明星基金二季报密集出炉 “核心资产”估值问题获普遍关注

　　刘彦春、王园园、蔡向阳、杨明、劳杰男，一批明星基金经理季报新鲜出炉。二季度，部分基金经理调整了基金仓位，也有一些基金经理选择在维持仓位的前提下作结构调整。具体调仓方向上，金融、消费、医药是他们二季度加仓的主流品种，而地产相关产业则受到“冷落”。不少基金经理重仓持有白酒、家电、保险等行业，就这一点而言，持股呈现出一定集中性。同时，“核心资产”估值较高的问题受到基金经理普遍关注。

　　知名基金经理调仓换股，关注“核心资产”的交易拥挤

　　景顺长城总经理助理兼股票投资部投资总监余广二季度进行了减仓操作。景顺长城核心竞争力的股票持仓从一季度的93.35%降至77.11%。华夏回报二号基金季报显示，其权益持仓占基金净值比例由65.27%下降到60.27%。基金经理蔡向阳大幅增仓了爱尔眼科和通化东宝，减仓中国平安、美的集团、五粮液、欧派家居等个股。

　　汇添富研究总监劳杰男则将汇添富价值精选的总体股票仓位提升至85%左右。他在季报中表示，考虑到部分个股阶段性估值性价比吸引力不足，他选择兑现收益，而大部分持有个股中长期仍有较好的收益空间，所以进行了一定的加仓。

　　华安基金投资研究部总监杨明的资产配置思路可以从其管理的华安睿明两年定开灵活配置型基金中体现出来。杨明在二季度降低了股票仓位，调高了债券仓位。该基金的权益投资仓位从一季度的30.9%降到23.5%；固定收益投资占比则从45.62%提升到了63.42%。

　　基金经理们的调仓换股也大有讲究。部分基金经理继续增加消费、金融领域内持仓，多位基金经理已关注到了“核心资产”估值较高的问题。

　　从具体调仓情况来看，余广二季度增持了格力电器、索菲亚等白马股，减持北新建材、中国平安等个股，少量减持了贵州茅台，此外他还卖出了一季度重仓的招商蛇口等地产相关个股。余广表示，在投资策略方面，保持适当谨慎，坚持自下而上精选优质个股，看好绩优蓝筹股的估值修复以及其长远的投资价值。

　　蔡向阳表示，二季度进行了结构调整，增持白酒、保险为主，适当减持了地产及相关产业链。长期看，该基金坚持采取“自下而上”选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，集中在消费、医药、高端制造业等领域，通过长期持股分享这些优秀公司的成长。

　　景顺长城基金总经理助理兼研究部总监刘彦春在二季度大幅加仓两只金融股招商银行和宁波银行与一只白酒股五粮液。同时，刘彦春对于白酒、农业板块进行了集中加仓，牧原股份、洋河股份、温氏股份的加仓幅度均在100%以上。

　　从基金季报中可以明显看到，基金经理已经关注到“核心资产”估值泡沫化问题。刘彦春表示，权益投资正在变得困难。市场估值水平已经回归近几年均值附近。所谓的“核心资产”定价中普遍包含了较为乐观的增长预期。最大的风险在于市场风格快速趋同，部分资产交易拥挤，估值初步泡沫化。估值高企必然导致市场整体抗风险能力较弱，下半年一旦出现风险事件，部分行业可能出现较大幅度调整。 基于行业景气在个别行业中集中配置的风险正在加大，自下而上、精挑细选，才有可能适当回避风险。(证券时报)

　　跟着“明星”去炒股：陈光明爆款基金重仓股亮相，机构抱团消费和大金融

　　又到一年季报期。

　　平安基金、睿远基金、南方基金、天弘基金、上投摩根基金、诺德基金等几十家基金公司率先披露旗下产品二季报。从整体仓位情况来看，二季度权益类基金呈现攻守兼备的特质，增减仓互现，基金经理对后市普遍维持乐观态度。

　　根据已公开的数据梳理，来自大消费和金融板块的核心资产依然是众多基金最为青睐的品种。其中，贵州茅台、中国平安、海康威视、五粮液、中信证券、招商银行、东方雨虹、格力电器等个股，出现在大部分基金的前十大重仓名单。

　　值得一提的是，备受关注的明星产品——睿远基金首只公募睿远成长价值混合基金于7月16日披露了基金二季报，也是该基金成立后的首次亮相。公告显示，截至二季度末，基金权益仓位达到79.96%，前五大重仓股分别是立讯精密、科伦药业、东方雨虹、隆基股份和腾讯控股。截至二季报期末，睿远成长价值混合A基金份额净值为0.9865元，尚未实现正收益。

　　从二季报数据来看，机构再次抱团消费和大金融，数据显示，截至7月16日，前十大重仓股中含有中国平安和贵州茅台的基金产品超过200只，持有五粮液、伊利股份、招商银行、格力电器、中信证券、美的集团、恒瑞医药、工商银行、长春高新的基金产品数量均超过100只。如果所有基金公司二季报公布完毕，这一数据还将继续提升。

　　由陈光明、傅鹏博两大明星基金经理掌舵下的睿远基金，首只公募产品重仓股公之于众。延续了傅鹏博过往的选股思路，立讯精密、东方雨虹、隆基股份、万华化学依然出现在睿远成长价值混合基金的前十大持股名单中，这与此前傅鹏博管理兴全社会责任期间的重仓股重合，还有四只股票新伦药业、新和成、纳斯达和国瓷材料为相对的“新面孔”，剩下两只港股——腾讯控股和H&H国际控股。

　　睿远基金二季报指出，该基金在2019年第二季度完整地运行了一个季度，其中经历了变化复杂的摩擦，A股估值从修复到相对合理，流动性从相对宽松到适度逆周期的调整过程。按照基金合同的约定，该基金逐渐提高仓位，到第二季度后期，达到了相对较高的仓位。

　　组合搭建中，睿远基金做到了相对淡化择时，着力优化持仓结构。考虑了影响下，外需型公司可能面临的经营困境；经济增长放缓趋势下，行业面临的冲击等因素后，睿远成长价值以先进制造，医疗健康，食品消费等行业为重点选择方向，从中优选行业有竞争力的公司。

　　对于产品的净值表现，睿远基金也在公告中做出了相关回应：五月，由于国内经济运行数据下滑和海外升级，A股出现了较明显的调整，本基金净值也有所下降。在审慎地评估组合结构后依旧认为，现有的持仓公司代表了国内细分行业内的优质企业，其核心竞争力一定程度上能帮助企业抵御经济周期波动和外需不确定性。将继续寻找好的长期投资机会，给予一定的时间，力争取得优化后的组合投资收益。

　　招商基金指出，消费板块在市场弱势中逆势走好已非第一次发生，4月市场整体回调过程中食品饮料也逆势走出了独立行情，体现明显的“抱团效应”，核心逻辑在于食品饮料本身业绩基本面高景气度以及和外围风险的低相关性。

　　招商基金认为，二季报和三季报非常关键，如果这种业绩差仍然保持，消费仍然可能持续抱团，但是无论是食品饮料业绩增速下行，还是信息科技或者金融突然业绩上行，都可能会给投资者放弃抱团消费，拥抱新的板块的理由。(券商中国)

　　(云水长和)