两市全线上涨 看基金经理最新观点

　　A股三大股指今日全线上扬，沪指收盘上涨0.88%，收报3054.25点；深成指大涨2.25%，收报9595.74点，再创本轮行情新高；创业板指大涨3.51%，收报1676.57点，也是再创本轮行情新高。两市合计成交8965亿元，行业板块呈现普涨态势。板块方面，边缘计算、超清视频、集成电路、芯片、人工智能等板块领涨。【创业板指强势反包 看机构最新解读】

　　对于后市走势，机构和基金经理们纷纷发表自己的看法：

　　中银基金李建：A股向上趋势渐明朗，提防震荡风险

　　近日，中银基金权益投资部总经理李建表示，从去年四季度开始，A股市场的利好逐渐增多，但在彼时悲观的市场情绪下被忽略，而今年春节后市场的集中性爆发，其实是利好因素从量变到质变的结果。李建指出，在影响市场最关键的两个因素——基本面和流动性方面，“稳经济”政策的逐步出炉增强了市场对宏观经济下半年触底的信心，而一月份社融数据的超预期，则让市场对流动性持续宽松抱有期望，A股中期向上的格局也逐渐形成。

　　多重利好叠加

　　李建称，团队常用“上证50股息率减去十年期国开债收益率”作为市场监测指标，而在去年底，这个指标一度为零。从A股历史情况来看，该指标为零的时候，往往意味着指数迎来了一个拐点。而在最近A股市场暴涨后，这个指标仍然在85%分位附近，这表示A股吸引力犹在。

　　一月份的社融数据超预期，在刺激A股上行的同时，也引发了市场分歧。对此，李建认为，社融数据回暖的趋势不会改变，而从历史来看，社融数据回暖会领先于中国经济企稳两到三个季度，因此，下半年存在宏观经济触底的可能。李建指出，虽然一月份社融数据的大增有诸多因素，但总量增加的意义要远大于结构变化的意义，这就意味着投资机会将持续出现。

　　李建表示，A股市场投资者的信心在不断提升。他指出，A股估值已经处于历史底部区域，本身就积聚了向上的动力，而政策面从去年四季度以来暖风频吹，利好不断叠加，让A股内在的反弹动力持续加大，直至春节后的爆发。李建认为，虽然未必能断言牛市已经到来，但总体来看，去年那种过度悲观的熊市气氛已经消失。

　　“最近很多债券基金经理也开始聚焦股市，因为他们觉得债券有点贵，股市机会多。”李建笑言，“成交量的急剧上行充分说明了市场风险偏好的逆转，哪怕是从做债的经验来讲，A股市场未来的机会明显更多。”

　　提防震荡风险

　　不过，李建也提到，虽然A股向上趋势逐渐明朗，但在量价快速上升后，市场的剧烈震荡也在所难免，板块和个股的分化将成为下一阶段投资的特征，而投资者所面临的市场考验才刚刚开始。

　　李建表示，节后A股市场的强势上涨，很大程度上是建立在对宏观经济可能将触底和流动性持续宽松的预期之上，但如果随着时间的推移，这些预期没有兑现，则有可能造成市场震荡。因此，要密切关注每个重要时间窗口并跟踪重要数据变化，投资者对于市场短期风险要有足够的警惕性。

　　有鉴于此，李建强调，随着行情的深入，基金经理更加不能放松“基本面为纲”这根弦，投资的侧重点依然应放在基本面的深度研究上，并秉承长期价值投资的原则。下一阶段，李建仍将重点关注保险、银行等低估值板块以及行业龙头企业，并将更多的精力放在深入择股上。(中国证券报)

　　3月4日，国信证券分析师燕翔在发布的一篇专题策略研报指出，本轮行情更像“反转”而非“反弹” 。从“反弹”到“反转”， 核心条件是“基本面拐点”的出现，这个目前确实还没有看到，但没有看到不代表不会出现，股市表现永远都是领先的。

　　国信证券的研报认为，年初以来的A股春季行情演绎得如火如荼，截至当前已然走出两波像样的反弹。这期间A股市场出现了很多牛市特征，主要表现为四点：第一，指数涨幅显著，个股赚钱效应突出；第二，各项政策大力扶持，市场环境十分友善；第三，两市成交额再度突破万亿元大关；第四，券商领涨，凸显牛市前期格局。

