科创板最快或下月可开户 参与首批打新或能享受政策红利

　　随着正式规则发布，科创板进入开板倒计时，《科创板企业上市推荐指引》等配套政策也随之发布。一方面，投行已进入科创板申报的冲刺状态，但仍希冀监管层能发布更为透明的配套文件。另一边厢，科创板虽未开板，资金已先行。众多投资者已前往营业部咨询开户事宜，科创基金申报也在加速进行中。不过，炙热的“意念”行情下，投资人士提醒，要谨慎考量科创板“高溢价”估值可能带来的风险。【科创板基金呼之欲出 基民如何参与共享红利?】

　　“近期有很多投资者关心科创板开户的问题，不少人咨询开通科创板，需要哪些手续。但因为总部还没有具体安排，目前没办法开科创板户，估计也快了。”3月4日，深圳一家大型券商的营业部人士接受采访时表示。

　　投资者对科创板的关切，主要因为参与条件已经“尘埃落定”。个人投资者参与科创板股票交易，需要满足两个要求，第一申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券)，第二是参与证券交易24个月以上。

　　上海一家大型券商营业部人士4日也谈道，“我们最近接触到的情况是，符合条件的客户比较心急，以为能立即办理开户。但我们也还在等总部通知，开户流程还不明确。”

　　广州一家券商营业部人士当天表示，尽管尚不接受开户，但公司已经开始为科创板开户“造势”。“我们在梳理符合条件的客户；平时通过朋友圈刷屏，向客户简单讲解科创板的情况。其实客户不用太着急，目前也还没有标的可交易。”

　　科创板之所以还未能开户，是因为系统与制度仍待完善。

　　一家大型上市券商经纪业务部老总3月4日表示，目前系统和规则还在准备当中。

　　在IT方面，券商需围绕科创板对系统进行升级改造，涉及柜台系统、移动端建设等。有媒体报道称，上交所预计在3月下旬开始技术系统的全天候测试，券商系统就要开始多轮测试。

　　在该名经纪业务老总看来，由于系统测试需要时间，开户可能在下月初才会开放。

　　“这是一个大工程，仅系统方面工作量就不小。科创板交易规则与现有三大板块不同，比如科创板增加了盘后固定价格交易的申报方式；上市前五日没有涨跌幅限制。除此以外，我们还要梳理业务流程，等待其他配套细则。”深圳一家小券商经纪业务人士3月4日向记者解释。

　　据悉，继3日晚上交所出台科创板股票发行上市审核问答、科创板企业上市推荐指引，未来还将发布包括“投资者适当性管理”在内的配套细则和指引。

　　投资者打新心切

　　尽管科创板投资风险较高，但多名投资者表示，只要条件符合，愿意“尝鲜”。

　　北京一名两融投资者3月4日表示，“作为成熟投资者，我一般会开通多个业务权限，比如两融、场内期权、沪深港通。未来我也会投资科创板，一方面扩大投资标的，另一方面体验不同业务的玩法。”

　　更多投资者表示，开通科创板主要是为了“打新”。

　　前述上海券商营业部人士表示，“我们发现，来咨询开户的，他们对科创板打新规则也很感兴趣。他们觉得只要符合条件就会去开通，参与打新。”

　　据了解，科创板打新规则较现有板块有制度上的突破。根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。

　　该名上海券商营业部人士表示，“参与首批打新的应该能享受政策红利带来的爆炒，我们认为收益还是比较靠谱的。”

　　深圳一名私募基金投资经理3月4日表示，根据创业板开板经验，爆炒毫无悬念。“当年创业板第一批28家企业上市，立即被市场炒作；预计科创板首批也会有类似情况，这是一次比较好的机会。”

　　根据数据统计创业板首批28家上市首日表现，平均涨幅106%。有10只股票股价翻倍，其中金亚科技(300028.SZ)涨幅最高，达到209.73%。涨幅最少的南风股份(300004.SZ)也有75.84%。

　　随着科创板打新“吸睛”效应渐大，有市场人士担心，“垫资开户”的现象有可能再度出现。

　　前述私募基金投资经理表示，预计未来将出现一批中介机构，为不满50万资金门槛的投资者提供过桥资金、垫资开户等服务。“科创板赚钱效应一旦出现，一定会有投资者借钱开户的。当年新三板因为设置500万投资门槛，就有大量垫资开户的情况。”

　　前述经纪业务部老总表示，对于垫资开户的行为，可以通过一些办法监控。

　　以新三板为例，监管层彼时要求券商开展自查工作，持续规范投资者适当性和投资者交易行为管理。券商也会对开户者的投资经历和相关证件予以核查，通过严监管方式清理违规者。(21世纪经济报道)

