科技股早盘表现低迷 公募高手教你如何精选科技赛道

　　 11月11日，A股三大股指今日全线下跌，盘面上，行业板块多数下跌，科技股集体低迷，光刻机、数字货币、电子支付、区块链、智能穿戴、通讯行业、5G概念等板块跌幅居前。

　　在今年的结构性行情中，一批优秀的基金经理成功把握了科技股行情，他们表示看好科技板块成为主流观点并不意味着投资的风险降低，科技股全面爆发还不到时候，投资科技股一定要紧紧抓住技术和产品，找到真正的好公司，远离主题和概念炒作。具体来看，硬科技、传媒互联网、生物医药、新能源汽车、新材料、5G相关产业链等细分领域，未来可能会有较好的表现。

　　科技企业迎来最好的投资时代。机构看好科技股的逻辑是什么？需要警惕哪些风险？记者采访北京、上海、深圳等地多家私募了解到，私募一致看好5G和国产替代类科技公司，但强调科技股波动大，分化严重，需要精选赛道和个股，并且要把握时机。

　　私募看好科技股投资机会

　　私募人士认为科技行业将成为明年市场的主线，但行业变化快，股价波动大，投资中需警惕概念炒作。

　　名禹资产合伙人、投资总监张晓华表示，中国真正迎来了科技的春天。科技企业的发展不同于消费领域，有无数的发展可能，发生在消费股上的机构抱团现象会大大削弱，科技股的机会将会是百花齐放的局面。

　　上海抱朴投资公司董事长黄锐光认为，市场普遍看好科技股是在经济新旧动能转换的大背景下产生的，不少科技公司盈利确实是在高速增长。

　　北京和聚投资表示，科技板块面临自身行业周期、政策周期和资本周期三大周期的叠加。今年科技板块景气度已经开始上行，科技企业处在政策环境极好的时间窗口，新一轮资本开支周期已然启动，叠加科创板推出，市场从资金到政策对科技板块的支持力度都非常大，估值重新进入上行周期。

　　看好科技板块成为主流观点并不意味着投资的风险降低。清和泉资本表示，当下第三轮科技周期的必备条件——基础设施建设还在落地过程中，科技股全面爆发还不到时候。驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程，盈利驱动的逻辑仍然相对较弱，而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快，并且会夹杂着较大的波动。

　　“投资科技股一定要紧紧抓住技术和产品，找到真正的好公司，远离主题和概念炒作。另外，科技股往往容易急涨急跌，需要一定的择时能力，把握好投资节奏。”张晓华表示。

　　黄锐光则称，科技市场的变化很快，一些产品的周期性也很强，投资中只能紧跟行业和公司的变化，快速反应。

　　北京和聚投资表示，科技股整体波动性比较大。在短期宏观经济下行压力较大的背景下，市场风险偏好仍受到一定程度的压制，未来在科技股的投资中，成长性与确定性之间的平衡很重要，需精选确定性成长个股。

　　深圳红筹投资表示，虽然行业机会很多，但是能真正在长期竞争中胜出的企业并不多，这其中的投资难度比传统行业要大得多。在看好的赛道中以组合的方式进行投资，重视已经取得一定领先的龙头企业。

　　5G和国产替代机会更好

　　科技板块成为今年私募最为青睐的投资方向之一。多位私募人士透露，将科技股作为长期的持仓标的，5G是各家私募布局的主要方向，私募同时看好国产替代类的科技公司。

　　清和泉资本表示，主要看好5G基建和落地后的新应用，如人工智能，云计算等。深圳红筹投资表示，随着5G产业化进程，产业、AI、新材料、VR等行业将出现新的机会。

　　星石投资看好的科技细分行业也包括5G。“看好医药生物、互联网传媒、5G和新能源汽车等产业链的优质公司。”

　　张晓华则主要关注5G、消费电子以及自主可控、国产替代的投资机会。

　　北京和聚投资表示，短期宏观经济仍有下行压力，下一阶段重点关注相对确定的三条主线：一是华为产业链；二是5G应用带来的消费电子领域；三是自主可控领域。

　　黄锐光也称，在软件、芯片和器件领域都有看好的公司，进口替代会带来可观利润。具体到标的筛选，黄锐光表示主要看公司的行业地位、核心技术竞争性及未来几年的业绩增长预测。