　　回顾历史上A股的那几次波澜壮阔的牛市行情，国信证券表示，每一次行情的背后都有基本面拐点的出现。当前“市场底”先于“基本面底”出现，这一方面反映了市场的领先性，另一方面也说明在行情的初始阶段，往往都是会面对一系列的不确定性，不可能都看得很清楚。

　　2019年1月新增人民币贷款32300亿，同比多增3300亿，创历史单月最高。 社融存量同比增速由去年12月份的 9.80%回升至1月的10.40%。

　　国信证券表示，此次社融和信贷数据的大幅回升，可能意味着市场期盼已久的宽信用格局已经出现。历史经验显示，在“宽信用”格局下，上市公司的盈利端有望得到上修，进而迎来“基本面”拐点。

　　“历史告诉我们，‘宽信用’格局出现后，A股确实大概率会出现‘反转’行情。” 国信证券回溯过去四次“宽信用”时期，其中有三次股市出现了反转行情，唯一的一次反转行情夭折则主要由于央行货币政策的突然转向。也就是说“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。(澎湃新闻)

　　股债汇皆上涨的局面符合我们的前期判断。首先，汇率和股市走势相关性加强。人民币汇率关键点位的突破通常带来股市的变动。2018年12月，汇率开始企稳的前期升值突破了6.9；上证综指一度从低点2588突破2600而上涨至2654。在元旦之后人民币汇率非常强势，从6.86的位置一路升值突破6.8，上证综指也正是在这一阶段开始企稳反弹，从2464反弹至2500上方。在今天，人民币汇率再次到达关键点位6.7，而今日A股涨幅极大，上证综指收涨1.12%突破3000点大关，创业板指收涨3.31%突破1600点。具体看今天的人民币汇率与A股走势：人民汇率在午间冲高，当时美元指数并无特别大变化，主要是受到了A股上午的强势表现影响，同时在二者共振下上证综指最高走高至3090，债市方面，金融数据与实体数据之间出现分化，影响利率走势。首先，在1月金融数据的亮眼表现以及后续社融增速将企稳的情况下，利率进一步下行的概率有所降低。其次，金融扩张而实体需求较弱的背景下，利率回升幅度和速度相对有限。总的来说，我们认为10年期国债到期收益率中枢仍为3.0%~3.4%。

　　股债汇齐涨背后的核心逻辑，全球货币政策转宽松。在美国为主的全球货币转向背景下，全球流动性得到修复，反映在人民币升值、资本流出压力减弱上。那么对于股票和债券市场来说：股票市场一方面得益于国内融资环境改善带来的企业资质修复，另一方面得利于人民币汇率升值带来的风险偏好回升；债券市场，在美联储放缓加息的背景下，中美利差得到修复，国内货币政策宽松空间打开。所以在“宽货币+强汇率+稳地产”的政策组合下，对于股、债整体都是偏有利的。

　　最后，我们认为这次的股、债上涨与15年不同。主要是在杠杆方面，15年过高的杠杆导致了市场的风险，但目前在金融防风险的政策总基调下，杠杆总体可控，本轮市场的走暖是因为全球流动性的改善。(明晰笔谈)

　　泰达宏利基金王建钦：多元化资产配置有助于降风险、稳收益

　　今年以来，市场在震荡中持续走高，尤其是春节以后，市场急速上升的同时波动幅度也在加大。泰达宏利基金投资副总监王建钦认为，近年来市场波动加剧，投资难度较大，当前股债市场兼具较好的长期配置价值，对于长期投资者来说，可以选择FOF产品进行多元化资产配置。

　　对于2019年的全球局势，王建钦分析，美国进入加息周期尾部、欧洲市场货币宽松政策开始转向，国内整体金融环境和政策环境友好，A股已经进入了长期战略看多的区间；在国内企业盈利下行、金融更大力度扶持实体经济的影响下，资金供给环境有望持续宽松，债券市场的牛市行情持续可预期；海外市场在货币收缩的大环境下难有趋势性机会，黄金在美元逐步见顶、美国实际利率水平下行概率企高的背景下有望贡献良好的配置收益；欧美在2019下半年成长将趋弱，股市修正可期，而亚洲各国经济成长仍将优于欧美，亚股投资价值将优于美股。（金融投资报）