　　自2月22日，华夏、嘉实、工银瑞信等6家基金公司上报首批面向科创板的公募基金以来，科创板基金的申报工作就进入了加速阶段。

　　据21世纪经济报道记者统计，截至目前，共有18家基金公司合计申报了36只科创板基金，其中万家以4只居首，华夏、广发、南方等各有3只。

　　从基金类型来看，36只科创板基金中，封闭式运作基金有12只，除了刚刚上报的工银瑞信科创板2年封闭运作以外，其余11只基金均为封闭3年。

　　对于封闭式运作的考虑，一位公募人士向21世纪经济报道记者表示主要是出于“打新”的考虑。该人士指出，“我们申报的科创板三年封闭式运作基金是由上交所特别指定的，届时可以无底仓打新，类似战略配售基金。对于这只产品，我们计划采用双基金经理负责制，其中一位基金经理之前主要是研究一级半市场，另外一位基金经理则是普通权益基金经理。”

　　对于科创板打新，有业内人士提出应注意与现有IPO打新之间的差别。3月4日，沪上一位公募基金经理指出，“现行的IPO发行制度之下，新股定价以23倍市盈率为主要参考，在这种机制下新股还有炒作空间。而未来科创板新股是真正按照市场化定价，且上市后前5个交易日内涨跌幅放开，至12个月锁定期结束之后才能判断是否真正有收益。不过，由于科创板股票优先向公募等机构配售，公募在这方面还是有一定优势。”

　　据悉，除了部分封闭式运作基金为上交所特别指定外，目前候批的近40只科创板基金中，绝大部分由基金公司主动上报。不仅如此，还有不少基金公司在准备相关基金。

　　公募积极申报科创板基金的背后，主要在于，科创板50万资产门槛和2年证券交易经验的投资者门槛，决定了公募将成为日后散户投资者参与科创板的重要途径。

　　上交所日前也强调，不符合条件的中小投资者可通过公募基金等产品参与科创板，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票。此外，上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

　　未盈利企业估值难题

　　随着科创板基金的加速推进，科创板企业如何定价将成为机构必须着力研究的重点。

　　目前市场研究人士对于这一热点问题也在各抒己见。国泰君安证券研究所所长黄燕铭日前指出，其认为使用FCFF三阶段(公司自由现金流)、EVA(经济增加值)、重置成本法这三种方法对科创板公司进行估值相对比较合适。

　　不过，由于科创板企业估值难度较大，市场上对于究竟如何估值科创板企业还存在不少争议。目前仅有的较为统一的观点是，“高溢价”或是优质科创板企业的大趋势。

　　华南一位权益基金经理3月4日受访时向21世纪经济报道记者指出，“不少未来上市的科创板企业可能是初创公司，这类企业一般具有高成长、高投入、高风险等特点，在企业生命周期的初创期与成长期阶段，需要大量资金来研发和扩产，利润上具有滞后性及不确定性，对于这类企业，传统估值方法肯定行不通，而定价的最大不确定性也是来源于此。对于目前市场上讨论比较多的估值方法，我们团队也在进行研究，同时我们认为有的地方值得斟酌。比如一家大量烧钱的上升期企业，现金流估值法可能存在瓶颈；再者，针对特定行业的创新企业，哪些特殊标准要纳入参考等也要考虑。这个过程需要不断摸索，也是未来几个月我们的重点工作。”

　　此前，汇丰晋信基金经理陈平亦指出， “新规允许现有的公募产品投资科创板之后，公募基金预计也都会把科创板公司纳入投资范围。我们认为，科创板公司可能会给投资带来一些新的挑战，包括但不限于当期利润太少甚至为负、同股不同权等等。预计科创板公司初期估值都会较高。”(21世纪经济报道)

　　科创板持续受到市场关注。今日，国金证券、国泰君安、证券等券商率先开放线上科创板预约开通功能。

　　大成中证360互联网+大数据100指数基金(代码：002236)基金经理夏高认为：科创板的快速推出，体现出监管部门对我国科技创新企业的关爱和支持，有利于资本市场更好地服务于实体经济和科技进步。科创板上市之后，将吸引更多的社会资本投资于高科技企业，助力相关企业深化创新研发，进一步做大做强；也将在资本市场和全社会营造“长期投资、长远回报”的氛围，有利于包括现有板块在内的资本市场长期健康发展。

　　夏高认为，从短期来看，科创板的投资门槛为50万元，意味着首批投资者是机构和高净值个人，并不会出现科创板大量抽取存量流动性的情况。沪深主板、中小板和创业板也有大量已经上市的优质高科技企业，市场容量也更大，大部分投资者仍然会持续关注和投资这些公司。科创板发展好了，也会带动已有板块的发展，形成两者协同发展的良好局面。未来，随着科创板制度改革取得成功，这些创新措施也将逐步复制到已有板块，促进整个股票市场的改革进步，而不会出现新老板块“跷跷板”效应。

　　据悉，大成中证360互联网+大数据100指数基金投资于“互联网+”主题相关股票，其成份股超过一半属于电子、计算机、通信等高科技行业，其余股票也属于跟“互联网+”相关的主题。从板块上看，该指数近一半股票属于创业板，超过70%股票属于创业板和中小板。该指数采用量化模型和网络大数据选股，相对于全体创业板股票构成的创业板综合指数具有长期稳定的超额收益。(中国网财经)