　　张晓华认为，科技股最重要的是技术水平和产品竞争力，更看重公司未来业绩增长和发展空间，当期业绩和估值反而没那么重要。

　　星石投资表示，对科技板块标的公司在财务、盈利等方面的要求会稍微放松，更加关注公司所在赛道是否具有广阔的前景，以及公司的商业模式、品牌、技术壁垒、行业地位等因素。“符合转型升级方向、已实现技术突破的战略新兴产业有望跑出新的行业龙头。”（中国基金报）

　　在今年的结构性行情中，一批优秀的基金经理成功把握了科技股行情。他们是如何挖掘科技股投资机会的？如何挑选好的科技公司？笔者日前采访了3位公募基金经理，他们长期聚焦科技成长股，投资风格稳定，业绩表现优异。这3位基金经理分别是景顺长城基金的杨锐文、信达澳银基金的冯明远和宝盈基金的张仲维。杨锐文管理总规模超过百亿元，冯明远管理的信达澳银新能源产业股票近3年收益率达到87%，而张仲维管理的3只基金今年以来回报均超过50%。

　　看好5G带来的细分领域机会

　　谈及科技股投资的中长期逻辑，杨锐文认为，市场环境正越来越有利于科技成长股。5G的到来将开启全新的科技发展周期，直接带来手机换机潮、基站更新等，但更大的影响来自应用端。5G高速传输的特性使得大量运算在云端、边缘计算完成，而复杂运算能力的提升也将极大刺激IOT、云计算、边缘计算、AR、VR、车联网等行业的发展。另外，科创板将为新兴产业树立估值标杆，解决一二级市场估值倒挂的问题，推动市场资源向科技板块配置。

　　冯明远表示，科技股投资需要注意两点，一是不同时期有不同的关键科学技术，二是科学技术的发展不是一蹴而就的。

　　张仲维认为，科技股的中长期投资机会在于国产化替代，尤其在软件、半导体领域，未来有巨大的发展空间，这是基金重点布局的方向。

　　站在当前时点，该关注哪些赛道的投资机会？杨锐文看好具有核心研发实力和技术、较高的行业知名度、良好的创新管理和企业文化、在市场竞争中具有核心优势和持续发展力的创新型企业。具体来看，硬科技、传媒互联网、生物医药、新能源汽车、新材料、5G相关产业链等细分领域，未来可能会有较好的表现。

　　在冯明远看来，科技行业时常有颠覆性事件发生，抓住新崛起者，就能实现财富增长。从即将到来的5G时代来看，射频技术、通信技术材料和器件都将发生巨变。与此同时，5G高带宽、低延时的特性，将给应用端带来全新的硬件环境。未来的创新应用可能会超越想象，正如10年前，很少人会想到有微信、抖音、VR等应用。

　　张仲维看好四个方向：一是5G相关产业链，包含通讯用高频PCB射频天线、5G手机供应链、消费电子中的光学等。二是半导体行业，随着对半导体行业投入的不断加大，将给相关公司带来投资机会。三是软件行业，包含国产替代相关软件以及转型云化的相关公司。四是人工智能在各行业的应用落地，包含安防、智能驾驶、医疗行业等。

　　好公司是长期跟踪出来的

　　如何寻找好的科技公司，它们都具有哪些重要特征？杨锐文认为，应在符合经济发展趋势的行业中，寻找具有核心优势、持续高成长且估值合理的优质标的，陪伴它们一起成长。他表示，企业的核心竞争力绝不仅仅只是某一项财务指标，需要穿透到创造业绩的人这一本源，而这可以通过三个方面来观察。首先是公司管理人员的能力，既要了解最高管理层的战略愿景，又要注重中层管理人员的执行力。其次，公司文化决定了公司发展的高度和空间。最后，公司组织架构能否进化也很重要，好公司的组织架构能够随着公司规模成长进行调整。这些信息很难在公开信息上体现出来，需要深入实地调研和感受。

　　在杨锐文看来，好公司还需要具备两个前提，一是必须做出好产品，二是业绩必须是可跟踪和可验证的。如果一家公司的业绩不可跟踪，投资逻辑就得不到验证。

　　张仲维则注重选择那些管理层专注本业发展、对前瞻性业务进行研发布局的细分行业龙头。科技行业变化速度快，财务数据通常滞后，因此张仲维主要通过调研来挖掘好公司。其调研方式有两种，一是行业调研，通过上下游调研了解行业发展趋势，验证谁是好公司。二是公司调研，了解公司的竞争能力、营利增长情况以及公司未来布局。

　　杨锐文表示，做成长股投资要保持开放的心态，和同行、研究员、产业人士等各类人群积极交流，确保信息来源足够充分。同时，借助产业链上下游企业互相验证，这样就会对企业有更深入、更快速的研究。（上海证券报）