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期金净多仓处于极大值 伦敦金多头弹药恐见底？
2020年02月04日

今年一月金价强势上涨，月末伦敦金收于1589美元/盎司，涨幅高达4.6%，全球最大黄金ETF基金SPDR在一月增仓9.96吨。根据CFTC持仓报告，截止到1月28日，COMEX期金非商业净多仓为330092手，创下有史以来的最高水平。

由于国内正处于春节假期以及疫情带来的假期延长，从1月24日到1月31日交易所处于休盘状态。上期所期货黄金和上金所黄金TD交易量较低，同比去年1月交易量分别降低22.29%和17.45%。

疫情的爆发势必在短期内对全球经济造成影响，目前世界卫生组织已经将该风险定性为“国际关注的公共卫生紧急事件”。2019年中国货物贸易进出口总值为31.54万亿元，是全球货物贸易第一大国的地位，在全球供应链中扮演的是不可或缺的角色。国内各类企业推迟开工最终将带来产量和经济，包括消费数据的下滑，影响全球经济增长。

在国内休盘的这段时间，欧美市场共经历了6个交易日。受疫情影响，在这6个交易日中市场风向转变，伦敦金有五天上涨，一天下跌，累积涨幅为1.79%；此外亚太、欧美高收入地区股市普遍回撤，其中以恒生指数跌幅最大为5.72%，日经225指数跌幅最小为2.48%；市场担忧冠状病毒的蔓延将遏制对运输燃料的需求，油价持续暴跌，布伦特和WTI原油现货跌幅均超过7%，美国十年期国债收益率下跌13%，两年期国债收益率下跌12.9%。

经济数据方面美国失业率仍处于半个世纪以来最低位置；美联储关注的通胀指标核心PCE物价指数依然低迷，12月年率仅为1.6%，距离2%的通胀目标还有不小的距离；1月30日公布的美国2019年第四季度GDP增长2.1%，与前值和预期保持一致。美联储在描述经济增长时这样说道：美国劳动力市场强劲，经济温和增长，就业增长稳固，失业率维持低位，但同时美联储声称将致力于让通胀回归2%的对称性目标。这意味着在接下来的一段时间若通胀仍未改善，美联储有很可能年内下调利率。

接下来对二月金价波动影响比较重要的分别是疫情状况、美国经济数据及期金投资者是否会获利平仓。本次疫情爆发虽然在短期内对经济造成一定冲击，但市场大体还是相信中国能够控制疫情。世界卫生组织表示，不建议因中国爆发疫情而限制贸易和流动。央行认为疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。疫情对金价的影响是正向的，但随着时间推移，这种影响将慢慢消退。此外受疫情影响，中国和美国第二阶段贸易谈判可能会被推迟。

从目前的宏观经济状况来看，美国即将公布的1月各项经济数据可能不会有太多变化。美联储官员也许会发表这样那样的讲话，但宗旨不会背离美联储的议息会议声明。有限波动的经济数据难以引发黄金价格趋势性变动。截止到上周五收盘时，美国十年期国债收益率仅为1.51%，接近联邦基金目标利率的下限，本周止跌回调的可能性较大，这对黄金不是一个好消息。

现在COMEX期金非商业净多仓处于有史以来的极大值，在这种情况下金价有高位回撤的风险很大。当期金净多仓增多时金价随之而涨，多头投资者获利；当期金净多仓处于极大值时意味着多头弹药见底，在金价的高点供需达到平衡，若是没有强大的因素再度推升金价上涨，多头会获利了结，金价高位回撤。总的来看本周金价可能会出现一些回撤，但底部支撑较强，走势以震荡为主。

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