’都可能导致股价大幅调整。”

　　“成也业绩，败也业绩，抱团行情的瓦解或者说市场风格的转变终需出现业绩更好的板块。现在来看，白马股出现上涨乏力的迹象，部分中报业绩不及大家预期，再加上频频爆雷增加了市场担忧的同时或为成长股带来机会”。上海证大资产方面表示。

　　正是在这一背景下，不少投资人士均开始寻找新的出路。前述深圳私募人士就表示，其个人目前主要关注的就是中证500指数的成分股，在他看来这些个股中有不少细分行业的龙头，同时此前的市场关注度并不高，估值也更为合理，因此他近期就在结合中报披露数据进行挖掘和布局。

　　陈小平指出，市场风格会阶段性发生切换。其认为以科技为代表的成长股有望取代前期的白马股成为新的热点。选股标准主要是各个行业的龙头，充分享受未来行业发展趋势，并且业绩不断改善的公司和行业。

　　事实上，从机构的观点来看，在机构抱团瓦解之后，科创板或将是产生大机会的一个板块，有望产生新的“核心资产”，但同时由于当前科创板公司数量太少，估值也较贵，短期炒作倾向明显，具体的介入时间还将继续等待。

　　上海证大资产表示，其认为能够通过科创板审核并上市的企业，当前节点至未来一段时间，应该是具备“硬核”，在国内非常不错的企业。成为新“核心资产”需要一个时间过程，企业自身经营、技术不断创新，管理不断创新，找到新的盈利点，不断赢得投资者的认可和支持，经受得住大环境的考验，这类标的一定会成为新的“核心资产”。

　　陈小平表示，目前科创板估值不便宜，享受过多溢价，未来如果吸引长期资金，势必需要经过一轮调整和挤压泡沫。科创板因为更具有成长性，也拥有核心技术，其中会有一些优秀公司将具有长期投资价值，在回调过程中将有部分公司逐渐得到机构的青睐。“根据过去创业板的表现来看，上市初期一般经过一轮炒作，随后出现了普跌，时间大约1-2年，随后在2012年开始逐渐出现大量十倍的个股，指数从低点也上涨了8倍左右。科创板经过一到两年的大浪淘沙，我们相信也有十倍个股从中诞生。”

　　不过，上海证大资产却直言，投资科创板当下就是最好的机会。“几乎全新的标的、新的估值环境、新的未来市场群体，所有投资者站在同一起跑线，只要大家深度研究，找出核心资产，即便短期高买，是不会影响长期收益的。”(中国证券报)

　　广发策略戴康：科创板第二批打新“赚钱效应”仍在，破发难以出现

　　科创革命，产业和资本“新陈代谢”。7月22日，科创板历时8个月开锣，万众瞩目，英文名“star market”凝聚了级战略性期待，科创板作为A股增量市场“试验田”也将对一二级资本市场产生深刻影响，制度红利释放，机遇与挑战并存。

　　站在科创“风口”，我们广发策略团队紧密跟踪、深入研究科创板动态变化与投资线索。18年11月科创板首次提出至今，我们“自上而下”分阶段、全方位研究聚焦科创板的定位理解、机制解读、估值体系重塑、一级打新策略、二级交易推演、A股映射、首批发行数据透析等，并倾心打造“五位一体”科创板全景数据库(受理、可比A股、财报、发行、政策库)，用数据全面深入了解新科创、新变量、新策略。

　　“广发科创板一周全景”是独家科创板周度跟踪系列产品，一则“观察”，即以我们倾心打造的科创板全景数据库为基础，跟踪每周二级行情、估值、流动性、基本面、一级发行、制度变化；二则“总结”，即分析核心数据指标，凝练出一级打新、二级交易、A股影响预判等投资策略观点。

　　科创已来，盛夏绽放，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”， 本期为第一期，让我们共同见证“成长”！

　　科创板核心观点

　　第一，科创板T+6后热度继续向好，收益跑赢全球大类资产。1)科创板指(按流通市值加权，个股权重上限15%)第二周累计涨幅28.5%，日均换手率41.3%，日均成交额283.5亿元，呈温和放大趋势，存结构性分化；2)中美关系变化波澜再起，科创板增量市场“优越性”凸显，超额收益远优于其他全球大类资产；3)对A股存量短期分流有限，弱市下“映射”效果大幅弱化。

　　第二，受制度红利、稀缺性溢价与流动性溢价三重因素影响，科创板整体行情维持高位平稳，博弈因素占优(换手率与个股涨跌幅相关系数最高)，基本面因素相对弱化，科创板当前PE(TTM)维持70-80X左右，涨幅居前个股与存量主题板块(如OLED、新能源汽车产业链)形成一定良性联动。

　　第三，融券余额日趋放大，但受首批战配比例较低、转融券期限错配等因素约束，做空空间有限。截至8月1日，科创板融券余额提升至20.4亿元，占两融比例达43.3%，较存量市场而言空方发挥了更强作用。

　　第四，流动性由首周“供小于求”转为次周“供大于求”，中户和大户依然占据主导，但机构参与比例出现提升苗头。截止8月2日，机构主动买入和卖出占比提升至15.0%和15.3%。

　　第五，科创板第二批3家发行进行时，与首批打新对比：1)打新博弈日趋激烈，有效报价区间范围收窄，主承销商投价报告“定价锚”效应增强；2)超额认购倍数和超募率有所提高，或将压缩一二级市场价差，但仍需综合考虑第二批新股上市交易供需情况；3)科创板对上市企业包容性增强，静态市盈率等单一估值方法日渐式微，参考价值弱化。考虑中报补交材料，我们对第二批发行节奏做出两种可能性预判：1)情形一：8月中下旬发行3家作为第二批，9月初发行第三批；2)情形二：8月底或9月初集中发行10-15家左右。

　　第六，后市预判：首批高位震荡向结构分化推演，第二批打新“赚钱效应”仍在，破发同样难以出现。参考创业板经验，创业板第二批新股发行仍然存在一定稀缺性，首日平均涨幅达45%(较首批106%首日涨幅大幅降温)，创业板3个月第四批出现首家破发。科创板第二批打新收益取决于发行节奏(假设情形一，首日涨幅大概率超预期)和资金供给，随着发行步入常态化，未来破发将主要取决于新股定价估值偏离程度和二级市场活跃度，首日换手率可作为观测指标。

　　第七，监管信号初现，需警惕后续交易风险。根据上交所，本周科创板发生4起异常交易行为(拉抬开盘价、开盘集合竞价虚假申报和连续竞价阶段拉抬股价等)，上交所对此及时采取了书面警示等自律监管措施。(广发策略研究)

　　(云水长和)