三大指数均涨逾1% 机构表示市场有望孕育新一轮上涨

　　A股三大股指高开高走，涨幅扩大至1%。芯片概念股早盘掀涨停潮，华胜天成、聚灿光电、跃岭股份、江化微、必创科技等多股封上涨停。

　　国盛策略大势研判：全球新一轮货币宽松已经到来，A股有望再迎外资增配窗口

　　回顾：4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费；5月月报《全球共赴震荡，三种战法应对》预判全球震荡，继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧，坚守核心》指出不确定性仍待释放，建议继续坚守核心资产。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡，关注分子端超预期。

　　展望：存在四个预期差，后续可以乐观点

　　——当前，市场缺乏方向，观望情绪弥漫。7月7日报告《淡化指数，回归分子》提示“反弹利好集中兑现并逐渐被消化，指数重回震荡，建议聚焦分子端”。近期与投资者交流中，我们的直观感受是市场由于几个不确定性而缺乏方向，观望情绪蔓延，也导致行情震荡反复。首先经济下行的方向已无太多质疑，但节奏幅度仍看不清；其次科创板开板后的运行和影响也不明确；然后中报部分公司负面信息也引发不少担忧；最后，政治局会议的信号尚不明朗，联储降息节奏、力度也仍存悬念。

　　——存在四个预期差，后续市场可以乐观点：

　　1、科创板开市，短期内对情绪提振或超预期。近期与投资者交流中，虽然科创板开市在即，市场反应却较平淡，反而普遍对科创板估值盈利匹配状况和可能导致资金分流较为担忧。我们认为短期内估值或分流对其制约有限，市场可能低估了科创板第一批新股的赚钱效应及对市场情绪的拉动。因此，一方面短期可以关注科创映射标的，另一方面作为“卖铲人”的券商也将受益。

　　2、国内宽松基调延续，不排除超预期。6月国内经济数据改善，财政已在发力，但也导致部分投资者担忧月底政治局会议放松基调会否不达预期。但从上半年经济形势座谈会等释放的信号看，下行压力加大下，放松仍是大趋势。后续不排除降准等举措提前到来，至少不会再见到类似二季度的政策基调边际收紧。因此，估值低、配置低、受益政策放松预期的地产、基建及汽车当前性价比较高。

　　3、全球新一轮货币宽松已经到来。联储连续释放鸽派信号，月底基本会开启降息周期，欧央行近期也表示可能降息和重启QE，此前印度、新西兰、澳大利亚等国更已率先降息，7月18日再有韩国、印尼、乌克兰、南非四国同时降息。全球新一轮宽松周期已经到来，供给端受限、流动性敏感的资产将持续受益。

　　4、金融开放提速，叠加8月MSCI扩容，有望再迎外资增配。7月20日金融开放11条发布，进一步为外资入场创造有利条件，当前依然是外资入场初级阶段，未来仍将带来数万亿增量。短期海外市场平稳、MSCI扩容在即，A股有望再迎外资增配窗口。(国盛策略)

　　海通策略：三季度市场值得期待

　　源达认为，由近期市场表现来看，市场热点相对匮乏，投资者谨慎情绪明显升温。市场当前已经跌破均线支撑，短期市场面临继续震荡调整的压力，市场向下寻求前期平台支撑。不过，从稍长周期来看，市场向下面临估值底和政策底的双重支撑，向下的空间相对有限，投资者不必过于悲观。

　　长江策略则维持7月观点，认为目前市场处于中报期，盈利仍为核心矛盾，前期市场或许对此预期或并不充分。8月中旬或迎来布局良机，一则盈利消化尾声，二则政策对冲逐步明朗。

　　而巨丰投顾则认为，应该多留意创业板的走势。7月15日当日，创业板放量大涨，近期总体走势强于主板。昨日创业板指高开高走，以1534.93点报收，比上个交易日涨18.96点，涨幅1.25%，当日成交金额594.34亿元。创业板先于主板企稳反弹，或成为短期市场的风向标。

　　更细分来说，湘财证券则把目光更多投向科技股。其指出，市场的活跃度较昨日有明显的提高，而其中活跃的品种大多来自科技股，这个方向是兼具了短线、波段、中线的价值，也是未来可预期牛市中的重要力量，投资者需要重点跟踪，尤其是在调整过后估值再度下沉的情况下，这类方向更是值得中期聚焦跟踪。

　　事实上，源达也认为，短期市场热点方面，投资者对科技成长股的风格偏好有望加强，科技成长有望成为市场的热点主线。尤其高清视频、AR/VR、车联网为代表的5G应用瑞、国产芯片、国产软件等值的重点关注。

　　此外，汇添富基金研究总监劳杰男指出，经济转型之中，新兴产业将获得趋势性的发展机会。在新经济、新兴产业领域中，必将涌现更多更好的投资机会，如信息技术、高端制造、先进材料、新能源等。为了支持新兴产业的发展、应对经济结构转型，资本市场也正在大力开展以科创板为代表的增量和存量制度变革，在引进优质标的同时加快劣质上市公司的淘汰。

　　最近一周市场在2900附近继续盘整，着眼中期，市场思路应该如何布局为主？

　　对此，海通策略表示 “然6月份经济数据较5月有所改善，但二季度GDP同比6.2%，较一季度的6.4%进一步放缓， PMI从业人员指标19/06为46.9%，创十年来新低，因此我们预计政策会更加宽松。”

　　此外，政策松紧的幅度还要关注美联储降息情况，根据最新芝加哥利率期货显示，7月31日美联储议息会议降息25BP的概率为49.6%，降息50BP的概率为50.4%，如果美国降息进度超预期，国内货币政策宽松空间将更大。

　　基本面上，从库存周期看，目前仍处在去库存的阶段，根据历史上库存周期平均持续39个月推断，本次库存周期底部在8-9月，从盈利周期看，海通策略测算全部A股归母净利同比增速在三季度见底，ROE在四季度见底。整体上，三季度中后段政策面可能更加明朗，基本面也将进一步确定是否接近底部，市场届时有望孕育新一轮的上涨。(投资快报)

　　(云水长和)